本报记者 王彭

　　伴随着市场波澜壮阔的上涨行情，分级基金频频发生向上折算。但不少缺乏专业知识的投资者在持有的分级B发生上折后，不知道接下来如何操作。那么向上到点折算到底是怎么回事呢？

　　所谓上折，是基金不定期折算方式之一，本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对B份额进行收益分配。在牛市时，母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨，使得B份额的杠杆越来越小，甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算，母基金与A、B份额的净值相等，B份额恢复交易功能，同时也为B份额提供有效的退出机制，从而实现大部分净值收益的变现。

　　从过去数只分级基金触发向上到点折算之后的市场表现来看，向上到点折算触发后会抬升投资者对于相关分级基金的认可度，导致触发上折算的分级基金激进份额受到追捧，整体出现溢价，从而引起分级基金净申购，形成规模扩张，规模扩张后管理人必须建仓，又进一步推升了标的指数短期的上涨，因而向上到点折算触发后B份额持有人往往在短期内会有不错的收益。

　　以鹏华国防分级为例，5月4日，鹏华国防分级母基金的基金份额净值为1.554元，触发上折阈值。若投资者折算前分别持有鹏华国防分级母基金10000份，鹏华国防A份额10000份，国防B份额10000份，假设折算前各类份额单位净值分别为1.5元、1.036元和1.964元。折算后，三类份额单位净值归1，鹏华国防分级母基金份额投资者持有母基金的份额将变为150000份；国防A的投资者将持有10000份国防A和360份母基金；国防B的投资者将持有10000份军工B和9640份母基金。此时投资者往往面临三种选择，一种是继续持有；二是保留国防A和国防B的原有份额，然后按照最新净值场外赎回母基金；三是将母基金在二级市场拆分成新的A、B份额，然后持有或按市场交易价格卖出。对于上折后是否选择卖出，投资者可以查看分级基金的整体溢价率，如果溢价率不高，可以继续持有分级B，否则的话可以先行卖出锁定盈利。

　　需要提醒投资者注意的是，虽然分级基金密集上折意味着市场多头气氛浓厚，但此时单独持有B份额的风险越来越高，因为杠杆已经恢复到最高水平，而市场的估值同样高企，一旦股市调整，B份额跌幅将两倍于标的指数，因此，对于风险承受能力相对较低的投资者来说，上折后不妨逐步减仓以保住前期的胜利果实。