新兴股票衍生品：差价合约CFDs

http://www.sina.com.cn 2009年01月14日 10:29 新浪财经

　　CFD概述

　　随着现代金融业的发展，越来越多的衍生产品被开发出来，以满足不同投资者的需求。今天我们来了解最新的金融衍生品差价合约CFDs。CFDs是近年来发展最为迅速的金融产品，在伦敦证券交易所的交易中，CFDs的交易量已经超过了传统的股票交易量。

　　绝大部分的投资者交易股票的目的并不是当公司的股东，而是通过交易中的买卖差价获利。而差价合约CFDs的设计目的就是满足投资者的这份需求，并充分给予投资者在投机交易中的便利。

　　差价合约CFDs提供所有交易股票的特性，而不直接拥有股票本身。差价合约CFDs是股票和指数波动的镜像反映，可以通过保证金形式交易，盈利和亏损由买入和卖出的价格差决定。同时，差价合约CFDs也镜像反映了公司股票的分红和送股。简单来说，CFDs的交易者除了不能参加股东大会投票之外，拥有与其他股票投资者完全相同的条件。此外，CFDs的交易者拥有更方便的融资和做空条件。

　　首先，我们需要了解的是CFDs的交易商和普通的股票交易商相比，是怎样进行完成定价和交易的。和之前一样，我们只有知道了金融产品的深层次原理，才能真正了解收益和风险所在。

　　大多数股票CFD交易商都保持和传统股票交易商的联系，充当投资者交易的经纪角色。也就是说，CFD交易商不是风险承担者，而是通过证券市场对冲他们的CFD头寸。

　　例如，当一个客户买入10,000股百度的CFD股票，交易商则会在股票市场中买入10,000股百度股票，并且以同样的价格卖给客户CFD。这样，客户得到了他想要的10,000股百度股票CFD，交易商也在股票市场上通过买入股票对冲了他卖给客户的CFD股票头寸。这意味着虽然CFD交易商持有了实际股票，但股票的价格波动还是由客户承担的。

　　因为投资者需要没有任何延迟的跟踪市场的透明价格，客户和CFD交易商的关系是关键。当交易商采用经纪人模式，完全按照实际市场的股票价格和数量对冲头寸和收取佣金，客户和交易商之间虽然是交易对手，但很少会产生利益冲突。这种形式的CFD交易商通过收取隔夜利息和交易佣金来获利。费用各个交易商有所不同，一般在单边0.15%到0.25%之间，买卖一次费用实际在0.3%到0.5%之间。

　　这种客户和CFD交易商的关系类似于国内的券商与投资者的关系，交易商完全是一个中介经纪的角色，交易完全通过市场直接交易，交易商不参与其中。此外，传统的西方做市商制度下，点差交易仍然是占据主导的地位。投资者在选择CFDs交易商的时候，从交易商的佣金收取制度上可以清楚的看出来。一些交易商采用固定交易佣金，如FTSE100指数固定收取10英镑，而不是按照交易价值的百分比来收费，报价也是跟随交易所完全一致，那么这类公司就是采用的纯经纪角色。还有一些交易商不收取或者仅收取很低的佣金，并采用在报价上加点差的方式，这交易起来很方便，但是价格上有些不透明，这就是点差交易模式，交易商是参与在投资者的交易中的。