第一阶段融资融券收入预测：

　　从上述分析，我们能发现融资融券初期，由于仅限于券商自有资金和自有证券，而且为试点券商现行，因此对证券行业业绩影响有限，对于试点券商的业绩有一定贡献。上市证券公司中中信证券和海通证券极有可能成为试点之一。以中信证券2009年净利润96亿元为假设，预计融资融券收入(假设自有资金40%、自有证券30%用于融资融券)对中信证券业绩的贡献为12%左右；以海通证券2009年净利润60亿元为假设，预计融资融券收入(假设自有资金40%、自有证券30%用于融资融券)对海通证券业绩的贡献为20%左右。

　　第二阶段融资融券收入预测：

　　我们假设从2010年开始允许所有符合条件的证券公司进行融资融券业务。按照证券业自有资金3000亿元和自有证券1000亿元对第二阶段融资融券业务收入进行预测。

　　第三阶段融资融券收入预测：

　　由于到第三阶段后，证券监管部门将会设立证券金融公司，券商进行融资融券时将不再受自有资金和自有证券的限制，这样有利于扩大融资融券的业务规模。由于设立了证券金融公司，我们无法根据券商的自有资金和自有证券的规模对整个行业融资融券规模以及收入进行预测，这里我们借鉴台湾证券交易所的融资融券占整个市场交易额的比例数据进行预测。

　　按照图11，平均来看，1995年至2007年台湾证券交易所融资融券占整个市场交易额的50%左右，但在近几年有下降的趋势，而台湾证券柜台买卖中心的1999年至2007年的平均比例为22.75%，在近几年有上升的趋势。因此，我们按照15%、25%来预测融资融券占整个市场成交额的比重，其中融资占70%，融券占30%。我们按照日均成交额1200-2200亿元进行敏感性分析，融资利息率为9%，融券利息率为5%，手续费率为0.14%。

　　第三阶段融资融券预测：

　　股指期货

　　我国的证券市场仍然处于发展过程中，尚有很多基础性制度需要完善，我国的资本市场是个新兴的资本市场。从2006年以来的股权分置改革以来，我国的资本市场发生了重大的变化，基础性制度得到了进一步完善，但是证券市场上仍然缺乏卖空机制，导致市场上只反映乐观投资者给出的资产定价，而相对悲观投资者的观念在市场得不到反映，这严重影响了整个市场的定价效率，同时也使金融资产的流动性受到了较大影响。

　　推出股指期货能够建立资本市场的卖空机制，在较大程度上完善整个市场的定价机制，也有利于提高整个市场的资产定价效率。

　　一、股指期货基本概念

　　股指期货是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约，即以股票市场的股价指数为交易标的物，由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约，为从事股票交易的投资者提供风险管理、套期保值、远期价格发现等交易和风险管理职能的金融衍生工具。

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