软件行业在经过几年的调整后，行业整体业绩在2005年出现低点后逐步出现恢复性增长，2007年开始增长速度加快，行业平均毛利率继续保持振荡向上的走势，但行业平均EPS及净资产收益率仍较低，整体盈利能力仍不强。分季度数据显示，行业整体业绩在2007年第四季度达到阶段性高点后，2008年第一季度出现明显下降，2008年第二季度继续下降，预计2008年将可能是行业整体业绩的高点，2009年开始出现下降的可能性较大，表明行业自2005年以来整体业绩的上升趋势将终止。

　　(二)部分优秀公司实现了快速增长

　　在行业整体仍处于恢复性增长同时，一些优秀的公司出现了快速发展，业绩实现了快速增长，如用友软件、科大讯飞、东软集团等。

　　国内优秀的软件公司部分估值指标比较表明，用友软件、科大讯飞、东软集团等由于成长性较好，动态市盈率较低或下降较快，我们认为，这些行业优秀的公司应该获得高于行业平均的估值水平标准。

　　国际软件行业应用公司和软件咨询服务公司的市盈率在15-27倍之间，平均在20倍左右，处于快速成长阶段的公司可以给予较高的市盈率。

　　与国际同行业上市公司比较，目前我国软件行业上市公司整体P/E水平仍稍高，尽管2008年动态市盈率已经相差不大，但由于行业整体业绩在2009年开始下降的可能性较大，未来行业整体市盈率水平仍高于国际同行业平均水平。

　　分类比较，我国优秀的管理类软件公司平均P/E已经与国际水平差距不大，在成长性方面还具有一定的优势，但净资产收益率差距较大。

　　(三)维持持有的行业投资评级

　　作为朝阳行业，在发展初期经历了低基数的高速增长阶段进入调整期后，一些软件公司通过自身的调整进入稳步发展的阶段，还有一些公司尚处于调整期，也有一些公司被逐步淘汰。

　　根据上述分析，我们认为目前软件行业在经过3年左右的恢复性上升阶段后，2008年将达到阶段性高点，行业投资机会主要体现在应用需求快速增长的管理软件、安全软件、软件外包等子行业方面的个股，因此我们对软件行业仍然给予持有的评级。

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