名人投资的“四宗罪”

　　文|晓鎏

　　早期的百万富翁通过杀戮敌人致富,军队与疆土就是法宝;现今的百万富翁利用权力、想象力、运气等聚敛了更多的财富,没有哪种秘诀可以概括或者解释他们的成功之道——每个富人的成功模式都是独一无二的。

　　但是,攫取财富的手段日益增多,失去财富也变得轻而易举,那些头顶笼罩很多光环的投资明星们也概莫能外。看起来只是一个错误的决策,在这貌似随机的结果后面却埋藏着种种导致破财的必然。

　　贪婪

　　1720年4月20日,英国伟大的数学家、物理学家、天文学家和自然哲学家牛顿卖出了所持的英国南海公司股票,获利7000英镑。但之后南海股票继续上涨,牛顿感觉自己只赚了个小头,严重“踏空”。于是,他再度买回了南海股票。人算不如天算,随后形势急转直下,南海股票的泡沫最终破灭,牛顿最终以亏损2万英镑了结残局,这相当于牛顿十年的收入化为灰烬。

　　南海股票就像内地A股市场的“妖股”,在当时有着丰富的炒作题材:资产注入、税收优惠和业绩大幅提升......随着这些预期的收益,一年内,南海股价从128英镑蹿升至1000英镑,持有这只股票的人如同坐过山车,当最终股价又回落到124英镑时,其资产已所剩无几。概念消散,金银消散,牛顿也欲哭无泪。

　　按理说,时任英格兰皇家造币厂厂长的牛顿,怎么也算是金融家,正因为牛顿在任时主张的货币重铸,才维系了英国常年的金银比价稳定,进而助力于英国金本位制的确立。“我能计算出天体运行的轨迹,却难以预料到人们的疯狂。”牛顿将南海的股灾归结为疯狂的群体行为。然而,智如牛顿者,也难免随着芸芸众生,陷入对南海泡沫的大众幻想和群体性癫狂,这不得不让人们审视内心的贪婪。

　　股市流行一个简单的口诀:买,涨,抛,不贪。简单的五个字,概括了股票操作的要领,更透视出一份淡然处之的心态。“为什么XXX炒股都赚了钱,我比他更懂股市,而我就赚不了呢?”很多人都用这个反问句型,来坚定自己入市的信心,更有赔了钱的人时常默念:“这次运气不好,我再换只更好的股票,还能不翻本?”平心而论,这种发问是有道理的——股市有财富功能,国民有通过股市分享国民经济成长的权利,但不巧的是:谁都不想赔钱。

　　坦白地讲,在市场高位时仍然决心入市的人往往有攀比心理:既然他能赚,我怎么不能赚?既然他能翻倍,我怎么不能翻倍?因此,入市就是铁了心赚钱、铁了心翻倍来的,更何况,在别人都赚钱的时候,如果自己被抛下,那是怎样的孤独和失落?但究其根源,人性贪婪更是驱动力,需切记贪婪是理性投资的天敌。

　　自大

　　有收益就有风险,这是谁都知道的道理,尤其是那些板起面孔说教的经济学家,用其研究的理论引发了经济学的革命,也指引着未来若干年的经济思想。但在现实生活中,少有经济学家投身于实践,也许是害怕一世英名毁于实践,也许是觉得作壁上观可以透析更多的经济学思想。但凯恩斯是个例外。

　　久负盛名的凯恩斯,不仅著作等身,影响深远,他还大胆地从事货币买卖和股市投资。但是,只可惜他在股市上的运气却不像他的理论研究那样好。

　　身为大经济学家,凯恩斯的投资具有理论支持,在投资品种的选择上,自然是倾向于最熟悉而自信的品种。凯恩斯根据他在财政部工作得到的经验和对战后德国的考察,他开始看好美元,看跌欧洲货币,并按10%的保证金进行交易,建立了一系列货币仓位。不久他赚了大笔利润,但也因此他认为自己能比普通人更好地看清市场的走势,初始的理性被大笔的利润冲昏了头脑。1920年4月,凯恩斯预见德国即将出现信用膨胀,以此为理由,卖空马克。此前马克一直下跌,但现在居然开始反弹。2个月时间,凯恩斯已损失了1万多英镑,由他任顾问的辛迪加也损失了不少。经纪公司要求他支付7000英镑的保证金,于是他从一个敬慕者那里借来了5000英镑,又用他的预支稿酬支付了1500英镑,才得以付清。他被迫承认,自己已经破产了。

　　之后,凯恩斯又涉足商品和股票投机,在当时都采用保证金交易方式,以很少的本钱就可以大笔投资,大胆的凯恩斯很快就利用复利使得收益在三年内达到17%。但即使睿智如凯恩斯,也没避开1929年的股灾——黑色星期四,这场毫无征兆的灾难不仅使很多普通的缺乏理智的投资者的希望和美梦破灭,即使是像凯恩斯这个20世纪最为著名、睿智的经济学家也没有逃脱噩运,在此次危机中凯恩斯几近破产。像其他人一样,凯恩斯也没有预料到1929年的大崩盘,而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创,几乎变得两手空空。当然,凯恩斯后来通过著书写作、保守的投资股市使得个人财富再次获得增长,但据说1929年的崩盘是他心理上抹不掉的阴影。

　　作为理性而睿智的投资者代表,凯恩斯对自己的判断很自信,他的每一次“下注”都是经过深思熟虑,但正是囿于已有理论的积淀,他对自己的判断非常自信,孰料残酷的现实围绕着理论波动如此之大,令凯恩斯这样的大家都吃足了苦头。不管怎样,凯恩斯是经济学家当中少有的真枪实弹地投身市场去验证自己判断的学者,在理性之外再少点自负,可能会更完美。