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　　文：戴奕

　　随着股市大跌，近年来深入人心的“价值

　　投资”理念开始动摇。在前期煤炭股巨幅调整后，众多券商纷纷出台煤炭类个股调研报告，强烈推荐煤炭板块。记者截稿前一个月，看到的关于煤炭股的研究报告，多是对煤炭行业或个股给出“推荐”、“增持”、“看好”、“买入”等类似评级。然而煤炭板块依然在暴跌，而券商研究员对此的解释，是基于未来预期，短期涨跌只是市场行为。

　　估值和股价谁是谁非？本刊“安享60”指数推出之际，记者进入这个相对封闭、但是又首家在中、美和中国香港三地资本市场上市，赫赫有名的兖州煤业。

　　为什么兖州煤业在日本的煤炭价格，比同类产品每吨高出20美元？

　　煤是绿色的

　　一位风险投资商说过，要投资一个项目，先看这个项目所在城市的交通情况，最好要有机场，否则只通火车会不太方便。然而，由上海至兖州煤业所在地山东邹城的交通，显然很让人痛苦，没办法，因为这是一家资源型企业。

　　顶着炎炎夏日，由上海赶赴公司所在地邹城，着实费了不少“脑筋”。为数不多的几班火车在兖州停留，然后在兖州坐车至邹城。

　　兖州至邹城颠簸的路上，记者简直不敢相信自己的眼睛，一个一个湖泊星罗棋布。记者惊讶于山东境内，居然有如此规模的湿地。然而后来得知，这是煤矿采掘完毕后，地层下陷形成的湖泊。未到目的地，已经上了关于煤矿的第一课。

　　邹城，是古代思想家孟子的故乡。如今的邹城，俨然是兖州煤业的属地。记者进入邹城市区起，目力所及大多与兖州煤业相关。记者后来得知，整个邹城，几乎所有人都与兖州煤业有着直接或间接的关联。

　　而兖州煤业公司本身，就是一个功能健全的小社会。

　　“我们有自己的医院、学校、宿舍楼等一切应有的配套设施。”一位公司员工告诉记者。在一些发达国家，矿工都是开着车上班，下班再开车回家，矿业公司不需要承担如此之多的社会责任。然而，中国国情决定了兖州煤业不仅是中国最大的煤炭生产企业之一，更承担了一定的社会功能。

　　想象过煤矿企业的各种环境。幸运的是，兖州煤业所在地邹城，并非如记者想象的，到处是黑色、满眼是尘土。但记者做梦也不会想到，一条条小金鱼会游在兖州煤业矿井下的金鱼缸里。

　　兖州煤业的环保节能，建设绿色生态矿区是有目共睹的。据了解，公司一方面坚持从生产源头抓起，依托先进的煤炭开采技术，提高煤炭资源回收率和利用率，煤炭生产回采率达81%，超过国家标准6%，达到国际先进水平。原煤入洗率达到65%以上，生产的精煤产品万吨含杂率达到1.2公斤以下。

　　对于煤炭生产过程中的煤矸石、煤泥和废水等，兖州煤业积极推进综合利用。公司污水处理率和排放达标率达到100%，固体废弃物综合利用率达到100%；累计充填治理塌陷区2100公顷，完成土地复垦面积8000万平方米；利用矿井建设过程形成的地势地貌，进行环境绿化和生态养殖。

　　让记者更加吃惊的是，能源丰富到极点的兖州煤业，尽管建有自备发电厂，但是整个城市的屋顶，布满了节能环保的太阳能热水器。

　　资源储备充足

　　“一两个煤矿不是目的，也不是目标，现在完成的，只是中间的逗号。”面对记者关于企业长远发展潜力的提问时，公司董事会秘书张宝才信心满满地说。

　　至今年7月，兖州煤业上市已满10年，总资产由48亿元增长到253亿元，企业年净利润由7.4亿元增长到26.9亿元，逐步成长为中国煤炭行业生产力水平最高、赢利能力最强、发展后劲最大的煤炭企业之一。

　　兖州煤业是华东地区最大的煤炭生产商。以产销量计，在国内煤炭行业中处于第一集团。神华、中煤和兖煤，并称资本市场煤炭股三巨头。然而相对另外2家产量，兖州煤业的煤炭产量，只能算是“小弟弟”。市场对兖州煤业最为关注的，是其产量的增长，以及获得新的煤炭储量的能力和计划。这恰恰是考量一家资源类公司的最主要的因素。

　　2001年开始，兖州煤业进入到年产量3000 万吨的量级。但2001年以后，公司煤炭产量始终维持在3000多万吨。是什么使产量没有新的发展呢？

　　公司本部目前拥有6座生产煤矿，分别是南屯煤矿、兴隆庄煤矿、鲍店煤矿、东滩煤矿、济宁二号煤矿和济宁三号煤矿，煤炭资源总储量达到40亿吨左右。

　　“公司的发展步伐，之前有点慢，但公司煤炭资源储备没有问题。” 张宝才对此的解释，除了公司本身原因外，更多的是目前产能正面临即将释放的关键阶段。其主要原因，是公司的矿井受国家煤矿安全监管环境及矿井生产系统调整影响，即国家做了产能核定，限定了每个煤矿的产量。

　　“以后重新核定产能，会有所突破。”张宝才再三强调，公司在成本控制、企业管理上不成问题。

　　“榆树湾煤矿正处在黎明前的黑暗。”据张宝才介绍，榆树湾煤矿地质储量18.05亿吨，可采储量12.45亿吨。榆树湾煤矿项目矿井建设规模，暂定为一期年产原煤1000万吨；二期产原煤2000万吨。目前引入外资的报批，在程序上时间拖延很久，但是外资的进入，会给公司带来新的气象。张宝才预计，公司到2011年，全公司的产能达到7000万吨。

　　兖州煤业全资子公司兖州煤业澳大利亚公司所属的澳思达煤矿，于2006年10月投产，2007年全年生产原煤158万吨，销售煤炭142万吨。去年盈利几千万元，今年估计能获利几亿元。

　　澳思达煤矿此前是一家“问题煤矿”。当初进军澳洲矿业，是兖州煤业走出国门的第一次。兖州煤业最终以自己先进的采掘技术，让事故矿井重新生产。成功试水的同时，也显示了兖州煤业对自己采掘技术的自信。

　　“我们现在已经熟悉了澳大利亚当地的法律、劳工等商业模式，这为我们未来开拓海外资源提供了宝贵的经验。”张宝才说，澳洲以前一直采用露天开采煤矿的方式，随着煤价不断上涨，未来将开始地下开采，而兖州煤业在这方面的技术，不说是世界最领先的，也已进入世界最先进的行列中。

　　记者获悉，截至今年底，兖州煤业预计有100亿甚至更多的现金，如果没有资产收购的计划，将选择年底派现。

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