作者：Deborah Adamson

　　【CBS.MW洛杉矶3日讯】合股(reverse stock split)通常是小型公司在股价遭受重挫时采取的一种幸存措施。这些股票一般在较低级的市场上交易，如粉红单市场和店头交易形式的布告栏市场(Over-The-Counter Bulletin Board)。

　　然而，随着熊市的持续，一些值得尊敬的公司也求助于收缩股权总数的方式，希望提振低迷的股价。道指成份股中头一个采取合股计画的是AT&T(T)。

　　根据Multex资料，今年以来已经有312家公司进行了合股，2001年为334家，1990年至2001年该指标中值为108。自本次熊市开始至今，总共有813家公司进行了合股。

　　The Stock Split Report的首席市场分析师约翰逊(Jon Johnson)说，一般而言，“大型公司合股较少见。它们的资本过于庞大。AT&T合股大出人们的意料。”

　　然而，AT&T并非是进行合股的唯一大型公司。上周，易利信(Ericsson)(ERICD)进行了10比1的合股。该公司股价自7月份以来低于1美元由于那斯达克市场要求挂牌公司的股价必须高于1美元，因此这是令人担忧的。周四，易利信股价约为8美元左右。

　　10月15日，Palm(PALMD)为免于被除牌按20比1合股之后的股票开始进行交易。该股首次公开发行价格高达100美元，但8月份以来股价一直低于1美元。该股最近徘徊在12美元左右。

　　从前的投资宠儿朗讯(Lucent)(LU)希望获得股东批准，拟在明年进行合股。北电网络(Nortel)(NT)也是这样。两支股票周四的价格都在1美元25美分上下。与此同时，Commerce One(CMRC)在9月中期进行了10比1的合股，目前股价约为3美元。

　　休士顿大学(University of Houston)研究合股的教授保米(Rodney Boehme)称，从1984年至2000年，纽约证交所(New York Stock Exchange)上市的300家最大公司中仅有1家进行过合股。在此期间进行合股的公司85%市值低于1亿美元，83%为那斯达克上市公司。

　　何谓合股

　　合股与分股(straight split)刚好相反。比如，在10比1的合股中，拥有100股每股3美元的投资者最终变成持有每股30美元的10股股票。不管合股前还是合股后，总价值并不发生变化。

　　虽然合股本身并不改变一家公司的市值，然而公司前景却由此可见一斑。市场通常将分股视为利好迹象，自然，合股便是利空迹象了。

　　当公司本身业务在当前市场条件下无法提振股价时，合股便成为最后的希望。然而，在大多数情况下，这种策略并不起作用。

　　公司透过合股以提振股价，至少希望能够在短期内奏效，有时候也是为了免于被除牌的命运。高股价可以吸引机构投资人，因为机构投资人通常远离流动性差的低价股，另外，股权数量的减少也有利于机构投资人较为容易地交易和持有，而无需进行大规模的操作。

　　约翰逊说，如果股价低于12至15美元，共同基金等机构投资人可能就不会感兴趣，但在熊市中这个价位降低至7至8美元。

　　合股同时也压缩了交易中的股票数量，可以减轻已进行多次分股的公司的股权稀释程度。

　　约翰逊称，大型公司进行合股通常比小型公司合股效果更佳。

　　尽管如此，Multex投资调查部经理格斯坦(Marc Gerstein)奉劝投资者远离进行合股的公司。

　　有些公司甚至进行多次合股，格斯坦认为这肯定是绝望的迹象。今年以来，有4家公司至少合股两次，它们是：Timber(TBRR)、Knowledge Networks(KNWK)、Career Worth(CRWO)和Midwest Venture(MVHI)。

　　但是，并非所有合股都会导致可怕的结果。

　　MicroStrategy(MSTR)7月30日进行了10比1的合股。合股当天收盘价48美分合股后每股4.80美元。本周四，该股升至12美元左右。

　　约翰逊称，该公司合股之所以能够提振股价，是因为其业务同时得到改善。

　　合股对投资者的影响

　　合股不仅可能是股价下滑的预兆，而且，如果合股比例过高，投资者可能被迫售出该股。

　　例如，一位投资者在牛市高峰时买进20股名为XYZ的股票，每股买价80美元。现在该股跌至50美分。如果XYZ公司决定进行30比1的合股，则该投资者最终持有的股权尚不足1股精确说是0.67股。

　　约翰逊说，券商只接受整数股权的交易，因此投资者无法在市场上出售该股。当然，你可以等待，直到公司配发股利后看手中的股权能否凑成整数。

　　因此，除了在合股时将这些非整数股权售给XYZ公司以外可能没有其它选择了。该公司将个人投资者手中的非整数股权凑起来再出售这时股价往往是很低的。因此，你被迫在市场低谷时抛出持股。

　　投资提示：

　　约翰逊说，即便在目前的市场条件下，有些公司却仍在进行分股，其中储蓄银行或地区性银行尤占多数，这与合股的公司形成了鲜明的对比。“仍是低利率的环境，而它们的贷款业务非常好，借贷利率差并不太坏。”今年进行分股的公司包括：First Bancorp(FBP)、CPB Inc.(CPBI)、Peapack-Gladstone(PGC)、Bay St. Bancorp.(BYS)和Doral Financial(DORL)。去年分股的公司有H&R Block(HRB)、埃克森美孚(ExxonMobil)(XOM)、Lowe's(LOW)和Cheesecake Factory(CAKE)。