美国运通的股票近来如同互联网股一样剧烈波动，其背后是一场投资者间的拉锯战。一些投资者因其互联网投资而买 入该股；另一些投资者则仍将其股票视为旧经济的一员，并担心加息会影响公司的收益。

　　《华尔街日报》：“ 你认识我吗？--我的股票如同互联网类股一样巨幅波动。一些投资者将我看成是发展迅猛的 新经济成员，尽管我已经有将近150年的历史了。信不信由你，我就是美国运通公司(American Express )。”

　　这家金融服务公司的股票近来波动剧烈：该股自1月上旬开始反弹，2月1日达到历史最高点；此后该股在持续波动 中像道琼斯指数其他成份股一样走低。今年以来，运通的股票已经下跌了20%，超过了道琼斯工业股票平均价格指数14% 的跌幅。昨天下午4点，该股在纽约证交所综合交易中下跌4.25美元，跌至122.125美元。

　　如此剧烈波动的背后是一场投资者间的拉锯战。运通推出新的网络产品并在投资组合里增加了科技投资，致使像Ja nus Capital这样的大投资者因其日益趋向科技业务模式而买入该股。但另外一些投资者则仍将其股票视为旧经济 的一员；毕竟运通的利润因受到加息的影响正在缩小。

　　加利福尼亚一家资本管理公司Roxbury Capital Management的分析师里奇．格拉齐亚代 伊(Rich Graziadei)说，运通也有很牢固的旧经济根基。他认为运通的公司基本面强劲，主要问题在于对加 息的担忧。

　　运通的表现证明，对于那些期望使其表现稳固的股票保持强势的传统公司来说，互联网热是一种新生工具。运通的股 票在过去10年内一直表现良好。90年代初期它的股票从10美元开始稳步爬升，到1999年上半年达到100美元左右 。其间管理层将经营重点放在品牌上，放弃了较弱的业务。然而，此后公司增加了科技比重，包括对网上银行、网上经纪业务 和适用于互联网应用的信用卡的投资。虽然新推出的信用卡在客户中引起了很大反响，但是由于运通并未公布其网上业务的盈 利状况，很难确认公司是否已从新经济投资中获利。

　　在过去的一年里，公司的首席执行长哈维．戈卢勃(Harvey Golub)屡次向华尔街提到运通的网络投资 。直到最近这都是其股价上升的动力。运通1999年上涨了64%。他说，互联网的出现将是我们这个时代的一个转折性事 件。

　　但去年下半年，越来越多的长期持有者开始意识到，运通的股票躲过了其他金融公司由于加息而遭受的打击。199 9年第四季度，运通的信用卡利息收益率从上季度的8.5%下降到7.7%，这将使其盈利缩小。事实上加息会损害所有金 融业务，但运通目前的本益比为25，高于花旗集团(Citigroup)的18、美林(Merrill Lynch) 的17、J.P.摩根(J.P. Morgan)的11和大通银行(Chase Manhattan)的13。

　　运通表示不对其股价的波动发表意见。但是戈卢勃曾强调，互联网只是增进业务的一个手段，这其中包括强大的信用 卡品牌、巨大的资产管理业务和旅游服务的开发。严格地说，它对互联网的一系列投资并不是风险资本投资；实际上，运通是 在对科技进行投资，并希望将其融入现有业务之中。

　　运通股票波动的部分原因是由于有传言说公司有合并或收购的计划。从事套利活动的交易者由于猜测公司将与美林合 并而将运通股票的成交量推高。两家公司均未就此发表评论。但分析家说，这类传言已跟随运通数年了，因为公司的信用卡业 务令其他公司垂涎。

　　然而，据分析家说，驱动运通股价在过去三个月内大幅波动的主要是大型机构投资者的卖盘和Janus等的买盘。 Janus是主要买方之一，它对运通股票的上涨起到了很大的作用。

　　Janus的分析师John Schreiber说，在信用卡业务方面，运通在网上市场占据领先地位。他说， 运通的网上战略是很好的一步棋，尤其是将其与收入增长和整体经营模式结合起来后。他认为，运通的股票不像其他金融公司 的股票一样容易低价买入，Janus将运通的每次下跌都看成是一次买进的机会。Janus目前持有美国运通大约4%的 股票。

　　现在的问题是：在经济长期增长的过程中，互联网投资是否是保持盈利的途径？也许是，但运通的实践表明不是所有 的股东都愿意购入它的股票。例如，去年秋天Oppenheimer在运通股票接近160美元时将持有的运通股票全部抛 出。Oppenheimer的发言人称，并不是因为运通出现了什么特殊的问题，而是因为其股价升得太高了。他说，如果 运通的股价跌至100美元，也许他们会考虑再次买入该股。