目前经济处于阶段性底部已成共识，预计四季度GDP将有所回升；经济转暖对于市场的走势起到至关重要的作用，有助于市场在四季度探底回升。在股市回暖的过程中，周期股、银行股、消费股和地产股这几档股票值得关注。

　　这几档股票你关注了吗

　　本刊记者 张学庆

　　经济的企稳，终于让市场看到了一线曙光。

　　在三季度经济数据公布后，中国经济见底的看法逐渐成为主流。10月15日国家统计局发布三季度和9月份经济数据，虽然三季度GDP 增速为7.4%，创出新低，但9月份数据中五大指标均出现向上的拐点，这是近2年来首次出现的现象。其中工业增加值增速为9.2%，上月为8.9%；社会消费品零售总额同比14.2%，上月为13.2%；固定资产投资同比20.5%，上月为20.3%；外贸出口同比9.9%，上月为2.7%；M1同比7.3%，上月为4.5%，M2同比14.8，上月为13.5%。

　　最坏的时候或已过去

　　“从三季度经济数据来看，经济最坏的时候可能已经过去，支持经济短期内趋势恢复的局面看起来正在形成。”安信证券首席经济学家高善文(微博)判断说。

　　高善文认为，就拖累经济下行的力量而言，地产投资初步企稳、私人部门制造业投资可能是跌无可跌，这两个领域投资大幅下行的风险应该不大；过去6个季度对中国出口和PPI造成困扰的全球制造业周期的趋势滑落过程可能已经进入尾声；近期的量价走势和一些先行指标暗示，三季度尤其是 7、8月份工业企业急速的去库存行为正在结束。

　　与此同时，支持经济向上的力量仍在发酵，这包括政府基建类投资回升趋势的延续，以及政策层面不确定性消除的正面刺激；去库存结束也有助于企业盈利的改善和投资的稳定；未来一两个季度内全球制造业周期可能触底回升，这会改善中国的出口并对PPI构成进一步的支持。在资金供应层面，近期长短期资金供应的增长是比较明显的，这也有利于经济的恢复。

　　《华尔街日报》载文称，中国经济正走向几个关键的拐点，经济学家和银行家们说，这些拐点可能给中国进行进一步的金融改革以及实现更加可持续的增长水平带来机遇。

　　出现积极变化

　　官方对经济形势的判断也较为正面。国家统计局新闻发言人盛来运在经济数据新闻发布会上说：“从三季度的数据，尤其是9月份的主要指标看，我们初步判断，当前国民经济运行正在由缓中趋稳向筑底企稳转变。”

　　盛来运认为，企稳态势主要从5个方面表现出来。

　　一是三季度主要指标增长速度回落幅度在收窄，并且有些指标增速还在加快。三季度GDP同比增长7.4%，比上季度回落了0.2个百分点，但是回落幅度比上个季度收窄了0.3个百分点。

　　二是9月份几乎所有主要经济运行指标增长速度都在加快。包括9月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、出口等；财政收入的增速也有所回升。

　　三是经济发展预期指标开始趋向回暖。9月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比8月份回升了0.6个百分点，是5月份以来连续4个月回落后的首次回升。消费者信心指数是100.8，比上个月回升了1.4个点，4个月来首次回升到临界点以上。

　　四是从地区经济增长来看，东部地区的经济增长速度在回升。

　　五是从大宗商品的市场供求关系来看，9月份大宗商品市场价格开始止跌企稳。

　　温家宝总理在近期多场座谈会上表示，三季度的经济形势比较好。中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。我们有信心经过努力实现全年的经济社会发展目标。

　　支撑股市向上

　　市场乐观人士认为，此次经济软着陆措施与2008年冬季有所不同，当年是靠“4万亿”和宽松货币政策、信贷投放，吃猛药造就了U型经济反转。而今年的稳增长并没有放松货币政策，仍然是稳健货币政策，财政也没有新的“4万亿”投入。所以，这次稳增长一旦见效，其负面效应比较小，通胀压力和房价压力没有在短期内重现。因此，这种经济态势有望对股市形成真正的支撑。

　　在资金面上，市场流动性继续改善。瑞银证券分析师陈李认为，未来几周金融市场的资金面将继续改善，资金价格将全线回落并在低位运行。三季度中性偏紧的资金面困局逐渐走向终结，这将有利于债券市场整体收益率的回落，并对股市提供估值支撑。

　　具体来说，央行现在最看重的资金价格是银行间的货币资金价格，预计未来几个月7天质押回购利率应该在2.8%~3.3%之间波动。资金面会在10月底、11月底、12月底抽紧，但是不改变流动性的总体变化趋势。

　　在市场方面，汇金、中煤能源、长江电力等大型央企在二级市场的增持也进一步给市场带来了“维稳”的动力。

　　建信基金(微博)认为，目前经济处于阶段性底部已成共识，预计四季度GDP将有所回升；经济转暖对于市场的走势起到至关重要的作用，有助于市场在四季度的探底回升。随着经济的企稳回升，预计未来股市上涨的概率在逐步增大。

　　更乐观的是私募基金星石投资总裁、首席策略师杨玲，她在回答网友“牛市到底还有多远”时表示，“我个人用行动来回答：我已经把自己的房子卖了，等在那里买股票型产品；我向最好的朋友们强烈建议，现在卖房子，未来买股票。”

　　杨玲表示，从证券市场的角度看，市场化改革的进程不算慢。目前，正因为改革还在进行中，许多人保持了观望，但这才是捡漏入场的最佳时机——在所有人最悲观失望的时候，才会出现又好又便宜的股票。

　　杨玲认为，四季度股票市场将出现反复筑底，适合左侧投资的人开始计划建仓。明年随着国内经济软着陆的成功，股票市场将迎来长牛慢牛，结构性行情更会令人惊喜。

　　境外资金先行一步

　　境外投资人对中国市场也表现出乐观情绪。近期，多家境外机构已开始看多和做多中国股市。

　　瑞士信贷的亚太股票研究团队最新发布《中国市场策略报告》指出，对中国市场而言，最坏的情况可能已经过去。

　　瑞信表示，尽管中国经济这轮复苏需要较长时间，但有迹象表明经济已见底，反映在基础设施建设投资、新屋开工、零售销售、制造业PMI和建筑机械销售等数据上。即便2012年至2014年企业盈利没有增长，预计恒生国企指数未来也有20%左右的上升空间。

　　有“新兴市场之父”称誉的邓普顿新兴市场团队执行主席默比乌斯表示，中国未来10年有望维持7%至8%的经济高增速，相信现在是投资A股的好时机。他看好未来A股，“因为A股市场新股上市数量减少，对二级市场资金分流压力下降；同时，监管层在不断提高新上市公司质量，而银行存款利息低将吸引资金重回股市，这些因素均对市场带来支持”。

　　他指出，今年以来，A股市场明显跑输其他新与市场，其估值被低估，因此有投资的潜力。目前，A股市场中有很多大型企业的估值较H股公司存在折让，特别是银行、保险、建材及汽车行业等，因此存在投资价值。他特别看好与消费相关的股份，如食品与饮料及白酒类，以及传统中药和生物科技等个股。

　　对于A股市场近期一系列的改革，默比乌斯认为不可能在一夜之间实施。监管机构在增加投资者对A股市场兴趣之时，亦要确保规则对各方公平合理。

　　与此同时，中资股也成为近期美国市场最热门的一类股票。截至10月17日，追踪在美交易最活跃中资股表现的彭博中美55指数连续第6个交易日上涨，创下15个月来的最长连续升势。

　　资金跟踪监测机构TrimTabs的统计显示，10月份以来，在美上市的中国股票ETF连续第2个月出现明显的资金流入。10月前两周，中国股票ETF已累计净流入资金5.05亿美元，超过了9月份全月4.71亿美元的流入量。

　　美国大型对冲基金堡垒投资(Fortress Investment)集团近日也重新看多中国股市。该公司新加坡子公司首席执行官莱文森表示，已清空了在今年早些时候设立的与中国相关的空头仓位，转而做多。

　　分析人士表示，从长周期看，A股从3067点以来的调整还远未结束，但9月6日以来，香港H股指数累计上涨19.28%，大大超越上证综指6.6%的涨幅。历史上，H股涨跌对A股都有很强的指引作用。因此，对H股持续的上涨也应高度关注，至少在香港H股走弱之前，对A股市场可以多一分期待。预期出台新的稳增长措施，将给纠结的行情增添动力，A股市场可能出现相对于H股的“补涨”。

　　华泰柏瑞积极成长基金经理方伦煜说，随着半年报的披露结束，股价对经济数据和企业盈利有了充分的反映，在下一个业绩披露期来临之前，非业绩因素往往将起到决定作用。只要政策方面或经济数据方面或国外形势方面出现一丝乐观的因素，市场就可能出现一轮反弹。

　　方伦煜称，市场维稳将摆在更加重要的位置，而政策面趋暖，坚持调控地产的态度已经提前明确并释放，短期通胀压力不明显，总体看来，今后没有需要迫切出台的利空政策。

　　在乐观中也有谨慎者。海富通基金预计，震荡还将持续一段时间，四季度面临传统资金紧张期，较难支持市场重新回升的信心，未来反弹的高度和广度还将主要取决于政策的走向。近阶段上市公司三季度报陆续公布，三季报的风险需要一定的释放，明朗的可持续的板块性机会可能较难出现。

　　经济形势最困难时期可能已经过去。由于今年银行股业绩仍将持续快速成长，这意味着银行股的估值已较被低估。因此，银行板块四季度震荡上行的概率较高。而QFII的渐次加仓，也会抬升银行股的底部。

　　机构抢食周期股枯木逢春

　　本刊记者张学庆

　　如果经济已经见底的判断能够成立的话，那么，低估值股票又将受到市场青睐。

　　增持银行股

　　近期，境外机构投资者尝试加仓银行股就是一个信号。上交所公布的大宗交易信息显示，海通证券国际部席位频频出现大手笔买入银行股。10月15日，招商、民生、兴业、浦发和光大这5只银行股合计在大宗交易平台成交1655万股，成交额合计1.27亿元。10月16日，交行、工行和光大在大宗交易平台分别成交440万股、250万股和305万股，成交额合计约3600万元。这些交易被市场认为是QFII在做多银行股。

　　港交所10月17日披露，美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德在10月11日分别增持了2.43亿股工行H股及4711万股中行H股。

　　分析人士指出，无论是QFII买入A股还是外资在香港买入H股，都说明境外投资机构对银行股的未来绝对收益有一定预期。

　　QFII的加仓或许是受到汇金增持的影响。今年以来，汇金公司对银行股不断增持。汇金公司在今年三季度，尤其是10月份以来增持活动比较活跃。仅10月的前3个交易日，汇金公司就分别增持中国银行和工商银行2620万股和1570万股。

　　从历年汇金的增持活动可以看出，汇金增持活动最明显的时期，往往是股市长期持续低迷的时期，例如2008年下半年的断崖式下跌和2011年四季度的股市持续低迷。而三季度以来的加仓，对应的上证指数持续在2100点下方徘徊，甚至一度跌到2000点附近。

　　不可否认，汇金增持有着一定示范作用，但增持行为本身具有一定的目的性和选择性。从今年三季度以来的增持情况看，汇金对增长性较好的农行的增持数量较多，而减少了对估值偏贵的工行的增持数量，对于估值偏低的中行的增持也比以往要积极。

　　分析师认为，未来汇金增持的频率和数量可能更多地与整体股市表现相关。汇金公司此次缩短了增持计划的持续期，可能意味着汇金希望其增持活动对市场造成更大影响力，如果6个月之后股市表现仍然低迷，汇金可能持续增持。

　　或有绝对收益

　　行业分析师表示，金融业与经济形势密切相关，目前来看经济形势最困难时期可能已经过去，因此可以重新关注周期性行业，因为它们都在历史估值的底部区域。由于今年银行股业绩仍将持续快速成长，这意味着银行股的估值已较为低估。因此，银行板块四季度震荡上行的概率较高。而QFII的渐次加仓，也会抬升银行股的底部，从而给A股市场带来相对积极的影响。

　　中金公司看多银行板块四季度的绝对收益。其主要理由是：资本监管放松政策将于四季度陆续出台，这将消除市场对银行再融资的担忧，推动银行板块估值重估；三季报将于10月末密集披露，预计上市银行前三季度盈利增速将保持在17%，好于预期；银行股价格往往领先或同步于经济见底，而三季度为经济低点，并逐步弱复苏。个股选择上，看好估值低、季报有超预期潜力的银行。A股首选华夏、浦发、交行。H股首选重庆农商行、交行和中行。

　　买入周期股？

　　从理论上说，价值投资的主要逻辑是股价低于公司长期价值后，可以买入并持有，待价格回归到价值水平，则可以获得收益。国金证券认为，在今年的市场环境下，价值投资体现为买入股价大幅下滑的周期股，静待价值回归。

　　分析周期股败走市场的主要原因是，首先，产能过剩的长周期，使得周期性行业公司的价值倾向于下降而非上升。过剩的行业、利润的亏损注定要毁灭价值，而这一过程至少超过了投资者的考核周期；其次，市场广度和深度的拓展，使得A股上市公司的股票估值逐渐与国际市场接轨，估值重估使得多数股票价格下行。

　　但是，随着经济回升，周期性公司景气度回升，公司价值也会阶段性提高。从货币的改善以及去库存的进展来看，经济的系统性风险基本得到了释放，周期行业公司价值下降过程阶段性结束，为价值股投资提供了前提。未来景气度改善的程度将决定周期股投资的绝对收益水平。

　　除了QFII买入银行股，国内基金表示可以看多周期性股票。大成基金(微博)指出，总体看9月份数据较8月份明显好转，经济复苏“绿芽”乍现。鉴于经济短期企稳的概率加大，风险溢价上升，投资者可适当加大周期行业的配置，尤其是与基建投资相关、产品价格弹性较大的水泥和机械行业值得关注。

　　水泥股还有上升空间

　　水泥行业的复苏步伐正在加快。瑞银证券分析师表示，本轮水泥价格和需求的复苏是由季节性走强引发的。华南、华中和华东的水泥价格已经上涨了50~90元/吨，预计近期内华东的价格会进一步上涨。

　　不过，随着更多的货币宽松政策和新基建项目的启动，需求复苏并不仅仅是季节性回升那么简单。瑞银看好2013年的需求前景，预计新项目带动的水泥消费上升将在2012年四季度启动。

　　2013年的水泥价格或将超出市场预期，其中2013年一季度的起点水平会高于预期，而下半年可能会稳固增长，尤其是在2013年四季度的旺季。因此，水泥业整体或将进一步上涨，而基本面将会持续超出市场预期，部分前期涨幅滞后的个股由于估值偏低近期内存在跑赢的潜力。

　　当然，周期股的风险也不能忽视。有谨慎观点认为，增量资金不足会对近期市场板块运行造成影响。当前新入场的增量资金显然会偏好投资类的周期品板块，如水泥、机械、煤炭等，但由于增量资金不多，与有大量增量资金入市的港股相比，这类股票目前涨幅显然并不很大。如果增量资金持续缺乏，那么对于很多机构存量资金而言，很快就会面对是否要抛掉手中的防御类或成长类的股票，如白酒、医药、电子等，去追周期投资品的情形。目前大部分A股存量资金不会选择大幅减持防御性成长股而去追逐投资品。因为现在无法确定经济是否能够显著反弹，因此弃防御股成长股而取周期股，目前依然缺乏足够的依据。

　　多数分析师建议投资者，在市场调整环境下，积极布局大消费等业绩超预期的个股。从战略的眼光，消费驱动的增长模式不会动摇，“十二五规划纲要”中明确提出扩大内需，并将消费在拉动经济增长中的地位提到投资和出口之前，其中推进收入分配机制改革，提高居民收入是刺激消费的根本。

　　消费成长股进可攻 退可守

　　文/本刊记者郭娴洁

　　经历了6124点以来的涨少跌多，股市似乎在2000点附近成功探底，然而大盘欲涨还跌，欲跌却涨，在这或迟迟疑疑，抑或蠢蠢欲动间，该投资什么，才能既抵御大盘或有的下跌，又不错失或将到来的行情？消费成长股或许是最合适的选择。

　　表现持续强于大盘

　　今年国庆后，A股整体走强，目前累计涨幅已经超过2%，其中三季报业绩向好的公司成为季报行情的主力军，如白酒、医药、旅游以及部分新兴产业概念都是黑马集中营。10月份以来，A股市场连续走强，上周(10.15~10.21)上证指数累计上涨1.1%，实现连续三周飙升，走势相对优于深成指。而多数强势股基本都是在热炒业绩。值得注意的是，本周A股三季报将进入集中披露期，权重公司业绩数据也逐步亮相。市场分析认为，从目前情况看，业绩增幅较大的个股有望继续成为市场追捧对象，其中白酒、医药、食品等消费股依然是黑马出没之地，而资源股风险较高。

　　在二级市场上，A股“喝酒吃药”行情也连续上演。虽然大盘跌跌不休，“钻石底”轻易被攻破，“喝酒吃药”却在今年走出了持续上扬的态势，尤其是酒类上市公司。如酒鬼酒(000799)从今年初近来连续报收六根阳线，年初从23.51元涨起，近来还是连收7根阳线，更是冲到了61.45元的历史高位。两市第一高价股贵州茅台过去16个交易日涨幅也超过10%，每股股价净增24元。红日药业从今年5月份除权以来，一直震荡上行，股价从5月21日最低19.76元，飙升到目前的35.60元，增幅达到80.16%。

　　从整个大消费板块而言，经过第一季度的市场调整，先前估值较贵的医药、食品饮料、电子、零售等大消费板块，估值整体回落到合理的价值区间，此后各个板块都有轮动上涨的表现，从未来而言，医药、商业等消费类的投资机会仍没有消失。

　　业绩喜多忧少

　　近来，三季报大量披露。截至目前，A股共有1500多家上市公司发布三季度业绩预告和三季报，其中前三季度业绩增长的达759家，占比超过五成的121家公司业绩预计翻番。与资源股等周期性板块相反，刚需属性较强的消费类行业及公司业绩预增较为明显，医药生物、食品饮料等刚需属性较强的大消费类行业喜多忧少，成为三季度业绩预告的亮点，如酒鬼酒、北京旅游等。

　　已发布业绩预告的白酒企业几乎全线大幅预增，酒鬼酒预增幅度超过400%，第三季度净利润同比预计增幅在572%~732%之间。洋河股份今年前9个月净利润有望达到49.57亿元，同比增幅超过50%。在已经发布业绩预报公司中，山西汾酒(600809)前三季归属于上市公司股东的净利润12.43亿元，同比增长75.73%。作为国内二线白酒代表的泸州老窖2012年三季报业绩同比增长也接近五成。

　　与白酒相伴的就是医药板块，数据显示，尽管医药行业遭受了药品二度降价、限抗令等系列冲击，但上市公司业绩依然非常靓丽，红日药业、东宝生物、中国医药、江苏吴中、新华医疗等医药类公司三季报均有可能预增50%以上。

　　申银万国(微博)分析师认为，总体看，三季报下游行业得益于盈利能力的提升，业绩增速相对较好，电力行业因为煤炭成本大幅下降，业绩增速大幅上升。上游表现不佳，钢铁行业则再次亏损，煤炭行业业绩三季度将大幅下滑。但在必需消费品领域，医药和白酒保持高增速。

　　布局大消费

　　多数分析师建议投资者，在市场调整环境下，积极布局大消费等业绩超预期的个股。

　　从战略的眼光，消费驱动的增长模式不会动摇，“十二五规划纲要”中明确提出扩大内需，并将消费在拉动经济增长中的地位提到投资和出口之前，其中推进收入分配机制改革，提高居民收入是刺激消费的根本。

　　此外，作为抗周期性行业，在全球经济动荡的背景下，该板块拥有盈利保障和防御性等诸多优点。一方面，在侧重内需、防御为上的宏观背景下，消费板块既分享了中国经济增长、又具备了持续成长潜力，如酿酒、家电和旅游等板块；另一方面，从行业成长性看，我国仍处于城市化和消费升级的发展阶段，居民生活水平的提高，特别是农村居民在城市化进程中的消费升级，可确保消费行业具备较好的成长性。

　　有分析师表示，由于去年下半年以来民间投资和产能复苏，今年下半年劳动力市场和消费品市场也随之有复苏的迹象，因此三季度又是布局消费品的好时机，建议从商业、医药、旅游、食品饮料等行业板块开始布局。

　　首先医药板块，在药品降价的背景下，一直困扰其的估值之争在年报和季报后也渐趋明朗。事实上，国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度。过去两年医药板块好比黄金十年的上半场，如今公立医院改革尚未动真格，药品定价、流通和采购的新规则有待厘清，医药板块整个如同走到半山腰。看好麻醉药、疫苗、生物制品、有品牌优势的OTC、医疗器械和服务等细分领域，这些领域能充分享受国家卫生投入大幅增长带来的市场机遇，在未来跑出长期向上行情的可能性比较大。可关注：千金药业、广州药业、同仁堂、华东医药、康美药业、华仁药业等。

　　其次，是食品、饮料、旅游板块。随着居民收入的倍增，精神领域的品质消费得以升级，最典型就是旅游支出明显增加，这将催动旅游板块在今后几年进入持续增长的领域。食品饮料上市公司中饮料行业的收入和利润增速较快，尤其是酒类上市公司。未来几年，这一趋势仍将延续，饮料行业将继续成为关注和投资的热点。可关注：中青旅、中国国旅、峨嵋山等。

　　再次是新型电子消费板块。传统的消费板块在过去几年中不断给予投资者以惊喜，未来消费升级将是内需板块的一大亮点。而比较能体现消费升级变化的是娱乐和休闲业，特别是与互联网紧密联系的文化传媒、娱乐板块。对中国来说，国内传媒业目前还处于变局的开始。未来，随着无线互联、宽带速度提升，国内文化传媒领域会有质的变化。例如，随着宽带技术的提升、电视剧版权保护意识的加强，国内视频网站的广告收入增长近年来异军突起，视频网站公司的股价或将表现较强。可关注：顺网科技(微博)、长盈精密、法拉电子等。

　　股市通常在实体经济见底之前开始反转或反弹，房地产行业作为宏观经济止跌企稳的重要指标，是最值得关注的。一旦宏观经济走入向上通道，房产股的机会通常才真正来临。这类股票还是非常值得关注。

　　房产股有望重新崛起

　　文/本刊记者冯庆汇

　　股市恰当地证明了物极必反的道理。去年跌幅巨大的房地产板块，反而成为今年以来表现最好的明星。根据申万行业数据，今年以来房地产行业的涨幅排在各行业首位，截止10月23日涨幅达到12.34%。但似乎房产股的反弹步伐还没有结束。

　　暖风阵阵

　　年初时有业内人士认为，源于房地产调控政策压制后价格下跌导致的刚性需求释放，将可能会进一步扭转对房价的预期，并会相应刺激投资需求的逐渐进场，带动房地产板块个股涌现潜在收益。可以提前布局建筑建材等房地产上下游产业链相关个股。事实上这些股票直到第三季度才真正开始发力。

　　10月23日地产股再次发力，早晨万方地产、大港股份、浙江广厦三股即封涨停。同时，卧龙地产飙涨7%，盘中亦一度涨停。大龙地产、京能置业，、深深房A、渝开发等地产股也都强势扬升。但随之而来对于地产股究竟是反弹还是反转的争论也盛嚣尘上。

　　进入第三季度后，关于房地产市场回暖的信息和数据就不断浮出水面。据中原地产统计，上周全国54个主要城市成交量合计为61165套，环比上涨2.1%，成交量再次回到6万套以上，基本恢复节前水准。

　　具体来看，北京成交量为2948套，环比上涨12.1%；深圳签约877套，微涨5.5%；上海与广州有所下调。二线城市中，天津签约2059套、重庆签约4944套、杭州签约1486套、武汉签约3828套均有明显上涨，南京、成都等城市则出现微跌。与此同时，6大城市二手住宅成交量除广州环比持平外，其余城市呈不同程度的环比增长，其中北京增幅最大。

　　同时，近期土地价格也有些许上涨，国土资源部网站19日发布的《2012年第三季度全国主要城市地价监测报告》称，报告显示，全国地价水平总体平稳，较上一季度略有上升。2012年第三季度，全国主要监测城市地价总体水平为3093元/平方米，环比增长0.78%，同比增长1.77%。预计2012年第四季度，商服和住宅等房地产用地价格将持续回升。

　　此外，中国指数研究院(微博)最新的报告显示，上周(10.15-10.21)新房成交同比增长城市持续增加。其监测的40城市中，28个城市周均成交同比增长，长沙、南昌和温州增幅超过100%，其中温州增幅最大，达到266.07%。重点城市中，仅天津、重庆周均成交同比小幅下跌，其余城市皆上涨，其中南京涨幅最大，达到56.15%。周均成交同比增长城市持续增加。

　　温家宝总理近日在中南海召开的经济形势座谈会上也表示，房地产调控初见成效，但依然不稳定，必须坚持调控政策不动摇。他还指出，今天的调控，包括房地产业的科学规划、规范市场秩序、使价格合理回归，都是为了促进房地产业的长期稳定和可持续发展。调控手段，从长期讲还需要逐步完善，更加注重市场和法制手段。这仍是众多不确定因素中最重要的因素。

　　数据转向

　　对房地产行业有重要参考价值的房地产贷款增速，近来也呈现回升态势。央行22日发布的《三季度贷款投向统计报告》指出，三季度我国房地产贷款增长加快，个人购房贷款、房地产开发贷款增速开始回升。

　　数据显示，9月末，主要金融机构及主要农村金融机构、城市信用社、外资银行人民币房地产贷款余额11.74万亿元，同比增长12.2%，比上季度末高1.9个百分点；前三季度增加9821亿元，同比少增102亿元，前三季度增量占同期各项贷款增量的15.4%，比前8月占比高1.3个百分点。

　　另外据《上海证券报》报道，地产开发贷的增速回弹最明显。9月末，地产开发贷款余额8461亿元，同比增长7.3%，增速比上季度末高6.5个百分点。房产开发贷款余额2.96万亿元，同比增长12.1%，增速比上季度末高0.8个百分点。个人购房贷款余额7.8万亿元，同比增长12.6%，增速比上季度末高1.6个百分点。

　　保障房开发贷款方面，9月末，保障性住房开发贷款余额5215亿元，同比增长61.7%，增速比上季度末低1个百分点。前三季度增加1300亿元，占同期房产开发贷款增量的60.2%，比1至8月占比低0.7个百分点。

　　国家统计局公布1-9月份房地产市场运行状况显示，2012年1-9月份，全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%。商品房销售面积68441万平方米，同比下降4.0%，降幅比1-8月份缩小0.1个百分点。商品房销售额40354亿元，增长2.7%，增速比1-8月份提高0.5个百分点。

　　总体上看，房地产市场已经处于一个较为平稳的状态中。一些乐观者预期，销售和资金状况仍有望得到进一步改善，这也将有利于提升房地产企业业绩和改善资金状况。

　　机会有多少？

　　目前一种观点认为，开发企业资金状况在继续转好，前几次降息和降准已使行业的融资有所改善。未来四季度货币的流动性仍有可能进一步放松，致使房地产行业的融资环境仍将提到改善。

　　尽管9月份商品房销售增长略显乏力，但是与前期(去年底今年初)有着本质区别。前期是购房者主动，企业大库存下需降价促销。这些观点认为，目前企业已与2009年下半年相似，惜售心理有所增加。所以完全可以继续看好"一高一低"类(高周转，中低端产品)的房地产上市公司。

　　比如项目布局全国的招商地产(微博)，万科A，保利地产(微博)，金地集团。另外，销售能力强，主要在三四线城市开发的中南建设和荣盛发展等更有市场发展机会。

　　同时也可以关注和房地产相关的上下游行业，包括建材、水泥等。逻辑上，一旦房地产市场真正出现回暖，意味着这类行业也有相当机会，而且机会应该非常显著。

　　甚至有券商研究员认为，从民生的角度，政府主要控制的是房价，并不是希望房地产商不去生产。房地产板块有一定的投资机会，但是更大的投资机会可能是在房地产行业的上游，也就是建材水泥类。

　　当然也有相反的声音。在另一些业内人士看来，房地产股近期的表现依然是以超跌反弹为主。消息面包括整个房地产数据表明房地产的调控政策的效果有所显现，至少从9月份的数据上看，整体的价格出现了止跌的迹象。但是从调控的政策背景来看，还不具备放松的条件，既然政策的主基调没有变，房地产整体的相对平稳可能会使得政策还是会有进一步的延续。

　　这些看法认为，房地产类个股的反弹依然是以低价股为主，一线的房地产股包括“招保万金”，依然是处于盘中的回调或者是有明显的反弹。但是受到压制的表现，也说明主流资金并没有对房地产股做有效的进驻，这也正说明了整个房地产股仍然依托了前期的超跌展开了盘中的反弹。在整体的房地产政策调整背景没有逆转之前，房地产类上市公司包括房地产板块的难以有较大的行情出现。

　　不过股市通常在实体经济见底之前开始反转或反弹，房地产行业作为宏观经济止跌企稳的重要指标，是最值得关注的。一旦宏观经济走入向上通道，房产股的机会通常才真正来临。这类股票还是非常值得关注。