目前我国葡萄酒行业仍然处于垄断竞争格局。与前几年有所不同的是，长城和张裕已经确立了未来行业霸主的有力争夺者地位(如图5所示)，作为后起之秀的张裕，近年来借助高端战略和渠道重构奋起直追，市场占有率快速提升，发展态势看好。

　　(三)啤酒：历史性提价引发增速放缓巨变拐点年确立

　　我们在1月1日《啤酒行业：巨变拐点在2008年》提到，一般投资者认为啤酒行业提价能力和概率相当小，不过2008年将发生巨变，即形成较强提价能力的拐点出现，彻底打破投资者思维惯性。我们还认为，2008年形成较强提价能力的拐点出现，是从行业长期发展角度而言，当然2008年当年提价幅度不会很大。

　　我们这篇报告里面还特别指出，主要风险因素是“提价大幅影响销售量”。

　　如图8所示，3月份以来，啤酒行业产量增速急剧滑落到5%以下水平，充分显示了啤酒这一个人消费品属性的产品在面临历史性第一次直接提价时，3大因素引发的消费环境变化对于行业的巨大影响；我们特别提示7月份出现了一次增速超过去年同期水平的现象。

　　展望第四季度和2009，我们看好啤酒行业各项经济指标同比提高，销售量增长率有所回升，仍然存在继续直接提价的概率，今年巨变拐点年确立。

　　(四)液体乳及乳制品：刚转好却遭危机

　　液体乳及乳制品行业在今年前8个月保持了稳步增长的趋势，不过三聚氰胺事件却迫使行业发展趋势出现短期下挫，更为关键的是此次事件造成的信任危机是否大面积扩散到其他食品饮料行业。我们建议投资者密切关注未来半年内行业的发展动向。

　　二、上市公司选择:寻求最大投资安全边际

　　我们在1月1日《食品饮料2008年投资策略：事件性狂热与风险控制静思》指出2008年“食品饮料股PE高启，未来持续时间不明朗，因此风险控制不容忽视”。虽然目前食品饮料股PE水平下降了很多，但仍然处于相对高位(如图14所示)，第四季度是否会受到食品安全问题引发估值水平的变化，仍然是未知数。

　　不过我们认为，虽然各种信息表明，近年来政商务消费品行业景气度高速提升的决定性因素已经发生变化，但2008年四季度及全年食品饮料行业仍然处于景气度高峰期，其所在的即便被非政商务消费品企业所摊薄的白酒和葡萄酒全行业利润率也仍然能够维持在10%和11%以上的较高水平，因此政商务消费品全年盈利能力不容怀疑，今年四季度仍然是把握政商务消费品上市公司的相对投资机会的关键期。

　　就投资现实来说，还需要基于明年投资策略的角度来考虑今年第四季度投资策略，从这个角度来说，建议战略性布局个人消费品上市公司。

　　从获取投资安全边际角度考虑，如图13所示，我们为大家提供了一种投资思路，即(1)

　　从市值对比角度，获取相对高品牌价值空间上市公司，(2)投资于未来3年高成长性龙头公司，这两方面合集构成了2008年第四季度食品饮料行业投资策略；另外需要从宏观和行业因素探讨其是否支持投资策略。

　　从这三个角度推导投资策略，可以获取较高投资安全边际：

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