再次，如同GEICO，金发科技也有独特的经营模式。在中国企业管理水平普遍不佳的情况下，管理水平往往是决定企业好坏的主要标准。金发科技能够在上千家同类企业中脱颖而出，无疑是得益于公司良好的股权激励氛围。

　　金发科技是典型的核心竞争力分布于“微笑曲线”两端的企业：研发与销售。

　　通过销售争取客户，进入新的领域，研发则是保障，而联系研发和销售之间的是快速响应的反应机制，这一点与国企相比优势明显。对于生产，只是对于研发成果的一种转化而已，反而相对不那么重要了(可以参考金发科技股权激励的岗位分布)。这就是金发的“经济护城河”。

　　金发下游如汽车、家电等需求增速下滑会对销售产生较大影响？我们认为：

　　金发不是福耀玻璃。什么意思呢？福耀玻璃的管理也很好，但是福耀玻璃在汽车领域内的市场占有率已经达到60-70%。一个企业做到这种程度，基本上他的业绩就只能随着汽车的波动而波动了。而金发目前在轿车领域，市场占有率还不到10%，在改性塑料领域市场占有率不到5%。因此，金发的成长性更多取决于其和竞争对手的竞争优劣势的相互转化。现在来看，对金发是有利的，金发科技1H08发货量同比增长50%就是明证(注意是发货量不是销量，因为在产品涨价过程中，有些产品给了下游后价格还没跟上，就不能确认为销量)。下游需求放缓对金发的影响其实没有大家想象中的那么大，这一点，随着金发月度销量数据的不断取得就可以得到印证。

　　另外，汽车的一个发展趋势值得注意：那就是以塑代钢1。目前国外汽车塑料用量一般在150Kg/台，而国内一般还在90 Kg/台以下(以前也有说75的)。

　　而且，随着汽车日子的不好过，汽车厂商会更加倾向于使用较为便宜的国产塑料(只有金发一家提供)。因此，汽车用改性塑料的成长性是强于汽车行业的，具有一定的缓冲周期的特征。这一点也很像几十年前巴菲特对于经济周期放缓时对于GEICO的评论：车险具有缓冲周期的特征。

　　新安股份与金发科技的股价催化剂新

　　安股份：草甘膦价格将调整

　　到10月份首先看新安，最近草甘膦价格的下跌其实是预料之内的，因为每吨草甘膦需要370Kg黄磷，而目前是黄磷生产最旺盛的时候(主要靠水电)，而草甘膦相对是需求较淡的时候。西南地区的丰水期一般是6-10月份，也就是说，直至10月份，草甘膦的产能利用率都会较高，价格的下滑也属正常。但是到了年底，特别是08年12月以及09年1月，草甘膦需求进入旺季(国际贸易商要为春耕备货)，而国内黄磷生产将进入淡季(枯水期)，这将导致草甘膦供需的又一次紧张。因此，草甘膦价格的反弹会在11、12月份左右出现，那时可能新安股份的买点就出现了。

　　金发科技：油价下调是短期内主要催化剂

　　公司竞争优势明显，尽管中短期业绩可能会受到高油价导致的成本上升的影响(但是有可能将成本压力向下传导)，市场估值对此反应已经基本充分，存在长期价值被低估的机会，一旦油价下跌，其成本压力减小，利润率向上的弹性将会很强。也就是说，金发是未来两年具有翻倍机会的企业！除非油价暴涨至200美元/桶，甚至更高，全世界经济崩盘。现在油价的涨势放缓、盘整或者下跌就是对金发较为有利的情况了。事实上，04年以来的经验可以看到，只要油价不出现短期暴涨，金发的毛利率总是稳步上升的，因为其产品结构不断改善的结果(新增的销量一般都是相对高毛利的产品，如应用于汽车、电动工具、节能灯领域的改性塑料)。怎么看地产业务对金发的拖累？其实，按巴菲特的话，最坏的情况也就是一个随时可以切除的肿瘤而已。

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