瑞银经济师称中国养老金危机可能15年后爆发

　　中国继续依赖当前社保体系来发放养老金，养老金赤字到2055年将达到当时GDP的6%，而在此前的2025—2035年间，养老金赤字就有爆发危机的可能

　　Jonathan Anderson／文

　　中国人口增长率近年来出现剧烈下滑，未来还将进入负增长，这意味着中国人口红利将会终结。

　　受计划生育等政策影响，中国步入人口老龄化阶段的步伐要远快西方发达国家，而且与西方发达国家不同的是，中国人口增速放缓要快于人均收入提高，也就是未富先老。

　　那么，谁来养活中国逐渐老去的庞大人口，中国现行的养老金体系是否能得以维持？

　　未富先老

　　中国人口死亡率比较稳定，为6.5%左右，但出生率却在急剧下降，从1970年的35%下降到2005年的13%。相应带来中国年均人口增长率从1950—1975年的2.1%下降到目前的0.6%。

　　中国人口结构变化将如何呢？联合国人口委员会的展望很有意思。它假设了三种情景，我姑且称为“高增长”、“中性增长”和“低增长”。在不同情景之下，人口负增长的拐点会有所不同。我以第二种情景为基准，在2032年，中国人口达到峰值，为14.6亿，其后下降。根据中国国家统计局预测，中国人口2035年达到峰值，为15亿，其后出现负增长。这说明，两者估计并没有本质区别。

　　我所感兴趣的是，中国人口出现数量上变化之时，结构也在发生变化。后者的变化对中国经济和社会都将造成极其深刻影响。

　　从未来趋势来看，中国劳动人口无论是绝对数，还是相对比例，都处于减少之中。2005年，中国劳动力人口高达9.28亿，未来几年很可能开始出现负增长。我认为，这是未来几十年，中国必须面对的最严峻的人口问题。

　　这一趋势的背后是中国未来老年人的急剧增加。当然，老年人占比提高不仅在于出生率的减少，也因为医疗条件的改善，中国人均寿命有所延长。人均寿命在1951年不过42岁，在1970年也不过60岁，现在已经达到71岁，而未来，人均寿命还可能继续延长。

　　中国人口地域和性别分布也在变化。目前，城市人口出生率要远低于农村。同样，经济相对发达的东部地区出生率也要低于中西部。尤其是，北京和上海这样的一线大城市，人口增长率甚至出现了负数。在我看来，其原因有政策因素，也有文化因素，当一些年轻人富裕起来，他们会选择晚婚晚育，甚至不要生孩子。

　　相比人口地域分布的变化，中国性别失衡尤其值得关注。根据中国人口普查最新数据，2007年，中国出生婴儿的男女比例为1.17：1，高于全球1.04：1的平均水平。也是2007年，中国9岁以下的儿童，男性比女性多1300万人。按照当前速度增长，到2020年，中国适婚男性将比女性多3000万—4000万。

　　其实，和中国一样，全球许多国家，尤其是日本、欧洲国家和拉丁美洲国家，也同样面临人口结构变化的难题。那么，中国和其他国家有何不同呢？

　　在我看来，他们的最大区别是，中国受计划生育政策影响，人口增速放缓要快于人均收入提高。这一点，中国还要早于其他亚洲国家。1970年代，世界人口增速维持在2%，现在为1.3%，预计2050年还将保持0.5%的增长；但中国，1970年代增速高达2.6%，但2005年却只有0.6%，而很快就要进入负增长。

　　虽然，日本、欧洲和美国人口增速未来都将进一步放缓，但任何一个经济体都不会像中国这样急剧。

　　比较中国和“亚洲四小龙”可以看出，中国香港、中国台湾、新加坡和韩国人口结构调整的轨迹和中国几乎完全一致：过去20年人口增速骤然放缓，并即将进入负增长。和“四小龙”也有着较大区别，就是四小龙是先富后老，中国是未富先老。

　　谁来支付养老金

　　现在的问题是，中国“提前”老龄化，还能不能让自己变富，巨额的养老金将会引发多大的经济问题？

　　这是所有中国观察家和投资者都关心的问题，毕竟，中国拥有全球最庞大的人口，退休人口的绝对数字和相对比例都非常惊人，养老金必定也事关重大。

　　按照国际标准(劳动力为15—64岁，65岁退休)来计算，中国退休人口目前1亿，到2025年将会达到2亿，2040年之后还会飙升到3亿。以此比例来算，中国退休人口占比将从8%上升到25%。

　　上述计算或许会严重低估了中国实际退休人口。原因在于中国男性退休年龄是60岁，女性是55岁(如果是工人还要早，为50岁)。如果中国政府为创造就业岗位而对退休年龄不做修改，那么到了2040年中国退休人口就将达到4.5亿，将占那时人口总数的1/3。

　　那么，退休人口增加会有多大负担呢？如果按照国际标准来看，当前的中国每10个劳动力只需要供养1名退休工人。按照中国退休制度来计算，每10个劳动力当前需要供养2名退休工人，但到了2050年，则需供养6.5名退休工人。也就是说，2050年，每两个人就要支付一份退休金，在当前国际社会来看，这种负担是极高的。

　　这一情况，中国很快就会变成现实，那么，未来会不会爆发退休养老金危机呢？

　　30多年后的事情，谁也不敢打包票，但如果一定要我来预言，我认为不太可能发生多么严重的养老金危机，这也是投资者愿意看到的。我的理由有以下四点：

　　首先，中国社保制度成型时间还很短，还在不断完善之中。中国养老金覆盖范围至今还在不断扩大之中，而养老金支付水平，更不会是一个确定数字，10到15年后，很有可能和经济水平挂钩。

　　其次，果真到2050年，中国人口统计学特征，很可能因为政策和其他原因发生变化。中国政府还有充裕的时间，能对经济政策做出调整，改革养老金缴纳和发放制度。

　　第三，和其他国家相比，中国养老体制改革的起点非常有利。回想当年日本、意大利和印度启动养老体系改革时，公共财政都已经透支。相反，中国公共财政正在改善，这种趋势也将继续。

　　最后，我认为最重要的是，在中国走向老龄化的旅途中，经济还将维持7%的平均增长率。因此，中国公共财政改善，还是私人收入增加，都有着较强的支撑，养老金问题也不会过分尖锐。

　　传统养老体系崩溃

　　为了验证我的判断，有必要回顾一下中国养老体系的发展过程。

　　20年前，中国城市居民的养老金是“铁饭碗”的一部分。当时，中国工人，要么被国家直接雇用，要么被国有企业雇用，再要么被集体企业雇用。直到今天，老一辈人还能很自豪地想起当时的种种好处：工作有保障，雇主(包括以上三类)还提供住房和医疗卫生保障，当然还包括养老金。

　　当时，企业利润几乎都上缴给国家，因此企业负担不起养老金之时，国家就会义无反顾地挑起担子。很惊人的是，退休工人平均收入，能达到就业人口收入的80%。

　　相比而言，中国农村要差很多，农民只能依靠养儿防老，或是家族亲眷的赡养。当然，中国农村在集体公社时期，也有铁饭碗。