《亚洲华尔街日报》：菲律宾的小股东们争取权利的斗争令本已支离破碎的股市雪上加霜，从而更加大了马尼拉股市与香港、台湾和韩国股市的差距。

　　菲律宾的股票交易长期以来一直为现有的家族企业和暴富者所控制，这些人操纵和支配了股市。陈永栽(Lucio Tan)和杨应琳(Yuchengco)家族均属此类。

　　杨应琳集团在众多企业里均有股权，涉及从保险到工程等多个领域。其银行业分支机构Rizal Commercial Banking Corp.曾于4月份通过其全资子公司RCBC Capital Corp.，向Equitable-PCI Bank投标购买本国信用卡公司Bankcard Inc.67%的股份。这个消息迅速激起投资者投机性买入Bankcard股票，他们满以为RCBC公司会对Bankcard进行公开收购。然而他们这次下错了赌注。

　　收购协议签订之后，RCBC要求菲律宾证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,SEC)豁免一项有关强制性公开收购的规则，称SEC无权对私人协定作出规定。令Bankcard公司小股东和菲律宾证交所(Philippine Stock Exchange)震惊的是，SEC及其律师竟然答应了RCBC的要求。

　　实际上，SEC的决定无于表明马尼拉的企业精英们可以平价购入对方的大宗股份，而小股东们只能望洋兴叹。资产管理公司Arisaig Partners的董事詹姆斯.亚历山大罗夫(James Alexandroff)愤怒地说，该结果实在荒唐，公司将深入研究此事并将寻求法律帮助。该公司大约4年前开始择机买进Bankcard的股份，并同Bankcard公司管理层保持经常的联系，目前已拥有Bankcard近10%的股份。

　　SEC女主席丽莉亚.包提萨(Lilia Bautisa)辩解说，SEC作出此项决定是严格遵照法律规定的，尽管法律还很不完善。针对Arisaig公司，包提萨称，Arisaig应该已经了解SEC的规定，一个公司是由一些个人控制的。

　　此项争议突出表现了菲律宾的落伍，因为基金经理们对其交易环境没有把握。许多投资者纷纷把目光转向管理较规范的东北亚市场，尤其是其方兴未艾的高科技领域。在摩根士丹利资本国际公司(Morgan Stanley Capital International)远东指数(不含日本)中，韩国的三星电子(Samsung Electronics)和香港的和记黄埔(Hutchison Whampoa)的权重目前都是整个菲律宾股市的4倍。

　　分析师指出，SEC的此项裁定更是搬起石头砸自己的脚，但随著8月份证券法(Securities Act)的公布，该问题将被迅速纠正。

　　Arisaig可不会善罢甘休，它不想苟且偷生。而另一家资产管理公司Templeton Emerging Markets Group也在怒火中烧。Templeton公司拥有菲律宾国家银行(Philippine National Bank,PNB)12.9%的股份，公司敦促政府阻止陈永栽操纵如何振兴处境艰难的PNB。陈永栽最近计划削减PNB股票2/5的面值，并将其资本增加一倍至200亿菲律宾比索(4.635亿美元)。由于菲律宾政府无力拿出更多的资金以保持其30%的股份，这将使陈永栽(目前拥有PNB46%的股份)对世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(International Monetary Fund)提供的援助拥有绝对的控制权。

　　Templeton在一份声明中说，如果陈永栽不插手，PNB的处境会好得多，因为战略投资者会看重该银行的名气和分支网络，从而愿意出高价。另外，Templeton也不只对陈永栽耿耿于，它还要求SEC勒令陈永栽停止操纵PNB，声称陈永栽在信息披露不充分的情况下收购了PNB。Templeton还要求PNB更换董事会成员。

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