2009年国际现货黄金价格预期：预计现货黄金价格仍会获得正收益，预计2009年现货黄金价格均价会较2008年均价(根据伦敦定盘价格核算，2008年现货黄金均价872.25美元/盎司)有15%的提升；预计2009年现货黄金高点会较2008年有30%幅度的提升，低点我们把它放在750美元，最坏的结果我们预计应不会低于2008年的低点680美元/盎司，因全球最大的十大矿业公司生产成本正逼近或高于600美元/盎司。

　　综上所述，我们预计2009年现货黄金价格均价在1000美元/盎司附近，高点在1350美元/盎司附近，低点在750美元/盎司附近。2009年1季度，我们预计现货黄金仍会以区间振荡和维持相对购买力为主要特征，各国政府为挽救实体经济虽各出措施，但货币政策和财政政策会在相对平衡中起到对冲的效果，汇市将在放大的波动率中寻找均衡，2季度现货黄金有望走出独立上升行情，传统夏季首饰需求萎缩相信并不能压低黄金对冲商业周期买盘，与之对应可能刺激旧金和企业套期保值卖盘，因此可能促使价格急涨急跌，9月、10月、11月份预计黄金会相对整体货币升值，这时期前期投放的巨额货币开始显现对经济的刺激作用，可能促使商品价格整体上扬，这期间，黄金的金融属性将很好的对冲货币购买力的稀释，12月份则是黄金巩固成果时期。

　　上述结论的给出理由如下：根据货币购买力的稀释，黄金相对于整体货币仍然维持升值步调，美元与黄金将成为2009年最为安全的资产，黄金、原油的比价关系将维系于1：15之上，40年历史数据观察，一旦黄金原油比率突破1：15界限，短期内有望继续维持在15—25区间运行；道琼斯指数与黄金的比率将进一步收窄，根据以上数据并参考黄金历年收益数据(2001年至今，黄金年均提供16.23%的回报)得出。

　　2009年国际现货黄金策略分析：淡化黄金季节性因素，强化黄金对冲商业周期的表现。考虑到价格的大幅波动仍将是2009年现货黄金的主要特征，建议投资者维系分期定投思路，时间因素将烫平价格的剧烈波动。家庭资产配置上，黄金在资产组合中的比例可维系在10%—15%，以黄金回报周期独立于金融、商品资产为投资理念，以即期价格、50日均线、200日均线为多空操作依据。对上游产金企业而言，维系财务杠杆的平衡依然是关键，抛售未来3年黄金产量依然是简便的选择。除此之外，对于未选择全部套期保值的企业建议将波动率的计算放在更短的时间区间，参数的调校可拉大到平常的1.5——1.7倍，同样可以引入程序化交易模式对企业套期保值头寸进行跟踪，我们认为200日均线可作为套期保值选择线。对下游用金企业而言，我们建议多采用借金途径，可在降低交易成本的同时防止价格过快上涨，宽松的货币政策环境可大幅降低借金成本，同样，可以采用动态中长期均线与价格的关系对库存进行合理化的取舍。除此，我们建议多采用期权工具，弱化期货工具对价格的对冲。

　　黄金与哪项资产搭配能最大化收益？如果我们对全球基金经理做一项调查，问2009年你最愿意把钱放在那个市场？答案将在我们中国。由于受经济危机和衰退的风险较小，并且不排除2009年人民币有贬值的可能性，因此我们认为2009年黄金与中国股票的搭配将是较为成功的选择。由于个股蕴藏着非系统化的风险因素，因此我们建议投资者可精选基金并搭配黄金资产的组合。

　　2009年国际现货黄金影响因素分析：支撑黄金价格的因素仍以现货需求占主导，其中投资性需求是关键，需求格局将从个人投资者的散金消费过渡到私人资本和机构需求占主导。

　　供给方面：全球矿产金由于前期信贷规模的萎缩，因此大幅增加的可能性仍然不大，根据GFMS的数据，预计2008年世界金矿产量将比去年下降3.1%，2009年预计将继续下降3%—5%；旧金回收数据上仍会延续近5年的增加趋势，由于2009年世界经济依然暗礁重重，因此旧金回收依然不会成为黄金价格上升途中的绊脚石。企业套期保值在现在的黄金市场运行上依然是把双刃剑，2009年企业套期保值头寸将不成为黄金市场的阻力，反而有可能让市场大鳄对冲基金们嗅出“血腥”，若在1000美元附近产金企业有大面积抛单出现，那么有可能激发基金经理相互间凶狠的撕咬，可能促成黄金价格中长期运行在4位数价格之上。

　　需求方面：当印度2008年黄金进口下降47%至402吨时刻我们预计黄金的需求将从亚洲向美国和欧洲国家转移，黄金需求将从传统的珠宝首饰为主的需求向投资避险需求转移。珠宝首饰需求预计在2009年会略有下降，但预计下降的百分比不会太大，从2003年到2007年的数据来看珠宝首饰需求平均数值为2493吨，预计2009年珠宝需求将在2200吨——2300吨徘徊；工业用黄金会较2008年有10%—20%的降幅，但仍处在400吨—500吨规模；投资性需求可能在2009年上半年出现一定幅度的井喷，特别是金条和金币以及ETF(交易所交易基金)黄金实物持有量会出现明显的增幅。

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