传媒：中长期投资机会显现 荐8股

　　与我们在此前异动点评里面所分析的相一致，本次传媒行业在上周小幅回调后继续向上突破，其中网络服务板块以7.85%的涨幅继续领涨行业，其他四个子板块涨幅也均超过3%，说明文化传媒行业依旧是我国新兴产业的重要转型发展方向。我们首先继续重申我们此前一直坚持的观点，即文化传媒行业是我国经济结构不断转型的重要发展方向，行业内高增长+题材多样性的特点使得其后期行情仍将有持续性表现的空间。

　　就未来的投资性机会而言，我们认为以互联网、体育、数字营销三大热点板块的后期表现机会仍将很大，并建议投资者持续关注传统内容板块由于产业链纵向延伸所带来协同效应的投资性机会。具体来看，在国内经济增速放缓，产业转型升级的大背景下，互联网领域颠覆了众多传统行业的商业模式，是我国未来经济重要的发展方向；此外体育产业由于总量大、细分行业多的巨大优势也将逐渐被市场所正视和挖掘；而数字营销领域则是颠覆了以往传统纸媒及电视媒体的生存环境，以往行业集中度较低的市场格局有望逐步向寡头竞争靠拢，具备数据分析/投放优势的公司有望呈现高速增长的发展态势。

　　国企改革值得关注，继续看好行业发展。

　　除上述主题以外，我们继续推荐较为传统的平面媒体和有线运营板块。

　　2015 年是央企及国企改革的重要之年，具备较强用户积淀的平面媒体/有线运营类公司虽然近年来发展速度有所放缓，但随着体制约束的逐步放开，在政策红利的持续推动下，我们认为具有较强改革意愿和动力并具备相关资源优势的传统媒体龙头发展空间将会大大向上扩展，其市场价值也将被重新认估。

　　综上所述，我们坚定看好文化传媒行业的中长期投资性机会，维持行业“看好”的投资评级，推荐标的为华谊兄弟、万达院线、掌趣科技、乐视网、腾信股份、中体产业、长城影视和上海钢联。渤海证券

　　旅游：市值管理走向旅游国企 荐5股

　　旅游板块国企为主(占比达2/3)，资源优势相对突出，但激励不足导致主动发展动力不足，经营效率平平。伴随国企改革推进，旅游国企原有发展掣肘有望得到根本改善：不仅可全面提升经营效率，调动管理层积极性，强化资源整合协同和主动对外扩张，从而给旅游国企中长期投资逻辑带来全新看点。

　　管理层积极性逐步释放，2015年旅游国企改革有望超预期。

　　旅游行业作为完全竞争性的幸福产业，中央和地方在国企改革方向上阻力小、敏感性低、动力足，具有先行先试较高概率。一方面，今年是全国国企改革落地的关键之年；另一方面，结合旅游板块市值龙头中国国旅今年3月的超预期停牌(中国国旅作为央企龙头，市场此前对其国企改革推进进度预期相对更审慎)以及西安旅游、桂林旅游等国企年报中的市值管理积极表述，加之旅游国企管理层参与国企改革的积极性已逐步被激发，我们认为旅游国企改革力度和进度有望大概率超预期。

　　旅游国企改革三大看点：混改、股权激励和资产注入整合。

　　混改将改善国企股权结构，为公司治理、管理激励等优化奠定基础，建议重点关注中国国旅、桂旅、华天、首旅等的混改预期；股权激励有助于根本解决管理层积极性，加速其主动扩张动力，建议关注锦江、首旅、全聚德、国旅等；资产证券化加速下，大股东的资产注入整合有望产生协同效应，建议关注首旅、曲江、圣亚、桂旅、西旅等。

　　风险提示。

　　重大突发事件；国企改革进度或改革力度低于预期。

　　维持板块超配，建议高度重视旅游国企改革超预期带来的投资机会。

　　维持旅游板块“超配”评级，建议高度重视旅游国企改革超预期带来的投资机会。综合我们全文对旅游板块混合所有制改革、员工持股&股权激励以及国企资产证券化加速背景下大股东资产注入预期的分析，以及结合目前个股股价所处阶段，我们给予两种风格的组合品种。一组是白马股组合：中国国旅+锦江股份+首旅酒店+桂林旅游；一组是黑马股组合：大连圣亚+华天酒店+曲江文旅+云南旅游+东方宾馆。国信证券

　　电子元器件：互联网经济全面利好 荐9股

　　第一，这个产品和智能手机的交集多还是补集多？交集越多的产品，替代性不强，大批量可能性小；补集多的产品，互补性强，大批量可能性大。

　　第二，从社交角度，最具爆发性的智能产品一定是基于社交基因产生。第三，从入口实现角度，所有的入口都要通过“看得见”实现，因此显示是最重要的入口革命。所有数据都来自传感器，传感环节创新最具颠覆性。

　　最符合三个标准的是虚拟现实和智能汽车：我们从年初开始连续四篇深度报告，上百页篇幅深入探讨智能视频大时代、虚拟现实和智能汽车的投资机会。前瞻推荐投资智能硬件，遵循一切从新的大原则，深耕从0到1,增长最确定，弹性最大，需求刚性，客户粘性最强，社交属性明显的新领域。

　　虚拟现实，创造新生代精英消费需求的时代元年：5月份以后虚拟现实开启一系列里程碑事件，下半年各类投影、头盔、汽车抬头显示、智能眼镜产品纷纷启动，移动互联网拓展了社交的广度，而虚拟现实延伸了社交的深度，开启了更有价值的社交入口，是接棒智能手机的下一个万亿市场。

　　从社交阶层来讲，互联网屌丝经济已经逐渐退热，新生代精英消费群体引领实现一系列商业模式创新。继续看好核心组合歌尔声学(虚拟现实核心供应商、软硬件一体化加速)、天音控股(暴风魔镜+三大移动互联网入口重估)、大华股份(智能视频成长大空间，员工持股计划购买已经完成)、利达光电(虚拟现实核心供应商、光学大平台)、三安光电(宽禁带idm全产业链+虚拟现实大投入)，(水晶光电投行项目不便评论)。

　　汽车电子，颠覆式创新的力量：汽车发展周期类似于三年前的智能手机。

　　在通过低价化抢占渗透率后，进入通过创新竞争触发消费者更换的周期，创新的周期拐点到来，而汽车90%的创新来自电子领域。汽车时间价值显著，仅汽车电台一公司年收入超过十亿，充分显示了汽车上的时间价值，随着无人驾驶技术发展，十年后的汽车将不再是驾驶工具，而是工作学习娱乐的新场景，车内显示成为重要入口。大市场带来大机会，仅以汽车抬头显示HUD为例，全球10亿辆存量汽车和每年新增7000万产量，即便按1000元单价计算，市场空间也非常巨大。继续看好核心组合华工科技(汽车焊接线高端制造+传感器)、歌尔声学(收购丹拿进入大众供应链，车载音响和摄像头深度布局)、利达光电(汽车HUD核心供应商)、欣旺达(深入布局新能源汽车电池+行之有道汽车租赁模式)。

　　军工半导体，把握军品智能化大机会：芯片国产化从军工开始，军工发展从机械工程学到智能化，芯片必不可缺。我们年初根据军工半导体发展的战略方向、国家半导体基金的入主方向和集团整合思路，给出军工半导体投资标的——上海贝岭、同方国芯、振华科技、欧比特和大唐电信，逻辑正在一一兑现，继续重点推荐。安信证券

　　计算机：重点关注两大投资主线 荐15股

　　一、板块飙升的催化剂。

　　计算机板块如此强悍的飙升，最直接的催化剂：1、电商国八条出台，国家鼓励互联网企业在境内上市；2、李总量到访中关村创业大街，传递明确信号：国家全力支持新一轮创业创新大潮。

　　早在今年2月，李克强总理就明确提出，30多年前中国很多人在改革开放政策激励下淘了第一桶金，现在我们正激励大众创造‘新的第一桶金’!3、据外媒报道，中俄将签署信息安全领域合作协议，行业面临重大发展机遇。

　　二、板块飙升的动态背景。

　　我们把视角稍微拉远点，近期：1、二马正抢占智慧城市：日前，天津市与腾讯公司签署智慧城市建设战略合作框架协议。腾讯现已与16个城市签下智慧城市建设合作协议。阿里系的互联网+城市服务战略已经12个城市落地，其今年目标是覆盖50个城市。

　　2、全国出现创客热。京沪深等地创客园地、创客空间，正在聚集越来越多的年轻创客，创客活动爆发性增长，大量闻所未闻的互联网+创意、灵感正在迸发。

　　这一切都显明： 互联网+正在成为中国经济发展的新引擎。

　　三、计算机板块成为引领大盘向上的开路先锋。

　　这是伟大的时代，是计算机的超级大年！从来没有一个时代以互联网为代表的IT 产业被赋予如此高的历史使命，从来没有一个时代资本市场与国家的命运如此息息相关，从来没有一个时代追逐人人创新、万众创新的热潮像今天这样在全国上下汹涌澎湃！请牢记：板块的历史性崛起背后是政府资源和人才资源的重新优化分配，是时代的选择，是国家的选择，是民心所向！四、投资策略：继续拥抱互联网+,战略配臵国进洋退。

　　年初以来，我们坚定看好以互联网+和国进洋退两条主线为代表的板块历史性投资机会，每一次的调整我们的观点都异常明确坚定，全年看好，大跌大买，小跌小买已经成为我们每次路演的习惯用语。我们对推荐的行业，覆盖的公司质地有信心，对产业大方向有信心，对国家经济转型的前景有信心！总而言之，当今的大涨还只是开始，让我们继续乐观！继续拥抱计算机，继续沿着互联网+和国进洋退坚定配臵：第一，互联网+重点推荐互联网金融、互联网医疗、O2O、互联网停车场、互联网教育和人工智能：1、银行卡清算市场放开，微众、网商银行开业，互联网金融大潮势不可挡。互联网银行、互联网券商、互联网保险三驾马车并驾齐驱，重点推荐中科金财、京天利、恒生电子、润和软件、广电运通、银信科技等；2、医改政策加速落地互联网医疗行业将有重大突破，重点推荐万达信息、东华软件等；3、O2O 是互联网+在线下消费行业的落地，重点推荐石基信息等；4、互联网停车场是众多公司正在大力投入的新兴领域，将有成熟的商业模式出现，重点推荐数字政通、捷顺科技等；5、互联网与教育的结合正在深化，为教育带来全新的发展思路，引发行业规模和格局发生巨变，重点推荐科大讯飞、立思辰、新开普等；6、人工智能是真正赋予信息以灵魂，重点推荐佳都科技、东方网力等。

　　第二，国进洋退扶持政策连续出台，进程将持续深化，推荐信息安全和国产化两条主线：1、信息安全重点推荐卫士通、绿盟科技、启明星辰、北信源；2、自主可控是信息安全的根本，重点推荐华东电脑、太极股份、超图软件、天玑科技、东方通、同有科技等。安信证券

　　国防军工：卫星导航迈向国际化 荐2股

　　随着我国航天产业的飞速发展，近年来，在国家层面的驱动下，我国与其他国家在航天方面的合作越来越多。目前我国已先后向委内瑞拉、尼日利亚等国出口了通信卫星，其中包括向委内瑞拉出口了遥感卫星，与法国合作研制了中法海洋一号卫星，与巴西合作研制中巴资源卫星。在高层的推动下，航天合作已逐渐成为我国政治外交的新手段，未来我国与第三世界国家间航天领域，尤其是卫星领域的交流将越来越频繁，因而卫星相关产业链将迎来快速发展期，卫星研制和卫星应用及卫星制造相关的配套产业将受益。

　　同时，中国正致力于提升全球影响力，打破GPS的垄断对国防、信息安全、勘探等领域意义重大。2015年1月份，中俄卫星导航会议交流推进兼容与互操作、增强系统、监测评估和应用等领域合作事宜；5月8日，中俄两国政府签署了《中国北斗和俄罗斯格洛纳斯系统兼容与互操作联合声明》，该联合声明是北斗系统与全球其他卫星导航系统签署的首个系统间兼容与互操作政府文件，是北斗系统国际化发展的重要标志。通过兼容格洛纳斯系统后有望展开大规模的地面系统建设。后续通过类似合作项目将把卫星导航产业输出，成为高铁、核电后的又一名片。

　　投资策略：

　　卫星制造及应用实现军民技术完美结合。随着北斗二代系统由覆盖亚太迈向全球，北斗导航应用领域将由国防等专业领域扩展至更广阔的民用服务市场。到2020年，北斗市场规模预计将超2400亿元，年复合增速超过80%。考虑到2015年是北斗从亚太覆盖走向全球覆盖的第一年，计划新发射卫星5颗，新组网周期的开启将带来中长期投资价值。随着卫星导航产业的国际化步伐加快，关注卫星制造与应用龙头中国卫星(600118)和卫星大数据应用的欧比特(300053)。国元证券

　　煤炭：降息强化地产链企稳回升 荐9股

　　一周煤炭行业观点：环渤海指数上周下跌19元/吨至421元/吨，部分大型煤炭企业进一步降价促销对环渤海地区动力煤价格的影响继续发酵，是促使本报告期动力煤价格下行的主要原因之一。一季度，我国累计发电量同比下降0.1%，其中火电下降3.7%，水电增长高达17%。经济疲软、清洁能源代替以及气温偏高等因素致使工业和居民生活用电需求不足，是造成全国发电量出现负增长的主要原因；而今年一季度，水电运行良好也减少了火电的压力。焦煤方面，进入5月，市场再现降价消息，焦煤、潞安等大矿焦煤价格均有不同程度的下调。周末央行再次宣布降息，这进一步强化地产链企稳回升，并继续夯实我们关于煤炭行业二季度探明中期底部的判断。上周市场调整较大，前期累计较大涨幅暂时调整也属正常。在经济复苏过程中，大宗商品类股票第一波往往是跟随性上涨，这一阶段从2014年7月至今，煤炭有绝对收益而无相对收益。牛市第二波，往往伴随着基本面改善，大宗类股票将有可能从跟涨到领涨，我们对煤炭股票依然趋势性看涨。上涨途中会有波折，但不改向好的趋势。继续推荐“主题+弹性”组合。主题类：山煤国际(转型电商，市值目标第一步250亿)、陕西煤业(次新股、资产注入、供应链金融、国企改革)、安源煤业(供应链金融、国企改革、资产注入)；弹性类：潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、盘江股份；稳健低估值蓝筹，关注国企改革：中煤能源、中国神华。中信建投