股指高位振荡，日内波动加剧

　　周二，沪深300指数高开后振荡走低，以带下影线小阴线收盘。上海市场成交额再度超过1万亿元水平，市场交投活跃。国内通胀数据超预期回落给央行[微博]继续放宽政策创造了条件，整体市场仍在偏强运行中，但高位频繁振荡连续收出长下影线预示市场短期分歧加大，建议谨慎偏多对待。

　　通胀超预期回落

　　从近期公布的数据上看，国内经济复苏乏力、需求疲软的态势还要延续一段时间，这方面将进一步增强市场对于央行放松货币政策的预期。中国5月国内进出口数据双双下跌，按美元计价出口同比下滑2.5%，降幅有所收窄，而进口则远不及预期，大跌17.6%，为连续5个月以两位数下跌，其中，煤炭和铁矿石进口降幅较为明显，内需不足、投资增速走低在短期仍难改善。贸易顺差大幅扩张至594.9亿美元，逼近历史最高值，贸易顺差保持高位有助于人民币币值稳定。

　　通胀数据年内首次回落，中国5月CPI同比增1.2%，明显低于前值增长1.5%。目前实际利率依然为正，表明在央行5月降息后实际利率反而有所上升。5月PPI同比下降4.6%，同前值持平，环比继续下滑，主要受到大宗商品价格低位运行和国内工业需求影响较大。整体看，央行已经具备继续放松货币政策的条件，按照之前节奏或将在6月进行一次准备金率下调。据了解，国务院督察队伍正分赴地方，了解各地贯彻落实稳增长、促改革、调结构、惠民生的政策情况，在调研了地方实际情况后，未来新稳增长政策有望陆续出台。

　　 市场风险偏好回落

　　消息面上看，券商的降杠杆行动接连不断。继前期多家券商暂停中国平安和中信证券融资买入后，6月4日，国盛证券决定将创业板股票全部调出融资融券标的，并调整创业板股票的可充抵保证金的折算率。6月8日，国泰君安将21只证券调出融资标的证券名单，其中大部分为前期涨幅较大的中小创股票。基金业协会上周喊话公募基金，关注创业板风险。近几日创业板在高位回落整理，短期对市场形成了一定压力。另外，国企改革提振相关大盘股走势，日前召开的中央全面深化改革领导小组第十三次会议，审议通过《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等文件，为深化国有企业改革给出了更加明确的方向性指引和保障性安排。银行业“混改”大幕正徐徐拉开。在交通银行试点“混改”身后，中国银行将成为下一个试点“混改”的国有大行，加上银行有望获得券商牌照以及前期地方债务置换等利好消息，银行板块表现相对较强。

　　周三，神华和中煤启动合并的消息刺激煤炭板块大涨。权重股热点主要集中在国企改革和相对滞涨的周期类板块。就近几日的走势看，股指日内振幅加大，投资者正在纷纷抛售高估值成长股，追逐低估值滞涨蓝筹，说明市场情绪趋谨慎，风险偏好在回落。

　　技术上看，中证500指数整体处在5月7日以来的上升趋势线上方运行，沪深300和上证50周二刚创出本轮行情高点，整体中期走势仍偏强。不过，随着指数走高，最近几日各个指数都有出现较长的下影线，市场交投较为活跃，沪市成交金额连续5日超过1万亿，说明短期市场分歧在加大，期指与现货价差变动剧烈，经过充分换手后新进投资者的持仓成本较高，持仓心态较前期会有所差异，建议轻仓偏多操作。

　　（作者单位：大越期货）