摘要：上海期货交易所日前发布了《关于连续交易上线运行有关事项的通知》，连续交易自2013年7月5日起开始上线运行。本次启动连续交易的期货品种为黄金和白银如今国内贵金属合法交易平台只有上期所、上金所及天交所三大平台。天交所又是国内唯一采取国际市场最先进交易机制——做市商。

　　汇金网6月24日讯————写在国内期银夜市即将推出之际

　　分析师 黄甜甜

　　上海期货交易所日前发布了《关于连续交易上线运行有关事项的通知》，连续交易自2013年7月5日起开始上线运行。本次启动连续交易的期货品种为黄金和白银，交易时间为每周一至周五的21:00至次日2:30，法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不再交易。这一夜盘交易时段与上海黄金交易所夜盘时段基本一致，并且覆盖了全球最大的黄金、白银期货交易所COMEX的交易时段。

　　期银夜市的推出为国内白银跨市套利交易再次掀起一股新的浪潮，金恒丰研究团队为了广大投资者能在第一时间了解套利原理并能参与其中，特推出系列文为其答疑解惑，并预祝投资者跨市套利成功！

　　国内外主要白银市场套利可行性分析

　　现今国内外主要白银交易市场有五大平台，分别是纽约Comex期货白银，伦敦银现货白银，天津贵金属交易所现货白银（天通银），上海期货交易所期货白银，上海黄金交易所白银T+D。

　　白银跨市套利要考虑的问题有四点：1. 两个市场的流动性；2. 两个市场价格波动差异；3. 两个市场套利交易成本；4. 两个市场实物交割便利性。

　　基于国内投资者参与外盘交易的难度较高，交易不够便利安全，加上汇率问题，因此Comex期银及伦敦银暂不列入跨市套利组合中。剩下的只有三个国内平台：天通银、期银、白银T+D分别代表了国际市场现货银价基准、国内未来银价预期、国内现货银价基准。

　　天津金恒丰贵金属经营有限公司研究院曾于2011年9月就白银T+D与天通银的跨市套利做过详细的研究分析报告：两者之间存在较强相关性的同时，又存在相对溢价的表现，因此跨市套利可行性较大。根据协整理论的模型分析得出结论：当时TD银与天通银价差均值在190点左右，当价差扩大至238点（均值加一倍标准差）或者价差缩小至97点（均值减一倍标准差）时可以入场套利。

　　上海期交所的期货白银于2012年推出后，白银跨市套利的组合又丰富了起来。但因其交易时段只有亚盘4个小时，不能覆盖欧美盘——即白银行情波动最大的主时间段，因此套利受限。现在国内期银夜盘的推出为投资者带来福音，这样在欧美盘白银行情剧列波动，也是不同交易市场出现价差更大的时候，套利机会比以往增多，投资者可以把握机会，入场套利。由于国内期银夜盘刚刚上市，基差较大（现银与期银之间的价差叫基差），套利机会较多，等期银夜盘逐渐步入正轨，与国际报价接轨之后，基差就会慢慢减小，套利空间也会缩小，投资者可以把握住夜盘上市之初基差异常变动的这段黄金期，及时套利，赚取利润。

　　结论：套利空间足够大，基本都能盈利

　　如今国内贵金属合法交易平台只有上期所、上金所及天交所三大平台。天交所又是国内唯一采取国际市场最先进交易机制——做市商，即时成交的国有平台，相对期银、白银T+D的撮合成交：有卖才有买、有买才有卖、有涨跌幅限制，做市商制度的先进性——即时成交、无涨跌幅限制让投资者能更有效、更迅捷地完成套利，风险也可控。

　　白银跨市套利相对于投机，理论上来说是低风险的，实践来看，要考虑交易成本、汇率、关税等的影响，风险可控，且无关乎投资方向的对错，只要套利空间足够大，基本都能盈利。

　　【免责声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议。据此操作，风险自担】

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