钢铁行业：4月钢铁行业月度研究报告(6)

　　2007年公司全年产钢333.41万吨,较上年增长4.84%,生铁265.39万吨，较上年增长9.52%,生产钢材334.13万吨,较上年增长5.53%;销售钢材334.7万吨，较上年增长5.55%。报告期公司实现主营业务收入108.33亿元，较2006年度增加24.24亿元，上升28.82%,主要是2007年钢材销售价格比2006年上升及销售数量增加所致；主营业务成本97.20亿元，比2006年增加21.68亿元,上升28.70%,主要是报告期内公司原燃材料平均采购价格比2006年上升所致；营业利润7.42亿元，较上年增加2.12亿元,上升39.87%，主要原因是报告期主营业务毛利率较上年上升所致,主营业务毛利率10.28%,比2006年提高0.09个百分点；实现利润总额7.34亿元，较上年增加2.18亿元，增长42.31%,归属于母公司所有者的净利润4.96亿元，较上年增加1.36亿元,增长37.95%。

　　近一个多月来，建筑钢材价格领涨全国钢市，且二季度线材和螺纹钢价格下降的可能性很小，这将直接提升公司的盈利水平，2008年一季度公司已实现每股收益0.36元。预计2008、2009年公司可实现每股收益1.20、1.42元，按照公司08年EPS给予公司17倍P/E估值，公司的合理股价为20.4元，给予三钢闽光(002110)“推荐”评级。

　　3、太钢不锈(000825)：经营水平较高的行业龙头

　　2007年,全年产生铁740.81万吨,比上年增长85.60%;钢929.3万吨,比上年增长72.27%,其中不锈钢202.55万吨,比上年增长82.54%.实现营业收入811.05亿元,比上年增长100.5%;实现利润总额53.01亿元,比上年增长57.05%.公司重点工程建设取得新进展.第二座7.63m焦炉、90吨超高功率电炉、180吨RH真空炉和不锈钢冷轧宽幅热线等项目建成投运,为进一步优化品种、提高质量、增强市场竞争力创造了条件;冷轧硅钢扩建项目建成并快速达产,形成了年产40万吨冷轧硅钢的能力,公司的发展后劲进一步增强.2007年公司(含子公司)生产坯材922.8万吨,比上年增长50.53%,其中不锈钢材178.83万吨,比上年增长79.08%,公司全年实现主营业务收入809.19亿元,比上年增长101. 86%;实现主营业务利润102.82亿元,比上年增长82.69%;实现净利润42.49亿元,比上年增长73.81%.主营业务收入比上年增加了4,065,154万元,增长了101.86%,主营业务利润比上年增加了461,026万元,增长了79.46%,主要原因是150万吨不锈钢系统工程新增产能集中释放,公司生产经营规模扩大,盈利水平提高.公司是不锈钢子行业龙头，预计2008、2009年公司可实现每股收益1.56和1.63元，考虑到不锈钢行业产能过剩局面短期内不会改变，公司的利润受制于价格滞涨，我们按照公司08年EPS给予公司13倍P/E估值，公司的合理股价为20元，给予太钢不锈(000825)“推荐”评级。

　　4、*ST长钢(000569)：4月份多日出现无风险套利机会

　　2007年全年公司共产钢31.63万吨，钢材55.37万吨，分别比上年增加了28.02%和11.11%；实现主营业务收入34.71亿元，比上年增加了20.65%；全年实现净利润2966.54万元，实现了全年业绩的扭亏为盈。公司业绩差强人意，但攀钢集团整体上市之事已是板上钉钉，且重组方案为投资者提供现金选择权，行权价格为6.50元/股，近期该股股价多次跌破行权价格，为投资者带来无风险套利的机会。由于公司基本面面临重大变化，我们暂不对其进行盈利预测和投资评级，但强烈建议风险厌恶型投资者关注该公司的并购进程及股票的套利机会。五、股市表现4月份大智慧钢铁指数上涨4.52%，涨幅略强于沪深300指数(上涨4.45%)