有色金属：从需求不足向供给紧张转变

　　中投证券 杨国萍

　　投资要点：

　　2008年以来，在中国暴雪灾害和全球电力紧张的影响下，有色金属市场逐步走出了次债危机的阴影，近期LME基本金属价格全面回升，市场预期正从对需求不足的担心转向了对供给紧张的担心，未来有色金属板块有望获得超额收益。这也验证了我们在08年度策略报告中对行业的判断。

　　2008年1月下旬开始，中国遭遇了50年一遇的暴雪灾害，南方部分地区电力和运输中断，致使部分重要矿山和冶炼厂停产或减产，直接造成了有色金属供给的减少；与此同时，智利和南非也处于电力短缺状态，使市场对有色金属供应紧张进一步产生了担忧；当然，美元的继续走弱以及能源价格的攀升也是有色金属价格回升的重要因素。

　　中国强劲的经济数据以及金属进口情况进一步刺激了”中国因素”对金属价格的推动，并且随着灾后重建和节后季节性消费高峰的到来，市场对中国需求较此前更加乐观。

　　有色金属行业基本面转好、价格回升的情况下，相关股票前期也出现了较大幅度的回落，估值水平到了基本合理的水平，因此我们认为目前是再次投资有色金属股票好的时机，未来有望获得超额收益。

　　股票选择方面，在坚持年度报告中“资源、注入、加工、估值、治理”的选股原则情况下，重点考虑08年金属价格预期上涨幅度较大、07年年报和08年一季度业绩超预期和有大比例送股预期的公司。在资源股中我们重点推荐吉恩镍业、江西铜业、中色股份、关铝股份、西部矿业、云海金属。在加工股中我们重点推荐宝钛股份、厦门钨业和南山铝业。

　　一、有色金属：预期从需求不足向供给紧张转变，未来有望获得超额收益

　　我们在《有色金属行业2008年度投资策略—资源、注入、加工、估值、治理一个也不能少》一文中明确指出，虽然次债危机使得美国对有色金属的需求有一定影响，但是新兴市场的需求依然强劲，而且新兴市场对有色金属需求比例已经占了主导地位，因此有色金属牛市的根基依然存在。从最近的情况来看，基本验证了我们的观点，近期LME基本金属价格全面回升，部分金属价格涨幅接近30%，加之08年一月以来中国的暴雪灾害和全球的电力紧张，使得市场预期从需求不足向供给紧张逐步转变，未来有色金属板块有望获得超额收益。

　　2008年以来，在中国暴雪灾害和全球电力紧张的影响下，有色金属市场逐步走出了次债危机的阴影，近期LME基本金属价格全面回升，市场预期正从对需求不足的担心转向了对供给紧张的担心，未来有色金属板块有望获得超额收益。这也验证了我们在年度策略报告中对行业的判断。

　　2008年1月下旬开始，中国遭遇了50年一遇的暴雪灾害，南方部分地区电力和运输中断，致使部分重要矿山和冶炼厂停产或减产，直接造成了有色金属供给的减少；与此同时，智利和南非也处于电力短缺状态，使市场对有色金属供应紧张进一步产生了担忧；当然，美元的继续走弱以及能源价格的攀升也是有色金属价格回升的重要因素。

　　中国强劲的经济数据以及金属进口情况进一步刺激了“中国因素”对金属价格的推动，并且随着灾后重建和节后季节性消费高峰的到来，市场对中国需求较此前更加乐观。