90年代以来，美国经济进入低失业、低通胀、稳定持续增长的新经济时期。期间，美联储频繁调整利率、积极控制通胀，为美国经济增长建立了一个稳定、宽松的环境，有效地配合了政府的新经济战略，对实现美历史上最长的经济增长起到了保驾护航的作用。

　　美联储长期坚持以抑制通胀为主的中性货币政策，即使利率保持中性，对经济既不起刺激作用，也不起抑制作用。美联储货币政策趋紧或趋松只取决于通胀的高低。最近一年来，以格林斯潘为首的美联储官员普遍认为，尽管由于技术带动生产力已大为提高(去年增加3.25%)，劳工成本普遍下降，美经济持续高速增长，通胀一直受到良好控制，但由技术带来的高生产率及高经济增长率难以长期保持。在国内劳动力市场持续偏紧、股价长期在高位徘徊及日欧经济恢复增长、世界市场上原油及其他原材料价格上涨的情况下,美通胀有加剧的危险。1999年4月消费物价比上月猛涨0.7%，更加剧了美联储的担心。5月，美联储公开市场委员会虽然没有马上调升利率，但美联储的货币政策已再次趋紧，目标开始转向防范通胀、抑制经济过热。

　　迄今，格林斯潘已多次指出股价飞涨产生的“财富效应”使消费过旺，已产生通胀性供需失衡，正威胁美经济的长远发展，需要给美过旺的国内需求降温。格林斯潘认为美联储的货币政策虽然不以股市为焦点，但在股市总市值已超过美经济总产值的情况下，美联储必须回应股市对经济的影响。他认为加息抑制股市和经济过热不失为延长经济增长期的最佳途径，希望通过不断提高短期利率抑制股市过热(因为借贷利率提高意味着公司成本提高、利润降低及公司市值贬损)，从而抑制股市过热和需求过旺。而且，美实际利率必须提高到足以使金融和商品市场供求恢复平衡的水平。

　　实际上，自1999年6月30日起，美联储已5次小幅度提高利率，联邦基金利率和贴现率已分别提高了1.25和1个百分点。美联储最近一次上调利率是3月21日，将联邦基金利率(银行间隔夜拆借利率，它是整个经济中短期利率的基准利率)和贴现率(联储直接向各银行提供贷款时使用的利率)各提高0.25个百分点，使其达到5年来的最高水平，分别调至6%和5.5%。

　　然而，最近一年美经济增长及股市变化显示，格林斯潘神话已开始失灵，加息作用日渐式微。一方面，最近几次上调利率并未对美经济的强劲增长起到明显的抑制作用。去年第四季度美经济增长率高达7.3%，今年第一季度预计也将高达5%，大大高于美联储所认为的可持续的增长速度。另一方面，有“经济沙皇”之称的美联储主席格林斯潘不久前还被股市奉若神灵，他的一句话就可决定股市的涨跌，然而现在他那套渐进式紧缩政策(逐步提高利率)抑制股价上扬以躲避通胀的老办法已开始失灵。在各项经济指标表现良好，“新经济”在整个经济中占的比重越来越大的情况下，小幅升息显然不会打击投资者的信心，而且美联储在公布加息之前均早已放出风声，加息因素早已被市场消化。3月21日加息当天股市甚至出现不跌反升的现象。

　　此次加息仍在意料之中，尽管升息幅度超过前5次，联邦基金利率和贴现率均上调0.5个百分点，且使利率水平达9年来最高，但从升息当天各大股指均不同程度上升看，投资者仍对金融市场充满信心，相信短期内股市、债市均不至出现剧烈动荡。尤其是那些在联储采取紧缩政策，利率不断上升的情况下，预期仍能取得最佳业绩的公司，将继续成为股市的赢家。

　　可以确信，美联储在经济确实减缓之前，还将不断运用加息手段。由于加息行动对经济减速的滞后效应，其效果可能要在半年到1年之后才能得以体现，预计下半年美经济增速将开始放慢，但由于美经济基本面依然健全，料不会出现大的衰退，美经济短期内仍可维持低失业、低通胀、高增长的势头。预计全年增长率将保持在3.5%至3.75%，略低于去年的4%。失业率将徘徊在4%至4.25%的低水平，通胀率也将保持在1.75%至2%的低位。据《中华工商时报》