国信证券 邱伟

　　原油价格继续下跌上周原油价格继续下跌。截止到上周末，BRENT、WTI、DUBAI最新价格分别为123.72、122.46、122.83美元/桶，与上周同期相比下跌6美元左右。

　　BDO、黄磷价格略有回落

　　上周BDO、黄磷价格略有回落：长三角地区BDO价格下降0.39%至17800元/吨，7月25日山西三维散水BDO出厂价格继续维持在18000元/吨的高位，桶货报价也维持在18700-19000元/吨；长三角地区黄磷价格下降0.61%至23500元/吨。磷矿石价格小幅上升1.09%至465元/吨。(晨会报告中磷矿石价格下跌数据有误，数据提供商将465元/吨价格误写成365元/吨)

　　国内市场尿素价格稳中有降、磷肥市场继续趋于平稳

　　上周，全国尿素市场价格自北向南稳中有降，山东、河北、山西地区价格基本稳定，河南尿素成交价格在2450-2500元/吨，价格略有下调。安徽及江苏等前期高价地区，出厂报价也下调至2500元/吨以下。华北、华中大面积农来用肥基本结束或接近尾声，个别地区还有部分需求。国际尿素价格仍在大幅上涨：

　　小颗粒散装离岸价波罗的海地区高低端均上调45美元至785-800美元；尤日内高端价格上涨45美元至800美元，低端价格上涨52美元至830美元；阿拉伯海湾地区高端价格上涨25美元至815美元，低端价格上涨30美元至810美元。大颗粒散装离岸价美国海湾地区低端价格上调33美元至888美元，高端价格上调17美元至895美元；阿拉伯海湾地区高端价格上涨40美元至850美元，低端价格上涨15美元至815美元。

　　上周，国内55%粉状一铵出厂报价3700-3750元，国内64%二铵出厂报价维持在4400-4600元。国际二铵价格高位震荡：美国海湾低端价格上涨15美元至1190美元，高端上涨8美元至1210美元；突尼斯与摩洛哥本周均报价低端上调10美元至1200美元，高端上调20美元至1220美元。

　　上周研究报告回顾烟台万华7月22日发布上半年业绩报告：1H08公司实现销售收入41.68亿元，同比增长18.11%；主营业务利润15.86亿元，同比增长20.20%，毛利率38.05%，比去年同期的37.38%上升了0.67个百分点；实现归属于上市公司的净利润8.81亿元，同比增长45.3%。利润增速高于销售收入增速的主要原因来自于：财务费用的降低，销售费用率的下降，企业所得税率的降低以及政府补贴收入的增加。

　　我们认为，未来国内MDI市场竞争加剧，而下游需求受纺织出口下降影响较大，公司未来的成长性主要来自于产能扩张，未来主要的经营风险来自于宏观经济的超预期下滑。公司为了避免过于依赖MDI，也积极开发非MDI产品，我们认为，万华仍然是化工行业里未来成长性最稳定的企业之一。维持推荐评级，我们预测08、09EPS分别为1.20，1.52元，对应PE为16.40和12.95倍，建议在市场调整时逐步买入。

　　国外化工企业动态道达尔石化公司停车德州产能为95.2万吨/年的聚丙烯装置，可能由于未知原因导致该装置固体颗粒物水平迅速上升。摇钱术：锤炼黑马品种

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