三大保险公司产品战略：利润和速度的平衡法则(3)

　　分红险重新获得市场热捧有几个方面原因。其一，资金流向股市的意愿减弱。其二，受基金销售疲软影响，银行中间业务向保险产品倾斜，银保渠道占比上升。其三，中国人寿的高分红策略对市场产生强烈刺激。

　　2008年1月中国人寿公告，“在包含保单利益的前提下，分红险客户可以得到8%的年回报率，远远超过一般分红和万能产品3.9%-5.5%的回报率水平”，通过分红发布的投资信号，极大促进了分红险销售。数据显示，中国人寿2008年1-2月保费同比增长39%，高于2007年同期14%的增速。

　　正如万峰所说，在中国寿险市场谁都可以大起大落，但中国人寿不行，稳定压倒一切。

　　中国平安：追求均衡而稳健地增长

　　均衡而稳健增长，是中国平安的一大特色，既不固执于传统险与分红险，也并不为规模效益而牺牲利润率。公司治理严谨和综合性金融平台基础，被分析师普遍认为是均衡增长的重要因素。

　　一方面，平安保险、银行、信托、证券“一个公司，多个客户”的综合金融战略积极实施，有力推动业务前线销售多元产品的效率。2007年通过交叉渠道销售实现的寿险业务占比10%、产险业务13.1%，渠道贡献率明显上升。另一方面，随着中国平安全国运营管理中心完成第一阶段建设目标，全面投入运营，寿险及产险业务项目相对集中，对于中国平安服务效率、降低运营成本等方面作用明显。

　　平安证券研究报告指出，中国平安坚持分红和万能险为主的产品策略，不断优化的业务结构和个险新单的迅速成长，促成公司实现一年新业务价值71.87亿元，同比增长40.0%，剔除假设因素后的增速达到了25%的水平。

　　银行证券分析师张曦表示，中国平安2007年寿险产品组合基本稳定，这是公司内涵价值稳定的基础。除万能险产品占比提高4.5个百分点外，其他险种在组合中的变化不大。分红险占比仅降低了0.6个百分点，而投连险亦只提高了0.8个百分点。万能险收入比去年增加38.6%，结构占比27.1%，提高4.5个百分比，投连险同比增长33.8%，结构占比略微提高，传统险同比下降10%，结构占比降低近2个百分点。

　　不过，需要关注的是，在牛市中，中国平安的寿险业务利润为78.31亿元，寿险业务中的投资收益为486.31亿元(投资收益率14.1%)。用一位网友的话来说，“如果中国平安2007年寿险的投资收益率小于12%，那么寿险业务将不会有盈利，如果维持2006年7.7%水平的话，寿险业务将出现187亿元亏损。”

　　与此同时，无法回避的是，平安寿险业务的营业支出大幅增长，2007年总体营业支出为1267亿，同比增长44.91%，与15.9%的保费收入增长相当的不匹配。其中，保险业务手续费及佣金支出同比增长37.3%，业务及管理费同比增长21.1%，更为突出的是退保金项目，由2006年86.17亿元增加54.7%至2007年的133.33亿元。公司年报称退保金增加的主要原因是“通过银行保险销售渠道的某些趸缴型分红产品的退保金支出增加”。

　　由上述数据可见，2007年中国平安在寿险费用控制上略有瑕疵，不仅远高于投资收益增长速度，更高于保费增长速度和一年新业务价值增长速度。即使有分析师指出，中国平安在积极进行优化结构调整，但是2007年寿险业务营业成本费用显著增长仍然显得不太合理。

　　从各种迹象看，有可能是分摊了较多综合管理平台建设费用以及迅速增长的高管薪酬。毕竟，保险业务是中国平安净利润绝对数量最大的业务单元，寿险业务更是利润之重。