理想上市公司特点

　　解读《彼得·林奇的成功投资》之六

　　■新快报记者 贺朝晖

　　“你永远不可能找到理想的公司，但是如果你想象一下理想公司的情况，你就会知道如何识别这种公司的特点，其中最重要的特点如下所述。公司经营的业务越简单我越喜欢。当有人说，‘这样的公司连傻瓜都能经营’时，我认为这是对公司的称赞，因为迟早可能连傻瓜都会来购买这种公司的股票。”

　　——彼得·林奇

　　●“如果你找到一只几乎不曾被机构投资者问津的股票，你就找到了一只有可能赚钱的股票……”

　　●当员工疯狂地购买本公司的股票时，你至少可以肯定这家公司在未来的半年内不会破产。

　　通过前面五期对《彼得·林奇的成功投资》一书的解读，你已基本了解并掌握了一个人在股市成功所需要具备的基本素质和条件，但这并不意味着你照此去做就可获得成功。因为股市最后的成功来自于自己的选股策略，就好像要保证你的家庭幸福就必须找到一位你自己满意的妻子一样。在接下来的部分里，彼得·林奇将带领我们去寻找这些能给我们的股市投资带来成功的上市公司。

　　了解公司基本面

　　彼得·林奇告诫我们，只有在你了解一家上市公司的基本情况后，你才能在分析这家公司的股票时如鱼得水。“就是因为这个原因，我宁愿购买连裤袜公司的股票也不愿购买通讯卫星之类的股票，宁愿购买汽车旅馆公司的股票也不愿购买光学纤维公司的股票。”这其中的理由，我们已经在前五期中详细了解过，因此一点也不陌生，只是你必须时时牢记在心。

　　彼得·林奇指出：“如果要在下面两种公司中选择一个进行投资，即：一家处在竞争激烈的复杂行业中管理非常优秀的公司和一家处在没有竞争的简单行业中管理情况普普通通的公司，我会选择后者。首先这类公司的情况容易了解，在吃油炸圈饼或者购买轮胎时，我就对它们的生产线有了感觉，而我对激光或者微处理器从来没有产生过这种感觉。”

　　在书中，彼得·林奇认为“任何傻瓜都能经营这项业务”才是我们要寻找的理想上市公司的一个特点。他说：“你永远不可能找到理想的公司，但是如果你想象一下理想公司的情况，你就会知道如何识别这种公司的特点，其中最重要的特点如下所述。公司经营的业务越简单我越喜欢。当有人说，‘这样的公司连傻瓜都能经营’时，我认为这是对公司的称赞，因为迟早可能连傻瓜都会来购买这种公司的股票。”

　　这样的理想公司实际上就在我们的身边，比如苏宁电器，主业卖家电，谁都可以做的业务，但却成了中小企业板的第一牛股。

　　名字听起来很傻或很可笑

　　这是我们要寻找的理想上市公司的第一个特点。彼得·林奇认为，“理想股票应该属于理想的公司，理想的公司经营的必须是理想的简单业务，这种业务应该有一个听起来很傻的名字。名字起得越傻，公司越理想。”如果你对这类公司发现得比较早，在购买它们的股票时，你可能就会仅仅因其名字愚蠢而在每股上少花了几元钱。

　　公司的业务属于“乏味型”

　　彼得·林奇说：“当一家公司不仅名字令人厌烦而且经营的业务也很乏味时，我会感到很兴奋。一家经营乏味型业务的公司与一家名字起得很傻的公司几乎一样理想，而当一家公司兼具这两个特征时就更妙了。兼具这两方面特征的公司可以避开那些所谓专家们的视线，直到最后有关这种公司利好的消息传开时他们才会买进它的股票，这样又可以将其股价抬得更高。如果一家收益和资产负债表都不错的公司从事的是乏味型的业务，你就会有许多以较低的价格买进该公司股票的机会。那么当它变成投资者争相追捧的对象并且价格又被高估时，你就可以把它卖给那些追捧它的人。”比如上面提及的苏宁电器，再如生产家用电器的美的电器、经营灯泡灯具的佛山照明，这些都是近年股市的大牛股。

　　公司业务“让人厌烦”

　　比“乏味型”公司更理想的公司是它的业务既“乏味”又“让人厌烦”。当一家公司的业务让人感到失望、恶心或者厌烦时，这家公司就很理想了。比如物流类上市公司、百货类上市公司等。

　　通过抽资独立出来

　　采用抽资摆脱做法的子公司或者分公司就会变成独立自由的经济实体，用这种方法独立出来的公司经常会给投资者带来很好的投资机会。这就是我们平时经常提及的分拆概念。这种分拆概念有可能成为今后几年我国股市的大热门，因为很多央企因为业务种类过多，公司过于庞大，整体上市对公司发展不一定有利，因此都会采取分拆形式分业务上市。比如中航第一集团就分拆了10多项业务分别上市。

　　彼得·林奇认为这种分拆形式还有以下好处：“大型母公司不希望在对子公司采取抽资摆脱做法后看到它们陷入困境，因为这样可能会使母公司处在被公众注意的尴尬境地。因此，打算接受这种做法的子公司通常是既具备良好的资产负债表又为成为独立的经济实体做好了准备。一旦这些公司从母公司中独立出来，它的管理人员就能够自由地对公司进行管理，他们可以削减成本，采用能提高当前和长期收益的有创造性的改革措施。”

　　“新独立出来的公司通常被人误解，并且很少能引起华尔街的注意。新独立公司的股票常常被用作红利或股息送给母公司的股东，机构投资者对这种情况更是不屑一顾。这也是新独立出来的公司值得投资的一个好兆头。”

　　被机构和分析家“冷淡”

　　这就是我们常说的冷门股。彼得·林奇提醒你：“如果你找到一只几乎不曾被机构投资者问津的股票，你就找到了一只有可能赚钱的股票。如果你找到一家公司，它既没有被分析家们访问过又没有专家愿意承认知道它，你赚钱的机会就会大了一倍。当我从某家公司员工的谈话中得知专家上一次在该公司露面的时间是三年前时，我几乎不能掩饰自己内心的喜悦。这种情况频繁发生在银行、储蓄贷款社以及保险公司中，这是因为这类金融机构有上千家而华尔街却仅关注其中的50－100家。我也关注曾风行一时现已被专家们抛之脑后的股票，例如反弹前的克莱斯勒和埃克森石油公司的股票。”

　　由于我国上市公司的信息披露越来越严格和详细，这些情况都会在公司的年报中有反映。比如记者从ST宇航（000738）的年报预计报中就发现，专家们已经好几年没有上过公司的门了，而这正是彼得·林奇要你去寻找的公司。此外，过去的热门股，公司的基本面并没有变的冷门股也值得去关注。

　　关于公司的谣言很多

　　这就是我们经常碰到的传闻，但彼得·林奇告诉我们公司的传闻与谣言越多，公司股价上升空间就越大，尤其是在A股市场，那些股价翻几十倍的个股在其股价上涨之前无一不是谣言满天飞。虽然公司在谣言证实前不断辟谣，但结局证明谣言大多是可信的。

　　处于增长为零的行业中

　　即夕阳行业，彼得·林奇认为，“在增长为零的行业中，特别是让人讨厌的行业中不用担心竞争，因为基本不会有其他公司会对这样一个行业感兴趣。”

　　有一个“壁龛”

　　即它不会碰到太多的竞争对手。彼得·林奇告诉读者，他总在寻找这种拥有“壁龛”的公司。因为理想的公司都有一个“壁龛”。他说：“沃伦·巴菲特开始时购买的是位于马萨诸塞州的新贝德福的一家纺织厂的股票，他很快发现纺织业没有‘壁龛’。他是最早看到报纸和电视台价值的人之一，他最早投资的是《华盛顿邮报》。同他一样，我进联合（Affiliated）出版公司的股票，这家出版公司拥有《波士顿环球》杂志。既然《环球》杂志拥有波士顿90%多的印刷广告收入，它怎么可能会亏损？”

　　“医药公司和化学公司也都有自己的‘壁龛’，因为其他公司不能生产它们的产品。一旦专利权被批准，所有与其竞争的公司都不能生产这种专利产品。它们必须发明不同类型的药，并能证明它是不同的。”

　　“化学公司的‘壁龛’是杀虫剂和除草剂产品。一种毒药并不比药品更容易获得政府的批准在市场上出售。一旦你获得专利并且联邦政府允许你生产杀虫剂或除草剂，你就等于是抱住了一棵摇钱树。”这样的上市公司，A股市场不少，但你关注它们了吗？

　　人们要不断购买它的产品

　　彼得·林奇说：“我宁愿购买药品公司、饮料公司、剃须刀公司或者香烟公司的股票也不愿购买玩具公司的股票。玩具厂商可以做出一个让每个孩子都喜爱的奇妙玩具，但是每个孩子却只会买一个。8个月后这个玩具就会被人从架子上拿下来让位给新玩具，而这件新玩具却是另外一家厂商生产的。”

　　公司的职员购买它

　　公司员工买入自己公司的股票的事情在我国也不时发生，其中最多的又是发生在公司高管身上，比如三一重工（600031）的董秘就在今年股市大跌时大量买入公司股票，其理由是看好公司所在行业和公司前景。彼得·林奇说：“没有什么样的内幕消息能比公司的职员正在购买本公司的股票更能证明一只股票的价值。一般来说，公司职员是自己公司股票的净卖方，通常他们的买卖比较是1?2.3。当员工疯狂地购买本公司的股票时，你至少可以肯定这家公司在未来的半年内不会破产。当员工是自己公司股票的买者时，我敢打赌历史上不会有超过3家这样的公司在短期内就破产了。”

　　“从长期来看，这样的公司又有另外一个重要的优点。当管理人员自己也拥有公司的股票时，如何回报股东就成了优先考虑的事情。如果管理人员的收入只来源于工资，那么如何增加员工的薪水就成了优先考虑的问题。”

　　“尽管拿着上百万年薪的CEO或者公司总裁买几千股自己公司的股票对于投资者来说是公司前景看好的一个非常不错的预示，但是如果低级员工们也购买本公司的股票，则这种预示就更重要了。如果你看到拿着45000美元年薪的某人买了价值10000美元的股票时，你可以肯定这是一次有意图的举动。两种公司：一种是公司的7位副总裁都买了1000股自己公司的股票，另一种是只有公司的总裁买了5000股自己公司的股票，我更喜欢前者。”

　　“如果某家公司的股票在本公司的员工购买后就出现价格下跌，那么你就有机会用比公司员工更低的价格买下它，这就可以赚更多钱。”

　　它在回购自己的股票

　　回购股票现象在我国发生不多，但曾经也发生过，相信随着股市健康规范发展和股市投资所得税的征收，这种目前在国外极为普遍的现象也将在我国普遍发生。彼得·林奇指出，“一家公司回报投资者的最简单、最好的方法就是回购自己发行的股票。如果一家公司对自己未来的发展充满自信，它为什么不可以也像投资者那样向自己公司的股票进行投资呢？”

　　“当股票被公司大量回购时，这些股票就退出了流通，因此该公司总流通股本数就减少了。这首先会对股票的收益产生奇妙的影响，收益的变动反过来又会影响到股票的价格。如果一家公司回购了自己50%的股票，总收益不变，那么每股的收益就会翻番。而公司以通过削减成本或者出售新产品很难让每股收益增加得这么多。”