有色金属：汶川地震对行业的影响更新

　　联合证券 叶洮

　　初步判断，受地震影响较大的是锌、铅、铝。按过去的产量推测，川渝地区的产量(能)占全国的大致比例为：锌矿7.7%、锌冶炼7.4%、铅矿15.8%、铅冶炼1.3%、氧化铝1.43%、铝冶炼4.2%。

　　铅锌方面，矿山的受损恐较为严重，但由于矿山地处偏远，受损程度尚难以评估；锌冶炼受影响产能据安泰科最新的估计为35万吨，而铅冶炼产能该地区本来就不多。

　　铝业方面，电解铝产能明确因地震严重受损的是阿坝铝厂12万吨产能，其它铝厂基本未因地震直接受损；氧化铝产能主要在重庆而且全国占比较低。我们估计，运输问题可能引致原料供应紧张，电力供应问题或影响部分铝厂正常生产。

　　根据估计的地震影响程度，我们划分3类地区：四川、重庆为A类地区，甘肃、陕西为B类地区，云南、贵州为C类地区。我们将这3类地区07、08年一季度产量的统计，作相应的年化处理(未考虑新增产能的逐步投产)，并计算推测的合计年产能及占全国总量的比例，供分析参考。

　　国家统计局公布的1-4月有色金属产量显示：受年初大面积雪灾影响，铝、铅、锌的产量增幅低于预期；而锡的产量减少10%以上。我们估计，矿产量增幅降低的原因，除了雪灾以外，还有矿山整顿力度加强的因素。

　　锌、铅受影响情况

　　据安泰科最新估计，川、甘、陕地区约有35万吨锌冶炼能力受到影响。

　　四川西昌地区两个冶炼厂生产保持正常。四川甘孜地区、什邡地区因生产设施遭到损坏而停产，恢复生产时间难以确定。汉源地区因电力供应中断生产暂时中断。

　　陕西汉中地区主动性停产达一半产能。陕西汉中八一锌业冶炼厂在地震发生前就已经处于检修性停产状态，冶炼设施设备未在地震中受到损坏，但汉中市局部地区出现停电。由于宝成铁路的塌陷，日后往西南方向的运输问题令人担忧。

　　甘肃陇南地区两个主要冶炼厂主动性停产。汉中八一锌业位于甘肃省炼厂因地震暂时关闭了70%的产能(12万吨)，该炼厂距成都400公里。另据了解，附近的小规模锌厂也暂停生产，这些炼厂合计产能约15万吨。

　　电解铝受损情况

　　四川和重庆目前电解铝产能情况，四川启明星一期和二期25万吨，其亚铝业15万吨，广元启明星12万吨，阿坝铝业12万吨，天泰铝业5万吨，重庆东升5.2万吨，总计74.2万吨。2007年，四川原铝产量51.36万吨。

　　在地震中受损严重的是阿坝铝业，12万吨产能估计已被地震毁坏；其它铝厂未在地震中直接受损。目前四川的铁路运输基本贯通，但主要运输救灾物资，氧化铝供应在当地仍偏紧。而未来电力供应问题的影响恐逐步显现。

　　其亚铝业电力供应和生产正常，但氧化铝库存水平较低，2000吨左右库存仅够3-4天的生产，受运输影响，来自河南、山东的氧化铝基本中断，当地采购相对正常，但量较小。