大蓝筹也不安全

　　“其实上市公司投资的Accumulator，与投资银行在私人财富管理领域向顾客推销的结构性产品是大同小异，可能只是在投资规模和买卖的品种上有所不同。所谓Accumulator只是一种投资的方式，可以为不同的投资者而设计不同的产品。中信泰富投资的是外汇的Accumulator。而Accumulator的对象可以是股票、货币、债券等，各种各样都有。”郑家华解释说。

　　既然那些上市公司当初签订的投资合约在投资回报和承担风险上，比例并不对等，为什么仍然出现趋之若鹜，前赴后继的现象呢？

　　“大家都是事后孔明，现在都觉得投资衍生品会有风险。但是在投资的时候，没有人觉得风险很大。”郑家华说，“这个牵涉到投资市场的判断问题，没有人有水晶球，自以为是的心态全世界都有，无论投行的投资银行家做出来的产品、投资经理、对冲基金经理，大行的交易员，其实都一样，在牛市的时候都是神仙。”

　　此外，有市场人士对本报记者表示，估计香港的一些大蓝筹，包括长江、和黄、恒基、信和等，都有做投资。如果投资的是股票固然会亏钱，而如果这些公司投资的是Accumulator这类在过去曾被视为相对安全的衍生工具，也不奇怪。

　　上市公司持续不断爆出衍生品方面投资亏损，导致市场出现非理性的敏感反应。

　　“所以现在大家会很笼统地、有策略地去做事情，比如说，避开中资股，主要是担心企业监管的问题，连中信泰富这样的公司都出问题了，其他公司的情况就很难预计了。”郑家华说，“所以大家都离开一些他们怀疑的东西，觉得越大的公司越好，所以去买汇丰；觉得一些简单业务的公司好，去买中移动，避开金融股，避开一些曾经做过海外收购的公司，因为那些公司会有外汇对冲方面的需求。”

　　目前有一种现象，大家纷纷避开那些同样有收购过海外矿业资产的公司，直到那些公司出声明，披露公司的具体情况，涉及的金额是多少，按照市价计算是盈利的还是亏损等等。郑家华说，“这个就是中信泰富对中资股的负面效应。”