机械行业：在成本压力之下呈现高成长性(4)

　　整车制造行业各项指标在07年二三季度创出新高，2007年第四季度和2008年第一季度大幅下跌。净利润同比增长35.81%，主营业务增长24.28%。受钢材涨价等不利因素的影响，整车行业的毛利润水平有所下降。由于近几年的高景气度，未来市场需求状况也存在较大不确定性。

　　2008年第一季度发动机板块净利润同比开始下降，主营业务收入增长缓慢，但预收账款增加较多。上柴股份、东安动力等公司有较大增长。潍柴动力第一季度也增长强劲。第一季度增长旺盛的主要原因是欧三标准实施的预期。市场由于下半年欧三标准的实施而提前购买载货汽车是促进了第一季度销售保持旺盛的主要原因。2008年下半年商用车整车和零部件的高速增长恐怕难以维继。

　　零部件板块与整车板块呈现出类似的趋势。净利润增长开始放缓，且低于主营收入增长，净利润率有所降低。预收账款比07年也有较大规模下降。原材料价格的上涨导致成本上升，下游整车企业拥有较大的定价权，零部件企业产品涨价幅度有限，难以覆盖住原材料上涨。板块经营压力加大。

　　轮胎等非金属汽车零部件与整车增速保持着良好的相关性。2008年第一季度主营业务收入增速为15.58%，净利润同比增加27.96%。均比2007年第二、三季度有明显的下滑。由于橡胶等原材料价格保持高企，能源、人力等成本不断上升，原本竞争激烈的轮胎行业面临更大的压力，尽管通过提价等措施能够尽量维持毛利率水平，但长远来看，盈利能力很难有较大的改善。

　　造船行业景气度依然维持很高，2007年各季度的主营业务收入增速在40%以上，净利润增速则高达200%以上，2008年第一季度主营业务收入和净利润增幅均有加快的迹象。主营收入增幅达到170.59%，净利润增幅高达353.88%。预收账款增幅保持平稳，增速为42.25%。造船行业的景气度处于顶峰位置，很难长期维持下去。

　　中国船舶的经营业绩继续保持快速成长，2008年第一季度主营收入同比增长469.93%，净利润同比增长874.28%。

　　电力一次设备板块2008年一季度主营业务收入增速保持平稳，主营业务收入同比增长29.53%，与2007年各季度增速相仿，但净利润增速明显加快，同比增长78%。预售装款增速也有所提高，达到61.27%。

　　输配电行业主要由电网投资驱动，受宏观调控的影响较小，因此，在08年电网投资额确定之后，输配电行业08年的增长也是确定的。电网投资增长的趋势仍然有望在相当长的一段时间内延续。但在国家电网投资放缓之后，行业有增速放缓的风险。

　　军工板块波动较大，净利润在2007年第二、四季度分别增长140%、856.69%，而第一、三季度则仅有个位数的增长。2008年第一季度主营业务收入同比增长61.31%，净利润同比增长66.78%。。预收账款则有较大幅度的上升，同比增长84%。但未来发展存在较多不确定性。与大飞机项目有关的公司或有投资机会。

　　专用设备包括制冷设备、物流、包装等设备。2008年第一季度主营业务收入继续保持高速增长，达到71.71%，净利润增长161.30%。如果剔除因增发注入资产的盾安环境，则板块主营业务收入同比增长38.29%，净利润同比增长88.41%，依旧保持了较高的增长水平。