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　　雷曼兄弟黯然离开

　　⊙时富证券 罗尚沛

　　熊市的周末往往不平常，我们常常习惯于星期六有惊人消息发布，而美国市场则通常是星期天，资本市场的人们在这个周末格外忙碌。首先是中国央行决定不对称减息，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，但是，存款的基准利率不变。而从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行六个大型银行暂不下调外，其他金融机构人民币存款准备金率下调1%，而汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。另外，美国的雷曼兄弟黯然地离开了资本市场，寻求合并未果，只好宣布破产，开始要出售旗下资产。

　　事先，不知道中国央行是否已经得到了雷曼要倒闭的消息，所以才决定减息，相信应该不是。中国的中小企业比较难过，金融机构资金短缺早已是需要解决的问题，因此这个不对称减息其实来的并不突然。可是，市况不迁就政策，让这本来的利好变成了淡淡一笔。从外围看，几个大型的投行各有各的难处，雷曼走了，美林也嫁人了，被美国银行收购了，但是，还有问题可能在未来的日子里随时爆发。AIG正在满世界地找资金，美联储已经连续四天讨论如何解决这个世界最大的保险公司的问题，据说已经跟摩根大通和高盛谈了很久，看哪个公司愿意拿钱出来了。其实，大家在熊市之中，都想捂住自己的口袋，所以，就算你减息吧，我银行照样不借钱出去，万一带来坏账怎么办。

　　从国内来说，未来的零售数据如果真的能反映实际情况，大家不妨留意一下百货零售业在9月以及之后的情况。这些数据虽然是表面的，但还是能看出经济发展的方向，再加上目前十分热闹的房地产市场，看来就是减息也很难重振市场信心了。相信没有银行愿意冒风险去贷更多钱给地产商，这是需求更大，供应不变，尤其是大银行，所以，实际的通货紧缩问题不会很快解决。

　　最后说说AIG美国国际集团，世界最大的保险公司。AIG以前发了不少的债券，这债券要一定的抵押，以保证偿还能力，但他把集资投到了次按相关的资产，其中共有4410亿美元的固定收入资产，还有578亿美元的次按资产。公司还为很多投资者提供一些坏账保险，现在也要大量赔钱了。到了目前，公司资本金由于连续的亏损，已经下滑到要集资重振资产负债表了。现在公司信用被调低评级，就要对以前的债务提供更多的抵押，需要更多的钱，所以，这750亿美元何处来，希望美国政府能跟商业机构通力合作，救救AIG，这两天，如果失败了，全球股市就会更热闹。另外，美国可能也要减息了。

　　把眼光放长远一些

　　⊙申银万国证券研究所　　市场研究总监 桂浩明

　　虽然此前已经有人对央行调整货币政策有所预期，但是选择在现在就同时调整“两率”，还是出乎多数人的预料，普遍被视为重大利好。但是，由于隔夜殴美股市的大幅下跌，使得这一利好难以对境内市场产生明显的推动。中秋小长假后的第一个交易日，沪市跌破了2000点，深市盘中跌破了6800点。虽然在深幅回落后大盘一度有所回升，但总体而言弱势格局并没有改变。有人也据此提出，究竟是什么原因导致了在有了实质性利好之后，股市仍然表现如此之差呢？

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