今日投资 姚晓明

　　据今日投资对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，本周零售行业位列分析师关注度排行榜的第9位。从国外的经验来看，经济危机的时期，零售行业有着良好的表现。从历史数据来看，消费也一直保持持续的增长，而且中间波动性也比较小，因此近一段时期分析师对零售行业的关注度保持持续提升。现将各券商机构对零售行业未来的看法进行简要评述：

　　齐鲁证券分析师表示，从9月份的宏观数据分析，零售行业仍然保持了较快的增长势头，尽管9月单月同比增长达到23.2%，但是若剔除今年黄金周假期(9月29号和30日)的影响，其增长率相对于7～8月已出现了一定程度的放缓。CPI持续下降对零售环境是有利的，因为可以保持居民实际购买力，有助长期消费增长，同时CPI的下降使政府调控对象由“一控一保”两个目标重点转移到保持经济增长上，宏观调整政策对经济发展有利，从而对消费起到良好的推动作用。虽然零售行业还面临部分短期干扰因素，但行业的长期发展的决定性因素并没有改变。不过目前从各类宏观数据来看，即使四季度是消费旺季，零售行业的增长趋势将可能会继续放缓，零售板块面临着一定的盈利预测下调压力。因此下调行业评级为“谨慎推荐”评级。

　　长城证券分析师认为人口红利、城镇化、收入规模扩大和收入结构改善、社会保障体系的不断完善，这些决定行业长期发展趋势的因素并没有改变，但经济减速预期、房地产价格下跌、股票资产大幅缩水等不利因素对行业短期运行态势产生负面影响。因此，总体看零售行业运行平稳，但零售行业增长开始放缓，隐忧浮现。虽然零售股滚动市盈率处于区间低位，但目前的历史低位并不等同于投资的安全区间，高增长预期是行业长期存在估值溢价的根本原因，经济减速预期导致的收入减少预期、财富缩水带来的现实收入下降是现阶段商业零售股估值面临的最大压力，因此给予零售行业“谨慎增持”评级，建议关注有持续扩张能力、抗通胀能力强的超市企业和位居区域龙头、管理效率高、内生性增长稳定的百货企业。

　　财富证券分析师指出，我国宏观经济陷入调整以及动荡的全球经济在消费中的影响逐步体现，居民消费逐步向必需消费品集中；不同经济发达程度地区的发展速度也不尽相同。相对而言，更看好中西部地区的经济增长。长期仍看好零售行业的发展前景，一方面来自于居民收入提高、消费升级带来需求增加，另外一方面更来自于政策支持，扩大农村收入、提高最终消费率带来的机会。因此，维持零售行业“谨慎推荐”投资评级，机会更多的在于业态、区域经济发展差异所带来的机会，对于重点关注的品种，考虑到目前估值压力较大且市场仍在反复震荡当中，建议耐心等待相关个股回落到合理的估值区间后介入。具有明确增长前景的个股，08年20-25倍市盈率或将是一个比较好的介入区间。

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