一、行情回顾

　　在企业库存水平本就偏低的情况下，连续阴雨天气光临，令华北地区玉米上量缩减，企业库存告急，进而自上周末开始山东、河南、河北等省需求企业报价持续上调，其中山东省深加工企业涨势最为迅猛。受关内价格大涨影响和带动，南方部分销区市场价格稳中略微偏强。而与此同时，东北地区天气状况也不理想，玉米收割进度较慢，再加上政策性指导收购价格出现，和华北地区企业向东北贸易商询价以及采购的数量增加，东北价格先落，而后续却有所回升。后期重点关注天气状况，若天气好转，华北上量增加、东北收割进度加快，那么现价有望理性下调，但若条件相反，那么现价下调整理空间有限，甚至维持稳中略强走势。市场现货压力将在11月中旬后集中体现。

　　图1:玉米期货1701合约价格走势

　　资料来源：文华财经 研发中心

　　二、现货市场情况

　　东北产区玉米价格窄幅偏强运行。基层收割进度持续推进，区域市场干粮供应依旧偏紧。由于农户对后期价格存在上涨期待，基层贸易商收购量缩减。据了解，辽宁阜新地区基层粮点30%水分潮粮收购报价1220-1240元/吨，吉林公主岭地区粮点30%水分主流收1070-1090元/吨，内蒙古赤峰地区27-28%水分潮粮收购报价1320-1340元/吨，黑龙江巴彦地区粮点30%水分主流收1020-1030元/吨，报价周比部分上行，因部分华北、江浙贸易商询价吉林、黑龙江玉米行为增加，虽当前火车运输车皮紧张限制成交，周内贸易成交依旧活跃。中储粮续上周启动内蒙古地区国储玉米收购后，本周黑龙江部分地区国储玉米收购启动，收购报价多低于贸易粮出货价，部分库点表示收购难度较大。根据气象预报，下周东北天气以雨雪降温为主，区域市场上量仍相对偏少，关注政策面国储收购进一步消息。

　　关内产区玉米现货价格反弹行情持续。华北黄淮阴雨和雾霾交织，区域市场干粮上量持续紧张，华北多数地区干粮收购报价持续上行，依旧有价无市。河南南阳一带基层16%水分以内玉米收购报价上涨至1700-1720元/吨之间，农户持粮待涨心态依旧持续；山东地区行情持续上行，深加工企业收购报价周内涨幅高达120元/吨，少数企业上周四最高报价达1800元/吨。上周五潍坊、德州部分企业报价以10-20元/吨幅度下滑，因下周山东天气仍以阴雨居多，预计续跌空间较窄。东北新粮因运输费用上涨、基层收购量和贸易商库存均处于低位，尚未能大量运抵华北，对华北行情产生冲击。预计下周，华北现货行情稳中震荡为主，区域市场根据供需状况窄幅波动。

　　南方销区市场玉米市场价格稳中震荡调整。上周四(10月20日)，国家粮食局粮食交易协调中心发布公告，因东北新产玉米已陆续上市，为切实做好玉米收购工作，鼓励各类市场主体积极入市收购新粮，国家有关部门决定暂停国家政策性玉米销售，2017年5月玉米收购期结束后再适时研究安排库存玉米销售。陈粮停售之后，销区购销以新粮为主，东北、华北、西北新粮继续运抵销区。因华北玉米到货成本受产区行情上行带动走强，相对于东北玉米优势缩小，东北新粮市场占有率提升。四川成都地区水分15%宁夏玉米到站成本1850-1900元/吨，新疆玉米到货1920-1930元/吨，周比偏弱100-150元/吨。下周销区市场行情依旧受产区影响，华北玉米到货成本继续走强，东北、西北玉米价格或弱势趋稳。

　　南方港口内贸玉米销售价格窄幅趋强。广东港辽吉玉米贸易商报价1860-1880元/吨，质量偏差玉米销售价格1750-1800元/吨，价格周比上调10元/吨；广西钦州港东北新粮港口自提参考报价1860-1900元/吨，部分优质一等陈粮报价1900-1940元/吨，价格周比上行20元/吨左右。港口库存相对低位，贸易商报价心态受支撑维持坚挺。南方迎来台风天气，影响船只靠岸，下周行情受不良天气支撑，仍有偏强走势；北方港口新粮到货量增加，除辽宁吉林地区粮源外，部分龙江玉米到货。受货运限载规定支撑，港口到货成本高位。辽宁省港口玉米主流收购报价1640-1670元/吨，优质玉米报价1680元/吨左右，实际成交多按质论价，有装船需求企业收购报价调整，幅度多在10-20元/吨区间。南北贸易利润顺价，北方港口发货船期较为密集。

　　图2:东北地区玉米价格

　　图3:港口玉米价格

　　资料来源：国家粮油信息中心 研发中心

　　图4:华北地区玉米价格

　　图5:南方销区玉米价格

　　资料来源：国家粮油信息中心 研发中心

　　三、相关政策情况

　　本月，政策面消息较多，其中一点已被确认的是10月20日起，中储粮黑龙江分公司在哈尔滨、双城、宾县、通河、五常等直属库，启动中央储备玉米轮换收购工作，轮入收购量44万吨，挂牌收价1400元/吨，质量按照中央储备玉米收购质量标准执行，对农民交售的符合标准玉米进行收购；按照收购标准折算后，30%水分玉米收购价1042元/吨、容重690g/l以上。虽中储粮黑龙江分公司开收，但相对收储区域市价而言，1400元/吨报价偏低，即便省内东部价也普在1240-1300元/吨之间，汽车运费120-150元/吨，扣量后显然运至哈尔滨收储公司也难实现较好利润、甚至倒挂，所以近期中储粮开收后上量备受瞩目，并且此次收储结束后是否再度追加是重点。

　　除此之外，市场传言东北深加工补贴政策即将公布，1、补贴金额200元/吨，地方财政120元/吨、中央财政80元/吨；2、补贴数量和时间，按照加工企业自16年11月1日起至2017年6月30日止的最大玉米使用量发放补贴金额。这一点可以在黑龙江省深加工企业收购报价上有所体现，目前黑龙江省中粮生化(肇东)公司、青冈龙凤淀粉厂、绥化昊天玉米开发有限公司、中粮生化(龙江县)公司、富锦市象屿公司全部执行1400元/吨的收购价格，可见此收购价格已经受政策干预、“被”指导。虽然部分企业实际扣量标准提高，但是毕竟仍较提价前成交价格有所上升，对于黑龙江玉米价格稳中略微偏强也有所贡献。其他省份政策干预现象暂不明显，关注后续具体政策落实情况。

　　图6:跨省移库玉米拍卖情况

　　图7:东北临储玉米拍卖情况

　　资料来源：国家粮油信息中心 研发中心

　　四、下游市场情况

　　全国生猪均价达每公斤15.52元，全国瘦肉型猪出栏均价达每公斤15.92元。生猪均价徘徊在每公斤15元左右已经有一段时间。猪价出现了逆转性的变化，业内更多认为本次反弹是一次超跌反弹，毕竟10月上半月的跌幅太大了，养殖端对7元的价位难以接受，普遍出现了抵触情绪，近日更有降雪、降雨和台风等天气因素支撑，本周南北猪价齐上涨，部分地区涨跌调整，南方大部分地区已重回8元/斤的价格区域，但整体价格仍主稳。

　　目前，大猪已少，出栏体重逐渐下降，猪源相对偏紧，屠宰企业压价阻力增大，不得不屡次提高采购价格，但也看得出来，其调价比较谨慎，提价意愿不强。更趁猪价上涨机会，屠宰企业小幅上调了白条肉价格，但猪肉消费并无起色，走货速度仍是缓慢，目前，屠宰企业已减少了屠宰量，多以观望为主。业内预计，近期国内养殖单位惜售情绪浓重，猪价面临进一步走高，对于食企来说，不仅采购成本攀升，销售压力锐增，预计此状态或延续至11月，期间猪价或呈小幅盘整状态。

　　图8:猪粮比价

　　图9:淀粉加工利润

　　资料来源：国家粮油信息中心 研发中心

　　五、操作建议

　　从目前的情况来看，受天气影响收割，企业库存偏少，相关政策利好等因素共同作用，玉米价格持续上涨。但目前毕竟市场上量有限，价格在短暂的反弹后，支撑力度较小，尤其玉米市场仍是供大于求的背景。因此现阶段的反弹持续性预计较差，随着后期粮源的逐步供应，价格在试探性上涨后回落的可能性偏高，但由于收购主体库存偏低，价格也不宜过分看空。

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