截止08年5月，行业规模以上企业的总资产规模已经达到160亿元。我们可以看到，每家企业的平均资产规模也在同步增长。行业在2006年经历了快速扩张，资产规模增速在54%，而近两年的增速有所下降，分别为24%和15%。不过今年由于三全IPO上市，逐步投入新项目，我们预计08-09年的资产规模增速将有所回升。

　　以上数据说明，行业目前主要依靠的是外延式扩张，而且在企业总量和平均资产规模都扩大的基础上迅速扩张。我们预计，外延式增长模式在近几年不会改变。

　　二、行业收入稳定增长

　　数据上反应出速冻行业的发展可用快马加鞭来形容，不过增长的质量还是有所区别。03年20%左右的增长率达到06年50%的增长率，这段时期是行业整体繁荣，但却是许多作坊式小企业无序发展的阶段。所以在05-06年表现为收入快速增长，但行业毛利率水平反而下降较快。

　　07年以来国家加大了对行业的整顿力度，通过了禁止了散装贩卖等规定，对行业冲击很大，表现为增长率的迅速下降，但实质上分化了行业，让优质企业有更大的发展空间，所以虽然07年以来收入增长率下降较多，但毛利率水平却维持不变，甚至略有回升。我们认为未来收入增长率将能维持在25%-30%的增速，毛利率在原料价格松动的背景下能够有所回升。

　　三、零售市场独大

　　我国速冻行业发展至今，主要依靠的是零售市场的推动，业务市场的开拓远远不够。目前我国零售市场份额占据速冻行业的九成之多，业务市场几乎可以忽略不计。但我们通过观察日本冷冻行业发展初期60-70年代数据，可以发现同样的现象，当时也是零售市场独霸天下的格局。但之后业务市场迅速成为行业主角，而零售市场反而将份额拱手相让，至今日本的冷冻市场上业务市场份额在六成以上。考察其他国家的速冻行业，也能发现类似的数据，目前德国的业务市场占据四成份额。

　　我们预计未来随着连锁店、企业的规模发展，速冻行业的业务市场将加速发展，在行业快速发展的前提下占据更高比例。而且对业务市场的供应，规模企业毫无疑问将占据优势地位，因此三全、思念等企业的的发展更值得期待。

　　四、人均消费增长将节节攀升

　　我国的速冻食品人均消费量不足10kg，总产量约1300万吨。不仅人均消费远低于发达国家20kg以上的水平，在人口基数庞大的基础上，总产量也低于美国的2000万吨。

　　我国速冻食品构成中，速冻米面的比例在10%左右，以此数据，我国人均速冻米面的消费量仅有1kg左右。我们将我国数据与日本数据进行比较，可得出其中的差别。

　　日本的调理食品占据冷冻食品的85%，肉丸类占据18%的份额，其余米面类产品占冷冻食品比例为61%，与我国速冻米面占比10%的数据形成鲜明对比。以此推算，日本速冻米面类的人均消费量在12kg左右。同处亚洲，有近似的消费习惯，我国的速冻米面市场还有非常广阔的开拓空间。

　　综上所述，我国的速冻食品行业未来发展空间巨大，我们认为，未来的发展空间巨大，目前的重点在于行业的整体扩张。从发展方向来看，具有规模和品牌优势的企业将占据先发优势，我们从以下几个方面进行了分析：

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