明日最具爆发力六大牛股(2)
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点评：
业务平稳增长，净利润高增速主要来自于国铁路阳并表。在营业收入下滑7%的情况下，公司净利润依然取得了165%的高增速，主要得益于国铁路阳的100%并表。公司于2014年1月7日以现金收购国铁路阳剩余49.13%股权。由于一季度是母公司确认收入的淡季，国铁路阳贡献利润所占比重较大。并表对公司一季度利润正面影响较大。另一方面，由于应收账款减少，公司的资产减值损失为-124万元，对净利润也有不小的贡献。
订单执行情况良好，14年业绩有保障。11年10月28日，公司中标郑州市轨道交通1号线一期工程综合监控系统采购项目，金额为5608万元，截至一季度末已确认收入4304万元。公司13年4月17日签订的郑州市轨道交通1号线一期工程自动售检票(AFC)项目，合同金额5500万元，执行情况良好。公司联合其他单位2013年中标由工业和信息化部组织招标的“2013年度电子信息产业发展基金项目”，执行情况良好。
维持“推荐”评级。我们预测2014-2016年EPS分别为0.56、0.73、1.00元。公司4月9日收盘价为26.38元，对应14-16年估值分别为47倍、36倍、26倍。公司所在铁路行业在14-15年将迎来建设高峰，且公司在铁路信号通信领域具备一定的先发优势，我们维持“推荐”评级。
风险提示：客户工程项目延期的风险；应收账款风险；主要原材料价格波动的风险。
(国联证券 黄骥)
国金证券：齐头并进-互联网+传统业务共促业绩爆发增长
事件：国金证券2014年一季度实现营业收入6.66亿元(同比97%，环比72%)，归属于母公司的净利润2.15亿元(同比329%，环比168%)，对应EPS0.17元。归属于母公司的综合收益0.87亿元，同比提高26%。2014年3月末，公司净资产68.15亿元，对应BVPS5.27元。
点评：
网上业务渐入佳境，公司经纪业务市场份额提升，预计新客户数近10万：一季度公司与腾讯合作的PC端和移动端的互联网券商产品“佣金宝”、“全能行”上线，与腾讯“自选股”的合作也已落地。公司在佣金率下滑的情况下实现佣金收入增长18%(行业整体成交量同比上涨5.4%)，且3月末公司代理买卖证券款较年初提升20%。公司市场份额大幅提升，新增客户或主要为活跃客户，贡献较大的交易量。国金新客户数大增，我们预计公司新增客户近10万户(行业3月平均每周开户15.5万户，与过去三个月周均开户8.6万户相比，几近翻番)。公司将借助腾讯平台，通过低佣金+保证金理财的方式迅速提升客户数，进而通过保证金相关业务及理财业务获得更大业绩。
自营业绩超预期，同比增长超4倍：在一季度市场行情较淡的环境下，公司自营实现收益2.51亿，年化收益高达21%，超出市场预期。公司13年以每股37元参与了欧菲光定向增发400万股，14年1月解禁，平均价格50元左右，自营业绩增长或因该定增股票的收益兑现。公司目前自营以固定收益为主，债券市场回暖行情下，14年自营业务有望实现增长。
IPO+增发项目助投行收入增长，14年IPO重启带来业绩弹性：公司一季度1单IPO项目和2单增发项目贡献收入近1亿元，是投行收入增长的主要原因。IPO承销是公司的强势业务，随着14年IPO的开闸，业绩弹性将体现。公司上会项目数20单，位列所有上市公司第4位，预计将在14年带来5.52亿元的收入，占13年营业收入的35%。
网络业务费用支出增加：公司一季度业务及管理费支出同比增加8400万元，一方面由于业绩增长的浮动成本增长；另一方面为网络业务相关费用的增加。根据公司公告，截至2月中旬，已支出的软件开发、设备、专项人力和腾讯的广告费用达1200万元。在网络业务开展初期，预计相关费用仍将有所增长。
未来股价催化或来自三个方面：(1)上交所[微博]指定交易的放开，单个投资者将可以开设多个账户，预计公司客户数将大幅增长。(2)与微信、QQ的合作上线，微信、QQ具有上亿级的客户量，将大大提升客户流量。(3)收购粤海证券完成，收购完成后公司将拓展香港业务，“沪港通”开通后，香港业务有望进一步提升；而腾讯“自选股”是目前唯一一个可以实时查看港股行情的软件，未来双方或在港股开户业务上展开合作。
投资建议：公司在互联网金融业务上具备先发优势，网上业务与传统业务齐头并进，看好公司发展前景：预计公司传统业务2014、2015年净利润分别为6.61亿、7.59亿元，对应EPS为0.51元、0.59元。给予公司目标价值436亿元，每股价值33.72元，维持“买入”评级。
(海通证券 丁文韬)
中粮地产：业绩稳定增长
报告要点：
事件描述：
中粮地产披露2013年报，公司全年实现营收101.79亿元，同比增长28.12%；归属于上市公司股东的净利润为5.35亿元，同比增长4.58%；基本每股收益为0.29元/股，ROE10.48%。
事件评论：
业绩稳步发展。2013年公司住宅类项目实现签约面积72.70万平米，签约金额112.67亿元；结算面积75.29万平米，已售待结转面积54.02万平米，结算收入104.61亿元。工业地产全年物业出租率为96%，租金收取率为98%，租赁业收入2.52亿元，同比减少3.24%。公司净利率从6.56%提高到9.43%，显示出稳步发展的趋势。
拿地积极，区域优化。公司13年新增4个住宅地产项目(南京中粮鸿云坊、北京孙河项目、成都中粮锦云、成都香颂丽都)，占地面积31万平米，建筑面积68.57万平米。2014年公司计划新开工项目10个，新开工面积104.81万平方米，同比增加11.6%。因公司现有储备项目和新开工项目大多分布在深圳、上海、成都等一二线城市，预计受行业周期下行影响较小，未来业绩有所保障。
多渠道融资减轻资金压力。13年公司公司通过股权、债权等多种途径成功为南京上坊项目、成都崔家店项目和北京孙河等项目引进战略投资者，拓宽了资金来源途径，有效地借助资本市场力量促进了项目发展。目前公司货币资金69亿，带息负债163亿，真实负债率61%，仍在可控范围内。公司在14年将坚持“现金为王”策略，缩短产品开发和去化周期，加快了资金回笼速度。
有望受益深圳前海概念。公司12年7月与深圳市前海管理局签订了合作框架协议，约定双方在优势互补、平等协商的基础上，紧密开展合作对接，积极谋划双方在金融、物流、地产领域的合作。随着前海自贸区概念的不断发酵，公司未来发展值得期待。
“推荐”评级。预计公司14-16年EPS分别为0.34、0.38和0.42元/股，PE分别为10.28、9.07和8.22倍，维持“推荐”评级。
(长江证券 刘俊)
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