央行确定信贷政策 要求银行支持光伏等四大新兴产业
央行[微博]确定今年信贷政策要求银行业金融机构增强响应力，抓好科技文化金融政策措施落实工作，开发适合高新技术企业需求特点的融资产品，支持信息消费、集成电路、新能源汽车、光伏等战略新兴产业发展，落实差别化住房信贷政策，满足首套自住购房的贷款需求。
据上证报报道，央行已将2014年信贷政策工作意见下发给各分支机构及各银行业金融机构。央行明确，2014年要切实发挥信贷政策导向，更好地支持转方式调结构，服务实体经济发展，并提出要进一步做好信贷政策导向效果评估工作，增强各银行业金融机构对央行信贷政策的响应力。
央行所提2014年信贷政策工作意见重点之一是以服务现代农业发展为重点，改进和完善农村金融服务。
具体包括开展农地承包经营权抵押贷款试点，同时，根据中央统一部署，慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保试点工作；做好农业适度规模经营的各项金融服务，支持新型农业经营主体发展，继续扩大集体林权抵押贷款业务规默促进新型林业经营主体规模经营，鼓励沿海地区各银行金融机构积极开展海域使用权抵押贷款业务，支持新型渔业经营主体开展规模化养殖；同时提出要积极发展农村小额信贷，有效满足普通农户的金融需求。
做好新型城镇化各项金融服务也是今年央行意见的着力点。央行提出要探索建立农业转移人口市民化的金融政策支持体系，要推动建立规范透明的城市建设投融资机制。
在城市建设投融资机制方面，央行要求着力加大对城镇交通、城市基础设施建设及城镇土地综合整治、美丽乡村建设，城镇生态建设等的支持力度。在有效控制风险的基础上，支持治理规范、内控严密、功能突出、财务持续的地方平台公司的市场化融资。积极推进市政债的市场技术准备等相关工作，拓宽城市建设市场融资渠道。
加强信贷政策与产业政策的协调配合，促进产业结构调整也是央行一贯的思路。央行提出要抓好科技文化金融政策措施落实工作，开发适合高新技术企业需求特点的融资产品，支持信息消费、集成电路、新能源汽车、光伏等战略新兴产业发展。拓宽文化企业融资渠道，推动文化企业通过债务资本市场融资，督促金融机构全面落实金融支持包括养老在内的现代服务业发展的政策要求。
央行同时提出银行业金融机构要坚持区别对待，有扶有控的原则，加大对公路、流通、能源及煤层气抽采等领域发展的支持力度，在信贷风险可控的前提下，积极做好铁路、船舶等行业结构优化、调整振兴的配套金融服务。
同时，加大对产能严重过剩行业企业兼并重组整合过剩产能、转型转产、产品结构调整、技术改造和向境外转移产能、开拓市场的信贷支持；不对产能严重过剩行业新增产能项目和违规在建项目提供任何形式的新增授信支持。大力发展绿色信贷，不断提升节能环保、循环经济、防治大气污染领域金融服务水平。
对于市场关注的房贷政策，央行明确提出要落实差别化住房信贷政策，满足首套自住购房的贷款需求，切实提高保障性安居工程金融服务水平。
各地筹划芯片国产化扶持基金 集成电路概念股受益
关于促进集成电路产业发展的纲要文件已经获批，有望于本月底前下发。据悉，以财政扶持与股权投资基金方式并重支持集成电路产业发展的路径已获高层认可。
业内专家预计，国家已将推动芯片国产化上升至国家安全的高度，今年信息安全政策的重点将落实在硬件领域，特别是对集成电路产业的扶持力度堪称近十年之最。与此同时，随着集成电路发展纲要及地方扶持政策的相继落地，集成电路产业将获得前所未有的发展机遇。
作为未来30年发展最重要的工业物资，半导体与集成电路产业发展正在受到前所未有的重视。其中，资本在促进集成电路产业发展中的重要性和必要性已获认可，通过政府财政引导加股权投资基金协同运作的方式被认为是有效手段。
继2013年12月，北京宣布成立总规模300亿元的股权投资基金打造集成电路产业后，武汉、上海、深圳等地也正在制订自己的扶持政策，其中集成电路设计及封测领域最受关注。此外，包括合肥、天津、沈阳等地区也正在筹划促进芯片国产化的产业扶持基金。
除了总发展纲要外，各相关部委、财政部门、地方政府将在后期陆续出台配套政策支持，以保证政策的稳步实施。
中国半导体行业协会的数据显示，2012年全年我国集成电路进口额超过1900亿美元，2013年前三季度中国集成电路进口金额1752.7亿美元，同比增长27.9%；同期出口金额707.4亿美元，同比增长105.1%；预计2013年进口额将突破2000亿美元。
工信部的一组统计更指出，2001年到2012年年间，我国集成电路产量、销售额的年均增长率均超过20%，中国集成电路产业规模已经由2001年不足世界集成电路产业总规模的2%提高到2012年的10%，但国内集成电路产业规模与市场规模之比始终未超过20%。如扣除集成电路产业中接受境外委托代工的销售额，则中国集成电路市场的实际国内自给率还不足10%，国内市场所需的集成电路严重依进口的局面并未发生实质性改变。
值得注意的是，物联网、云计算等战略性新兴产业的发展也对芯片国产化提出了新的需求。据知情人士透露，继18日物联网全国电视电话会议后，有关部委主持的物联网信息安全会议也正在内部进行中，国家已将推动芯片国产化上升至国家安全的高度，今年信息安全政策的重点将落实在硬件领域。
平安证券[微博]表示，集成电路方面，建议重点关注的三个方向是：1、产业整合，利用资本市场，将优质集成电路资产注入上市公司平台。2、特种集成电路芯片，进口替代明确，是政府重点扶持领域。3、消费电子集成电路，有消费电子行业向大陆转移作为支撑。重点推荐：同方国芯，以及整个芯片产业链。另外，A股中，浪潮软件、北京君正、上海贝岭等也值得关注。
2014年光伏发电年度新增1400万千瓦规抹(附股)
据国家能源局网站12日消息，国家能源局下达2014年光伏发电年度新增建设规模的通知。
根据《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》以及《光伏电站项目管理暂行办法》和《分布式光伏发电项目管理暂行办法》有关要求，自2014年起，光伏发电实行年度指导规模管理。现将2014年度新增建设规模安排及有关要求通知如下：2014年光伏发电建设规模在综合考虑各地区资源条件、发展基础、电网消纳能力以及配套政策措施等因素基础上确定，全年新增备案总规模1400万千瓦，其中分布式800万千瓦，光伏电站600万千瓦。
2014年光伏发展环境向好
赛迪智库预测，2014 年政府将继续保持在光伏产业方面的支持力度，配套政策或相继出台实施，产业发展环境向好。
此外，全球光伏市场继续保持增长势头，国内光伏市场规模化扩大，分布式发电将成为发展重点。随着我国生产规模的持续扩大，产业触底反弹，产业正在朝着健康有序方向迈进，而且，基于光伏生产技术不断进步，生产成本逐步降低，平价上网也在不断逼近。
虽然从整体看，2014年我国光伏产业发展基本面将有较大改善， 但制造业变化正在冲击我国现有产业格局，国内市场的过快扩大恐催生产能过剩。赛迪智库认为，现行补贴政策未能有效发挥光伏产品效用、监管不严致电站建设无序发展、贸易保护主义抬头、国际贸易不确定性增大等也仍是光伏产业需要注意的主要问题。
此外，赛迪智库认为，2014 年我国光伏产业发展中的有四方面热点值得关注。一是单晶硅和多晶硅电池发展格局变化；二是分布式发电将获得重大发展良机； 三是光伏产品应用日益多样化；四是光伏行业兼并重组加快推进。
概念股：
信达证券认为，行业复苏趋势不变，推荐电站领域的投资机会，长期关注细分行业龙头阳光电源(300274)、隆基股份(601012)，分布式关注爱康科技(002610)、林洋电子(601222)，集中式关注特变电工(600089)、中利科技(002309)。
长城证券维持此前对于光伏行业的反转观点，维持强烈推荐爱康科技、航天机电、中利科技、隆基股份，推荐江苏旷达、东方日升、海润光伏、阳光电源等。近期光伏产品上下游齐涨，多晶硅继续提价的预期强烈，建议关注受益标的特变电工。
特斯拉[微博]Model S在香港开售 四线掘金相关概念股
美国电动车公司特斯拉日前公布Model S车型在香港的售价，其中入门级配置仅售57.9万港币(约合人民币45.2万元)。而内地上市的车型——配置85kWh电池的Model S，在香港售价65.7万港币(约合人民币51.3万元)，比内地73.4万元的定价低了22万元。
特斯拉公司透露，由于目前香港免除电动车的首次登记税，因此香港的定价并没有包括该项税金，节省的税金直接体现在售价上。
在11日美股交易时段，特斯拉股价冲破200美元大关，与去年2月11日的38.42美元价格相比，特斯拉的股价在短短一年时间里已经累计上涨420%。
中国将成特斯拉最大市场
特斯拉联合创始人马斯克认为，随着中国汽车市场需求的不断提高，有必要实现特斯拉Model S型电动车在华本地化生产。他表示，Model S在华销量有望最早于明年超越美国，特斯拉考虑将会在中国设立全球第一家工厂。其实，马斯克早已为自己制定了每年数万辆的全球销售目标，其努力方向直指中国、日本和欧洲市场。如果计划进展顺利，到2015年中国可能成为该Model S型电动车最大市场。
根据特斯拉公司网站的数据，该电动车制造商在北美拥有超过70个充电站。马斯克在自己的推特中提到，特斯拉在美国的充电站网络已经覆盖了80%的美国人口。特斯拉也计划在中国打造一个充电站网络，让电动车车主能够在长距离行驶途中进行免费充电。此外，据海外媒体透露，特斯拉准备在明年推出SUV车型。
政策支持利好新能源
近年我国不断加强发展新能源汽车，产业发展优惠政策陆续出台。全国乘联会副秘书长崔东树说，我国在新能源方面保持开明的态度，并将会给予合理的政策支持。
此前有专家指出，特斯拉在国内销售需要进口车销售的一系列手续，这个过程或将持续一年半。不过，吴碧瑄表示，自中国地区开放预订以来，已有来自全国各地数百份订单，目前车辆销售手续已办好，最早一批车主三四月份就可以提车。
这也说明，进口电动汽车在国内政策及审批过程中并未遇到太多障碍。
不过也有专家认为，由于特斯拉的时尚明星亮点，其概念的火爆未必能代表全部电动车市场，尤其是国产电动车仍需接受考验。
新华信咨询汽车营销解决方案总经理金永生认为，整体来看电动车技术经过一段时间发展，国内外品牌没有本质不同。特斯拉给自己插上时尚新贵标签，成功撬动能引领社会潮流的部分阶层认可，其传播从明星向富豪再过渡到平民，以“居高临下”的方式建立起强大的品牌势能。
虽然北京现有的体验店是特斯拉在中国内地的唯一一家门店，但吴碧瑄透露，2014年公司将进一步覆盖全国多个城市，包括门店和维修店。
概念股一览：
从事“插电式乘用车项目”研究的公司比亚迪、一汽集团、奇瑞汽车、长城汽车[微博]和上汽集团；
从事“纯电动乘用车项目”的公司江淮汽车、东风汽车、北京汽车、吉利汽车[微博]和长安汽车；
超级电容器相关的个股，如江海股份、风华高科、法拉电子、新宙邦及天富热电等；
去年我国信息消费规模同增28%达2.2万亿(附股)
国务院新闻办公室定于2014年2月18日(星期二)下午3时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，工业和信息化部副部长毛伟明，总工程师、新闻发言人张峰，运行监测协调局局长、新闻发言人肖春泉介绍2013年全年工业通信业发展情况，并答记者问。
毛伟明介绍称，2013年，工业和信息化系统按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进的工作总基调，扎实推进稳增长、调结构、促改革各项政策措施的贯彻落实，工业经济平稳发展，结构调整稳步推进，信息化建设取得积极进展。
毛伟明指出，信息基础设施建设步伐加快，带动信息消费快速增长。信息网络基础设施进一步完善，应用服务水平不断提升。截止2013年12月底，我国4M以上高速率宽带接入用户占比达到78.8%，3G网络已覆盖全国所有乡镇，4G商用化全面启动。2013年我国信息消费整体规模达到2.2万亿元，比上年增长28%。电子商务交易规模约10万亿元，比上年增长25%。
毛伟明表示，总体看来，我国工业通信业保持良好发展势头，同时也要看到，工业发展不平衡、不协调、不可持续的问题依然突出，部分行业产能严重过尸结构优化升级任务紧迫艰巨，企业生产经营总体仍较困难，网络信息安全形势更趋复杂。
工信部3方面促进信息消费
去年年底，工业和信息化部部长苗圩表示，工业和信息化部将进一步落实好国务院《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，明确工作分工，统筹部署，重点抓好三项工作：第一，全面开展国家信息消费试点城市建设。第二，组织实施信息基础设施的演进升级，特别是加快4G网络商用化的进程。第三，鼓励支持智能终端产品和新型信息服务来创新发展。
投资要点：4G、宽带和北斗导航系统建设进入高峰期
中原证券认为，信息消费促进经济转型，成为新的增长点。去年，国家出台系列政策支持消息消费。信息产业有利于拉动内需、促进经济转型，被确定为新的经济增长点。
智能终端保有量大增，移动互联网等新媒体具备长期成长性，内容和服务为发展重点。智能终端技术和市场趋向成熟，网络端的内容和服务成为下一阶段发展重点，以此为契机，国产影视剧、动漫等文化产品将步入快速增长期。为应对海量数据，云计算、大数据和信息安全等服务应运而生。
基础设施先行，4G、宽带和北斗导航系统建设进入高峰期。以视频为代表的新型网络应用将极大增加带宽需求，因而宽带提速和4G 网络建设迫在眉睫，北斗导航系统通过地区示范和行业应用示范，有望实现从点到面的增长。
概念股：
中原证券表示，新产品关注可穿戴式智能装备，相关公司包括欧菲光、顺络电子、丹邦科技、华天科技等；新媒体成为文化产业的新舞台，内容和服务创新具备长期持续性，影视剧、动漫、手机游戏等板块可中长期持续关注；发展信息消费必须打破网速瓶颈，加快北斗卫星导航等基础设施建设，建议关注4G、宽带提速、北斗系统相关产业链，重点公司包括中海达、数字政通等。
长城证券认为，信息消费：OTT加速行业融合，看好互联网电视和三网融合。整体上看好互联网和移动互联网在未来的发展机会，看好电信推进IPTV+OTT的优势电视运营商百视通，看好广电双向化改造设备商数码视讯。4G建设：TD发牌带来的估值提升机会，TD发牌和电信联通建设规模超预期带来的估值提升机会；阶段性看好受益确定的烽火通信和中兴通讯[微博]、日海通讯。细分行业性机会：自下而上精选个股，看好具有行业性机会和独特竞争优势的金信诺、东方国信、海能达、梅安森。
梅安森：业绩增速符合预期，2014年前景值得期待
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：马仁敏 日期：2014-02-07
投资要点：
梅安森公布2013年业绩快报，公告显示，公司预计2013年实现归属股东净利润9364万元-11067万元，同比增长10%-30%，业绩增速符合我们此前的预期。
2013年，公司的收入增速和利润增速的快速提升主要由于在煤炭行业持续低迷的不利环境下，公司大力拓展新产品，并积极发掘非煤矿山的安全监控设备投资需求，在城市安全领域也有了一定的突破。目前公司已经被国家认定为2013-2014年度的国家重点布局内的软件企业，应享受所得税10%的优惠税率，而公司已经向税务部门提出申请，尚未得到批复，因此，我们暂不调整对公司2013年净利润的预测，同比增速约为16%。根据我们的测算，如果所得税下调为10%，则公司的净利润增速约上升6个百分点。
我们认为，煤炭安全监控行业历史上几轮爆发式成长的外在推动因素均为政府的强制安装政策，目前国家的政策落地和后续的推动仍在继续，这一动因并未发生改变。另外一方面，从煤炭行业内生性的安全监控需求角度考虑，煤炭安全监控设备的投资也具有较强的刚性，不会完全受制于煤炭行业的低迷而放缓或下滑。因此，我们判断煤炭安全监控行业的天花板远未到来，未来的成长空间非常广阔。
2013年11月，梅安森与贵州虹桥工业投资有限公司共同出资，设立六盘水梅安森有限责任公司。六盘水子公司的设立，开启了梅安森异地扩张的新模式。公司未来的战略是立足于安全监控领域，以自动化控制技术为核心，不局限于煤矿和非煤矿山，有望涉足化工、环保、市政建设等多方面的安全监控市场，致力于成为安全监控领域的跨行业龙头。因此，我们认为市场目前对于下游煤炭行业不景气对公司业绩引发的担忧显得过分悲观，公司的成长性天花板还远未到来。
公司目前2013年的静态估值约为20-25倍，在计算机行业中处于绝对低位，具有较强的安全边际，且公司未来3年的业绩增长确定性较强。我们预计公司未来3年的EPS分别为0.6元，0.76元和1.0元。我们给予公司2014年22-28倍市盈率，6个月内合理价值应为16.72-21.28元，给予“买入”评级。
华天科技：业绩上调，符合我们预期
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：秦媛媛，刘亮 日期：2014-01-22
投资要点
事件：
华天科技1月21日公布2013年业绩预告，将全年业绩预测由此前的1.57亿-1.94亿，同比增长30-60%，上调为1.94亿-2.06亿，同比增长60-70%。超市场预期，符合我们的预期。
点评：
行业景气度持续，本部经营情况良好：根据我们对周期的判断，2013是半导体行业复苏的起始之年。公司在2013年度全年景气度都持续向好，开工率较为饱满，随着西安及天水的产能扩张，传统业务2013年实现了高增长。
西钛微9月开始并表，TSV扩产中：子公司昆山西钛微9月开始并表，预计今年给母公司贡献净利润近2000万。明年增长可期。主营三大产品TSV封装、WLO晶圆级镜头、WLC晶圆级镜头模组。其中，TSV是当前贡献业绩的产品。需求旺盛，规划扩产到2倍，产能持续投放中，规模优势将显现。产品及技术亦在不断升级中，有利于良率提升。WLO和WLC处于市场开拓中，逐步开始批量出货。
阵列摄像头颠覆传统技术，提升估值：与传统摄像头模组相比，WLC最突出的特点在于轻薄化。实现传统摄像头难以达到的高像素，并结合软件，形成三维透视效果，给用户以超强体验。西钛微在WLC产品方面的优势在于全产业链布局。今年有望产业化。
TSV应用前景广阔：公司当前TSV封装下游产品主要集中于影像传感器。TSV还可应用于MEMS、存储器等领域，市场前景广阔。而iphone5S指纹识别芯片采用TSV封装，更使其打开了应用空间。立足影像传感器，公司未来可能会在MEMS、LED等应用领域有所拓展。
盈利预测及投资评级：我们认为，从行业来看，2014年是半导体行业大年，政策扶植成为催化剂。公司是封测龙头，有望受益。从公司来看，在行业景气较好的环境下，随着产能扩展个，传统业务有望继续增长，而TSV是未来最大亮点，阵列镜头在高端智能手机中的应用是催化剂。我们看好公司业绩增长及估值双升的潜力，维持2013-2015年盈利预测0.31、0.46、0.59元，维持“增持”评级。
风险提示：阵列镜头低于预期；下游需求转弱。
中海达：业绩超预期，看好三维激光和多波束产品放量增长
机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国，周励谦 日期：2014-02-07
2013年净利润增长40%-60%，超市场预期
中海达公布2013年业绩预告，归属于母公司净利润同比增长40%-60%，合EPS0.50-0.58元，同时公告对计入损益表的房产增值利润约1200万元进行更正撤销。这意味着公司业绩增长几乎全部来自于主营业务，其中第4季度净利润同比增长60%-113%，超市场预期。
构建“数据采集+数据提供+数据应用”空间信息产业链
公司从测绘业务起家，正逐步延伸到空间信息产业各个领域，已初步构建了“数据采集+数据提供+数据应用”的空间信息产业链。
在数据采集装备端，公司目前具有较完整的数据采集装备及解决方案，包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、海洋探测产品、三维激光产品等，能为客户提供从空中到水下、从二维到三维的数据采集装备及解决方案；数据应用及服务主要包括灾害监测、农机自动化、智慧城市、数字化遗产解决方案等，数据提供业务是公司未来核心业务，主要是为互联网厂商提供三维街景数据。
今年三维激光和多波束产品放量增长
三维激光产品实现了从二维数据(单点)到三维数据(点云)采集的跨越，能更好地反映真实世界，是未来空间数据采集及应用的发展方向之一。在国内市场，包括地面三维激光扫描仪、移动三维扫描系统在内，市场规模约10亿左右，且以海外品牌为主导。目前公司推出的地面三维激光扫描仪已经实现销售，2014年出现放量增长。
公司目前声呐探测系统包括自主的单波束产品和代理进口多波束产品。单波束产品每年市场容量约5000万，多波束产品市场容量每年100台/套，约3亿规默基本被进口产品所主导，公司自主的多波束将打破进口垄断，今年可开始实现规模销售，主要应用于水文局、航道部门、海事部门、海洋测绘单位。
维持“买入“评级，目标价32.8元
综上所述，我们看好公司在地理信息产业整体布局，三维激光和多波束产品有望逐步完成进口替代，维持“买入”评级， 预计2013-2015年EPS分别为0.55元、0.82元和1.16元，目标价32.8元，相当于14年40倍PE。
数字政通：客户覆盖程度加深，业务趋向多元化
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢 日期：2014-01-28
投资要点：
数字政通发布2013 年度业绩预告公告，报告期内公司实现归属上市公司股东的净利润9，751.04 万元-10，473.34 万元，比上年同期增长：35%-45%。
报告摘要：
业绩增速符合预期，公司业务二三线城市覆盖程度加深。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长35%-45%，考虑到汉王智通的业绩承诺(13 年业绩不低于2000 万)，剔除其对合并报表的业绩影响，母公司净利润较去年同期增长15.62%-25.62%，业绩稳健增长。随智慧城市政策的持续推动，公司数字城管业务逐步向二三线城市推广，订单中大部分为二三线城市，业绩支撑有保证。
数字城管网格化管理思想具有可推广的平台价值。公司在数字城管软件平台的市场占有率超过50%，在住建部试点推广的数字城管城市中占有率超过70%。公司可凭借网格化管理理念，在城市社管、地下管网、环保、交通等领域应用，实现城市的统一管理以及便于数据的获取与应用。公司促进网格化管理思想的延伸，可实现数字城管、数字社管、地下管网以及公共安全四位一体的精细化管理。
深度和覆盖度双向延伸，公司坚持智慧城市战略。从广度上看，目前除了西藏地区，其他地区已全部覆盖，未来会进一步加大西部地区覆盖。从深度上看，从软件向数据和运营服务上去延伸，从城管的行政管理部门向其他的行政管理部门延伸，公司实现以数字城管业务为起点延伸，充分绑定客户。公司上游进入实景数据资料获取，下游进入城管运营服务，横向收购汉王智通切入智能交通平安城市，始终坚持完善大智慧城市业务布局。
预测公司13/14 年EPS 为0.75、1.01 元，目标价50 元，维持“增持”评级。
中兴通讯：有望丰收在即
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-02-14
中国4G资本支出的主要收益者
我们总体调高了中国电信[微博]行业资本支出预测以反映更高的4G资本支出预期。
由于中国移动[微博]在2013年的4G网络建设严重滞后，2014年应将是中国4G网络真正的元年。除了中国移动的大规模4G网络投入外，瑞银预计中国电信也会将其2014年资本支出的一半以上投入在4G，并同时减少其在固话业务的资本支出。
2013年表现或差强人意
我们预期公司2013年业绩比较令人失望，主要原因是中国移动推迟了其4G网络的建设，瑞银估计其中的60%将会推迟到2014年才投入建设。我们预计2014年4G资本支出将提高1290亿元，同比增长354%。我们将2013/14/15EPS预测分别下调19%/10%/19%。
2014年前两季度业绩有望是主要催化剂
中国移动正在大规模建设4G基站，我们预期中兴通讯可以在2014年第一季度开始计入收入。由于我们预期4G合同的利润率会有所提高，随着4G营业收入的增加，总体利润率也应会得到改善。
估值：目标价格从20元升至21元，维持“买入”评级
虽然我们对电信业增长空间保持谨慎，我们对设备端的情况表示乐观。我们采用相对估值法对公司进行估值，采用A股通信设备行业2015年平均20倍的市盈率得到目标价21元，维持“买入”评级。
日海通讯：因利润率和期权费用预告盈利负增长，中性
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：李哲人 日期：2014-01-22
最新事件
日海通讯于1月17日预告2013年净利润为人民币5，700万元至1.37亿元(同比下降20%-70%)，低于我们原先预测的1.77亿元。我们认为主要原因在于确认人民币4，200万元的股票期权费用，以及连接分配业务的收入/毛利率压力。
潜在影响
尽管在2013年下半年中电信将资本开支重点由宽带转向LTE 时，我们曾预计连接分配类业务将面临一定压力，但实际幅度高于我们的预期。公司在预告中表示2013年下半年收入同比下降，意味着四季度收入至多为人民币5.37亿元，而我们此前的预测为5.94亿元。因此，我们将2013年四季度收入预测下调至人民币5.29亿元，将毛利率假设从31.5%下调至28.1%。此外，由于公司在2013年12月终止了股权激励计划，根据A 股会计要求，其在2013年四季度确认了2014-2016年的全部股权激励费用。尽管未来三年可能会节约部分管理费用，但这给公司2013年四季度盈利造成了一定压力。
估值
我们将2013-16年每股盈利预测下调至人民币0.33元/0.70元/0.86元/0.95元(原为0.57元/0.75元/0.94元/1.07元)，以体现一次性费用以及中电信业务收入预测/毛利率假设的下调。据此，我们将12个月目标价格下调至人民币15.30元(原为16.80元)，目前基于1.29倍的PEG 比率(原为1.18倍，来自我们的A 股行业PEG 回归模型)。维持中性评级。
主要风险
运营商资本开支好于/差于预期。
东方国信：业绩符合预期，行业应用稳步推进
机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达，赵旭翔，张帅 日期：2014-01-08
事件
东方国信于1月6日晚发布2013年度业绩预告，实现盈利8490.42万-9551.72万，比上年同期增长20%-35%，符合预期。同时公司发布送配预案，10转增10股。
评论
从运营商向环保、能源、金融等其他行业拓展：跳出以运营商为主的客户模式是公司一直以来的战略发展方向，13年我们看到公司在其他行业的开拓初见成效，比如通过收购进入金融和工业应用领域。同时，公司也接到部分基于污染信息进行数据分析的项目；以及在加油卡数据分析、智能化用电等领域也有成果拓展。我们预计14年非运营商业务收入占比将上升到20%左右。
内生与外延并重，优化收入结构：外延式拓展行业应用预计将是公司一项重要战略，公司今年通过外延并购拓展工业和金融应用，预计公司将在未来继续通过内生和外延方式来拓展行业应用，降低运营商收入占比。
业绩确定性高：公司的业绩为母公司和收购并表的两个公司业绩之和。根据业绩承诺，北科亿力2013-2015年净利润为1500万、1800万和2200万，科瑞明2013-2015年净利润为600万、800万和1000万，14年两个并购公司业绩可以增厚公司业绩2600万。母公司股权激励行权条件是复合增长20%，我们预测母公司两年复合增长25%。这样按照收购公司业绩承诺的最低线，加上母公司两年复合增长25%的业绩，即为公司最终业绩。
投资建议
维持“买入”评级，考虑14年收购公司并表和股本摊薄，预测13-14年EPS为0.74元和0.97元，考虑到公司的大数据技术属性，给予14年30-35倍估值，即目标价29-34元。
海能达：数字产品收获期，用业绩超预期回应市场质疑
类别：公司研究 机构：招商证券[微博]股份有限公司 研究员：周炎 日期：2014-01-28
业绩超预期，拐点确立。海能达公告上修业绩，2013年净利润由此前预告的1-1.16亿上修至1.24-1.4亿，超市场预期，其中4季度单季盈利1.05-1.21亿。我们判断导致业绩超预期因素主要两方面：一方面数字产品销售良好，占比不断提升，整体收入略好于预期；另一方面，主营产品毛利率稳步提升，全年略高于预期。我们预计全年营收有望达到17亿左右，其中第4季度营收9亿左右，净利率10-15%，若排除天海电子并表影响，净利率可能超过15%，盈利能力大幅提升，在经历2012年盈利低迷之后，恢复至合理水平。
收入方面，DMR是超预期的主要因素，海外本地化效果凸显。受个别地区收入进度影响，DMR上半年收入曾一度低于预期，但受公司推广加强及订单逐步落实，4季度出货订好于预期，预计全年收入50-70%增长。公司13年20周年庆推出低端DMR产品方案，未来将作为替代传统模拟终端的主力机型，再加上专网市场模转数在全球范围的推广，我们判断公司DMR产品未来2年仍将保持30-40%左右复合增速。同时，公司分阶段成立海外子公司，深耕当地市场，建立本地化销售和服务团队直接参与当地项目投标，使得拿项目的成功率大幅提升。继美国、英国和德国之后，公司13年成立了澳大利亚子公司，带动整个亚太地区的销售增长。
主营产品毛利率稳步提升，排除天海电子并表影响，屡创历史新高。毛利率提升一是受益数字产品占比提高，上半年数字产品占收比58%，全年来看，数字产品收入已达到模拟的两倍，且一般而言，数字产品毛利率比模拟产品要高10个百分点左右；另一方面，新产品出货量起来之后，生产成本会大幅下降，从而带来毛利率提升。在公司费用刚性管控的情况下，毛利率提升将直接带来净利润贡献。未来我们判断单品毛利率会维持高水平，数字产品收入占比还会不断提高，综合毛利率还有望进一步提升。PDT整体市场推进进度略低于预期，预计大规模招标将会在年后开展。整个2013年以百万级别的小订单为主(新疆除外)，导致市场对PDT的预期有所降低。但是PDT在全国公安系统推广是大势所趋，2013年10月份公安部再次召开会议明确叫停已规划的TETRA项默并且一些曾采取TETRA建网或规划的省份也正在逐渐向PDT方案倾斜。目前，全国已有十几个省完成了2014年PDT建设规划，年后有望逐步启动招标，市场规模启动在即，海能达有望在建网初期将自身技术优势和市场能力转化为份额优势，并贡献业绩弹性。
预计TETRA基本维持，德国公司整合完成，自主系统产品进入地铁市场是主要期待点。TETRA终端13年继续保持快速增长，德国子公司保持稳定，预计全年收入2亿左右，并且下一代Tetra(Teds)产品也已经发布。目前拉看，德国公司整合效果良好，已实现生产线的转移，收入体现需要一段时间，尤其在中国区域，重点要借助自有系统突破地铁市场，13年实现盈利，但预计产生较大利润贡献预计要到2015年。
模拟收入略有下降，模转数是趋势。模拟终端同比持平，模拟系统逐渐退出市场，基数已经很低，预计模拟产品整体收入降幅在0-10%之间，毛利率仍然稳中有升。长期来看，模拟产品将会逐渐被数字产品所取代，在工商业市场，随着DPMR产品及海能达低端DMR等新产品的推出，将会加快模转数进程。对于14年，我们认为公司的模拟产品还将保持一定程度的下滑，但这种下滑是以公司数字产品推广策略为基础的。
海能达作为公安专网龙头，同时布局军工，将受益国家大安全战略。中央国家安全委员会近期设立，习近平任主席，李克强、张德江任副主席，下设常务委员和委员若干名，国家安全问题在和平时期得到空前重视，未来公共安全和军工通讯等领域的投资有望获实质性推动。受此影响，我们判断公安PDT模转数的进程将会有所加快。同时，海能达收购天海电子切入军工领域，未来将借助自身的产品技术优势和天海的军工资质实现民品转军用，实现新市场开拓。天海电子2013年预计营收2亿多，并表1.8亿左右，但主要产品应急通信车以集成为主，毛利率较低，短期依政府补贴完成盈利目标，随着收购后业务整合加乾盈利能力将会逐渐提升。
股权激励目标超额实现，用实际行动证明自身财务管控能力。根据预告，我们预计扣非后净利润1亿左右，明显高于股权激励扣非后8500万净利的行权条件，除了前面提到的收入和毛利率因素外，公司费用管控能力也得到充分体现。并且，13年同比增加了20周年司庆、装修、股权激励等额外费用，若排除这些因素影响，实际盈利水平更高。公司在市场地位和行业基本面均受普遍认可前提下，上市后曾出现过业绩下修和预期下调的经历，不排除会带动市场对财务管控能力的质疑，公司近一年来加强对财务预算的把控，此次业绩上修等于用实际行动回应市场质疑，增强市场对公司未来的盈利信心。
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司作为国内专网通信龙头企业，公安专网和军工通信布局，构建其中长期逻辑，基于此次业绩上修，我们上调2013年的盈利预测，并暂时维持14年预测，若后续国内PDT招标和海外市场拓展超预期，将成为业绩超预期催化剂。预计13-15年EPS分别为0.46/0.90/1.36元，维持“强烈推荐-A“评级，6个月目标价30元，对应14/15年PE分别为33/22倍。
风险提示：汇率波动、PDT进度低于预期、DMR销售情况低于预期。
比亚迪：“秦”上市，混动与“速锐”的完美结合
比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业
研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜，唐楠，方小坚 撰写日期：2013-12-17
事件：
比亚迪双模混合动力车“秦”今日在北京正式上市。公司共推出尊贵型(18.98万元)和旗舰型(20.98万元)两款车型。由于深圳地方补贴细则尚在商议阶段，我们预计扣除补贴后实际售价分别在10.8及12.8万元，略高于原型车“速锐”价格(官方指导价：6.59-9.99万)〖虑到“速锐”13年月均10113辆销量以及“秦”的超强都市节油能力，预计秦销量将迅速攀升至月度1500-2000辆水平。
评论：路线升级，补贴加码，“秦”销量将延续“速锐”优良基因
技术路线：“秦”延续并升级了上一代F3DM混动路线，采用了并联式插电混合动力技术。其在首创的双模F3DM基础上，开发出第二代DM技术，“秦”搭载电机效率高达94%；1.5TI发动机+110kW电机+DCT双离合自动变速器的组合，使得最大功率及扭矩分别达到217kW、490Nm(中级SUV约在350-400Nm之间)。纯电动模式下续航里程可达70公里，百公里加速仅5.9秒；其搭载的1.5TIM动力总成集成涡轮增压、缸内直喷、六速手自一体双离合变速箱延续了原比亚迪销量冠军车型“速锐”优良基因，在获得跑车级动力性能的同时，扣除补贴后价格略高于“速锐”；再加上1.6L的超低百公里油耗，性价比优势非常明显。我们从比亚迪的历史路线分析，F3DM为其混动技术原型车；而“秦”的混动技术已经开始逐步优化成熟，后续有很大可能进一步以13年月度平均产量6920辆的“S6”为平台，进一步推出混动版SUV。从而覆盖全系车型，路线清晰。
补贴预计：根据9月17日发布的财政部通知，由于秦的纯电动续航里程达到70公里(雪佛莱Volt为62公里，其余车型在50公里以下)，将获得中央财政3.5万元补贴；我们预计深圳地方政府将按照1:1配套，另外地方政府可能会有针对用户的1万元左右补贴(用户补贴)，所以预计总补贴金额会在8万元左右。
维持“强烈推荐-A”投资评级：“秦”及新能源汽车推广力度升级将对公司构成积极影响。预估13年EPS 0.26元、14年EPS 0.74元；对应13年PE、PB分别为140.4、3.9，14年PE、PB分别为48.3、3.7，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
国电南瑞：年报预增，资产注入助力业绩持续成长
国电南瑞 600406 电力设备行业
研究机构：华泰证券 分析师：郑丹丹，许方宏 撰写日期：2014-01-30
投资要点：
年报预增，符合预期。公司公告，预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加50%以上。我们据此测算，2013年净利润折合(增发后)现有股本下摊薄EPS 0.65元以上。符合我们此前预期。
重组后的智能农配电业务将受益配电网建设发展，有望于未来2年实现年均收入增速3成以上的快速发展。新注入的北京科东、电研华源的相关资产将为公司原有智能农配电业务锦上添花，丰富产品线。重组后资产在国网自2009年以来数批智能配电和智能农电试点工程中，承接了半数以上的项目(含总包项目)，市场经验与技术实力丰厚。国网2014年拟投资1，580亿元用于配电网建设改造，占电网投资总额逾4成。我们认为，配电网建设将循序渐进地加快推进，利好公司相关业务发展。
新注入资产助力公司掘金光伏市场。南瑞太阳能主营光伏电站EPC 业务与光伏逆变器等，其注入将增强公司电气控制自动化业务在新能源市场的综合竞争实力。我们预计，重组后的该业务有望于未来2年实现年均收入增速3成以上的快速发展。 公司近来在电网外市场不断取得突破。据公告，轨道交通BT 项目于2013年底取得突破，有助提升公司项目总承包能力。据公司网站报道，联合申报的科研项目“电解铝厂生产全过程控制技术研究及系统开发”获得2013年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖，利好公司在工业控制领域持续拓展业务。
南瑞继保等优质资产有望于2016年底以前注入。据此前公告，国网电科院(南瑞集团)承诺，将于本次重组交易完成后3年内，通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间存在的同业竞争。
维持“增持”评级：我们预计2013~2015年，公司重组后资产于当前股本下将分别实现摊薄EPS 0.69元、0.83元、0.97元，对应21.1倍、17.5倍、15.0倍P/E; 如对重组后资产历史数据合并追溯调整，2013年净利润或同比增长30%左右。
风险提示：1)下方表格与后文附表中，2012年数据取自公司2012年报，未作追溯调整，敬请投资者留意；2)市场竞争或趋于激烈；3)税收优惠政策存变动风险； 4)新业务拓展或不达预期。
金瑞科技：厘清主业打造锰业平台上的电池产业链
金瑞科技 600390 有色金属行业
研究机构：方正证券 分析师：刘伟渊 撰写日期：2013-08-27
事件：
2013年8月24日，公司发布半年报：实现营业收入3.90亿元，同比减少3.69%；净利润509.14万元，同比增长23.47%；基本每股收益0.03元。
点评：
厘清主业强化锰业平台
大股东长沙矿冶院近期启动了长远锂科股权注入公司的方案。公司非主业资产清理工作有序推进，报告期内已完成金能科技的股权转让，下半年还将逐步启动金泰电子、金瑞中核等企业的股权转让计划。
目前公司的电解锰产能6万吨，公司收购桃江锰矿及扩建项目也在建。桃江锰矿收购完成后，公司的锰资源量将增加835万吨至1158万吨，届时，公司碳酸锰矿的自给率将从40%左右增加到60%以上。
二元系锂电前驱体独具优势，全力打造电池正极材料产业链
特斯拉采用松下深度定制的NCA(镍钴铝锂)18650锂电池。在松下的供应链中，金瑞科技是镍钴铝锂前驱体的供应商，而且也是国内唯一一家能够量产该前驱体的公司，目前产能500吨/年。金天材料的锂离子电池正极材料前驱体产能逐步释放。
公司在8月8日公告，将以755.68万元受让大股东持有长远锂科35%的股权，公司将控股长远锂科51%股权，实现资产注入。长远锂科注入后，公司的电池业务产品齐全，公司可以凭借技术积累和研发优势，根据未来的市场需求灵活调整产品结构，充分分享动力锂电发展的“盛宴”。公司的镍氢电池从2005年开始和松下合作的，2008年开始向无锡松下大批量供货，产品主要用于丰田普锐斯混合动力电池，及以及对一次电池替代方面。公司目前有2000吨氢氧化镍和1000吨覆钴镍产能。未来公司将加大锂电材料产能占比，锂电与镍氢电池并重。公司将以金驰能源为实施主体，建设年产电池正极材料10000吨生产基地，前期环评、能评及土地报批工作已于近期完成，进入项目设计及土建前期准备阶段，一期工程预计2014年6月正式投产运行。
盈利预测与投资建议
虽然公司主营业务的电解锰和四氧化三锰拖累了公司业绩，但是公司在锰矿资源的优势将进一步加乾自给率提升将有效降低成本。电池业务特别是锂电正极材料方面，公司拥有强大的科研背景和研究能力，镍钴铝锂前驱体在国内首屈一指，控股长远锂科后打通了全产品线。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.04、0.10、0.15元，维持公司“增持”评级。
风险提示
桃江锰矿扩建项目不及预期，1万吨正极材料基地建设不及预期，电解锰价格波动。
上海普天：实现向能源管理业务方向转型
上海普天 600680 通信及通信设备
研究机构：上海证券 分析师：陈启书 撰写日期：2013-12-02
主要观点：
新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场
公司公告称，公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。
东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。
结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。
通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户，而且，在大数据模式下，越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来，通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。
合作公司成立，公司将直接配套进去通信电源设备，从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力，并提升公司在未来该市场的竞争优势。
能源集成是公司重点发展的四个产业之一，是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面，公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS)，是上海市重要的合同能源管理服务商之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。
所以，这次合资建立通信电源厂商，是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势，并不断向产业链横向及纵向进行拓展；并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位，共同做大做强新能源产业。
能源业务收入增长迅速，将实现重点业务转型
2013年1-9月，公司实现营业总收入934.04百万元，同比增长0.18%；从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入334.50百万元，同比增长16.66%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为35.81%。
2013年1-9月，公司实现营业毛利109.81百万元，同比增长-4.14%，慢于收入增长；公司实现营业毛利率11.76%，低于上年同期(12.29%)0.53个百分点；从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利43.07百万元，同比增长5.05%，营业毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。
公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈，行业竞争者众多，产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降，相对成为亏损类业务。
所以，公司近期收入和毛利率出现回升，主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下，目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看，公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。
进一步从公司2012年12月20日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看，未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。
同时，公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备，目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场，都标志着，公司未来将重点发展能源管理市场；而且，从目前财务情况看，公司业务盈利能力将开始出现转折，步入盈利水平不断提升的周期。
投资建议：预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%；分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。
节能减排"十二五"规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标，节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。
公司的业务转型符合经济发展趋向，有着大股东中国普天战略定位的支撑，有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势，公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。
所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时，防范未来主要业务合同执行的不确定性，以及能源管理市场竞争加剧的风险。
新宙邦：业绩微降，符合预期
新宙邦 300037 基础化工业
研究机构：国联证券 分析师：赵心 撰写日期：2014-01-14
事件：
新宙邦发布2013年度业绩预告：公司净利润同比下降0-10%。
国联点评：
业绩微降，符合市场预期。公司13年业绩同比微降0-10%，但环比已有所好转。我们认为公司业绩拐点已经出现，未来会持续向好。
公司电解液业务出货量持续上升，毛利率有所下降。公司电解液产能扩张，出货量持续上升，但电解液价格也经历了较大幅度的下跌，造成公司电解液业务毛利率有所下降。我们仍然看好电解液市场的增长，并认为14年全球电解液需求量将有40-50%的增长。作为全国第二大电解液生产厂商，我们认为新宙邦会持续受益与电解液市场需求的扩张。因此我们看好新宙邦电解液的逻辑未变。
铝电解电容器化学品仍处于弱复苏阶段，未来增长仍看固态电容及超级电容器化学品等新产品。公司在电容器化学品领域的优势明显，龙头地位牢固。但传统电容器化学品增长乏力，仍处于弱复苏阶段，未来增长空间小。但公司新产品开发力度较大，固态电容和超级电容器化学品正在放连未来增长空间广阔。
给予“推荐”评级。预计公司2013~2015年每股收益为0.71元、0.85元和0.99元，市盈率分别为28倍、23倍和20倍。公司业绩大概率持续好转，给予“推荐”评级。
风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。
南玻A2013年预增公告点评：显示器件股权转让及价值重估致业绩大增446%
研究机构：华泰证券日期：2014-01-16
投资要点：
事件：南玻A 发布2013年度预增公告，预计去年归属净利润约15亿元，同增446%， EPS 0.72元。
点评：
公司2013年业绩大幅增长的原因主要是(1)玻璃价格大幅回暖推动主营业务显著改善；(2)转让深圳南玻显示器件部分股权获得收益4亿元；(3)对显示器件股权价值重估带来的公允价值收益4.86亿元，是此次公告预增大幅超预期的关键。公司同时对光伏资产计提了约2亿减值，对归属净利润影响为-1.65亿元。 2014年显示器件不再并表。公司此前公告引进信实投资作为战略投资者，并将所持有的深圳显示器件19%的股权转让给信实投资，以期充分利用战略投资者享有的政策优势，为显示器件提供新的融资平台，直接进入资本市场，将显示器件打造为国内在触摸屏技术及产品研发、制造、销售方面领先的新型显示器件制造商和供应商。截至2013年12月，南玻集团持有深圳显示器件44.70%股权，不再为显示器件控股股东。
公司今年业绩的重心将落在超薄玻璃和光伏板块上：
国产超薄玻璃进口替代有望加速，公司超薄业务迎来放量。国产超薄玻璃尽管与国外领先水平存在代差，但中低端触屏产品在国内拥有广泛的需求基础， 我们相信中低端触屏市场在未来三年仍将充满活力，而国产超薄玻璃具备成本优势，将实现有效进口替代。南玻超薄浮法业务拥有完整触屏产业链作为配套，预计2014年投产的宜昌超薄新线实现盈利的周期将较河北线明显缩短。此外，公司有望借助清远高性能项目打入中高端超薄玻璃市场，将产品竞争力提升一个级别。我们认为公司超薄业务将随产能投放而快速增长，卖方占主导的供求关系短期内不会改变，其盈利能力有望保持较高水平。
光伏景气反转，2014年盈利弹性大。今年6000t/a 多晶硅项目将正式投运， 预计成本降至18美元/kg，处于国内领先水平。今年国内光伏装机容量有望快速增长，海外市场继续回暖，我们判断在需求刺激下多晶硅价格有望小幅上涨，公司光伏业务将具备较高盈利弹性。
预计公司2013-15年实现EPS 0.72/0.73/0.84元，公司股价近期跟随市场调整，对应P/E 仅10倍左右，维持“买入”评级。
精功科技：光伏库存加大计提导致亏损增加
研究机构：宏源证券日期：2014-01-20
精功科技发布2013年业绩预告修正公告：原预计2013年度归属于上市公司股东净利润为-1.4亿至-1.6亿，调整为亏损-1.6亿至-2亿区间，修正的原因是：根据光伏行业的最新发展动态以及下游客户对装备产品的需求变化，公司对部分因工艺技术落后而将被淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提，因此预测公司2013年度的亏损增加。点评如下：
光伏产品强周期性导致业绩弹性极大：其主要产品为光伏专用设备、建材机械及轻纺机械专用设备等，其中建材及轻纺专用设备多年来发展平稳，精功科技光伏专用设备从2009年实现批量生产以来，其业务表现为强周期性，业绩弹性极大。2011年公司净利润超过了4亿元，从2011年下半年开始光伏行业进入调整期，公司业绩急剧下滑。
但在光伏行业调整期中，公司产品的技术优势在不断扩大，领先地位更加巩固。光伏设备是后周期行业，景气度开始反转后，公司将是最为受益的公司之一。
铸锭炉订单已有一定程度恢复：随着光伏行业的转暖，公司的铸锭炉订单已经有了一定程度的恢复。目前公司铸锭炉的主力机型已经升级到800公斤，而国内运行中的铸锭炉保有量中，大部分还是500公斤的铸锭炉与GT的240公斤铸锭炉升级后的设备，由此产生了较大的设备改造和更换需求。公司是这个领域中最具有竞争力企业。
切片机研发已经基本完成，开始小批量生产：公司的切片机研发基本完成，正在自己的硅片工厂中做最后的运行测试。公司目前是国内唯一可以生产多线切割机的企业，我们预测2014年起国内光伏产业链有扩产需求，由此产生的切片机进口替代需求极大，能够为公司提供新一轮高速增长的动力。
盈利预测及投资评级：2013年公司亏损原因主要为对部分因工艺技术落后而将淘汰的库存产品等相应增加了存货跌价准备金的计提，我们预测2014年为公司业绩反转年。我们预计公司2013-2015年的eps分别为-0.40、0.08和0.34元，维持“增持”评级，但投资时点需等市场消化其2013年亏损超预期之后。
特变电工：将受益于近期多晶硅价格持续上涨
研究机构：国信证券日期：2013-12-26
近期多晶硅价格持续上涨
根据第三方调研机构PVInsights、EnergyTrend、Solarzoom的调研，近期多晶硅价格持续上涨，根据PVInsights的数据，近一个月多晶硅价格已经上涨7%，EnergyTrend数据上涨5%，Solarzoom调研价格上涨4%，主要由于近期需求较好，部分多晶硅企业减产，多晶硅出现囤货现象。
产能格局稳定，多晶硅明年存在进一步调涨可能
多晶硅由于资本投资较大，进入壁垒极高，目前在现有的价格下，新增企业无法获得可以接受的ROE，因此不会有企业投资进入多晶硅行业。同时，存量的多晶硅产能虽然巨大，但是大部分的企业由于规模和技术无法达标，因此成本将长期处于目前价格之上，无法开工，而停工将进一步导致设备受到腐蚀，有可能永久退出市场，因此多晶硅目前全球产能格局稳定，全球产能不超过30万吨，对应需求约为40~50GW左右。而在明年行业趋势转向乐观，下游硅片企业进行产能扩张，行业需求增长的情况下，多晶硅的供需格局可能被打破，多晶硅价格存在上涨的可能。
公司多晶硅业务达产，价格上涨将带来0.15元EPS的业绩弹性
目前公司第三期12000吨多晶硅产能已经达产，根据近几个月的出货来看，预测多晶硅出货基本处于满产的状态，明年多晶硅产能将达到15000吨的规模。由于新线边际投资下降，单位折旧降低，同时，利用新疆的电耗优势，公司多晶硅成本有望达到15美元/公斤的水平，如果多晶硅价格能够保证公司多晶硅每公斤盈利在5美金，则可以贡献约4亿的利润，带来0.15元EPS业绩弹性。
风险提示
多晶硅价格上涨低于预期风险；公司传统业务复苏低于预期风险。
给予“推荐”评级
我们认为作为光伏制造业壁垒最高的环节，多晶硅明年价格存在进一步上涨可能，公司多晶硅产能将达到15000吨，成本有望进一步降低，多晶硅价格上涨将给公司带来极高利润弹性，我们预测公司13~15年EPS分别为0.55/0.71/0.94元，我们以2014年20倍PE计算公司目标价14.2元，维持公司“推荐”投资评级。
七星电子：半导体设备龙头将受益双重利好
来源：国泰君安 撰写时间：2014-02-11
上调评级至增持，目标价31.3元。半导体行业景气向好与国家半导体系列扶持政策预期临近，将利好国内半导体设备龙头供应商。不考虑政府扶持加速国内半导体投资的情形下，预计公司2013-2015年收入分别为8.11、10.91、13.48亿元，净利润分别为1.06、1.76、2.26亿元，对应EPS为0.30、0.50、0.64元；鉴于设备周期与政策带动的可能高弹性，给予目标市值110亿，空间26%。
半导体行业景气度明确提升。1)北美半导体BB值连续3月上升后，现连续3月站在1以上；按历史规律显示，全球半导体行业已能确认较明显复苏。2)2013年12月3个月平均订单创下自2012年6月以来新高，预计将带动2014年半导体设备支出提升。3)费城半导体指数站稳自07年经济危机的新高；进一步验证我们的判断。
国家半导体系列扶持政策预期临近。我们重申对2014年国防安全大年的判断，加之近期改革力度持续加码，在北京率先推迟半导体扶持政策后，预计千亿级国家扶持政策将在近期发布；而制约行业发展、国内短板的制造段将成为首要扶持的领域，看好国内半导体设备龙头供应商——七星电子在系列政策出台后带来的发展空间。
公司具备高壁垒来迎接行业与政策的双重利好。公司为A股唯一的半导体设备提供商，承担02专项中12寸立式氧化炉、清洗机和LPCVD等设备研制，目前进展顺利；已成为国内唯一能够生产8英寸以上立式扩散炉、清洗机和气体质量流量计的企业；产品约能覆盖单条半导体产线10%的价值量。目前为中芯国际配套调试的部分产线进展顺利，中芯国际作为国家最大半导体制造商一直为国家重点扶持对象。预计公司有望受益半导体设备支出的提升以及国家扶持政策中重点扶持和受益标的。
风险提示：政策出台延后；半导体行业景气下滑风险。
大唐电信：转型步入正轨，集成电路和游戏成为业务发展重点
来源：华创证券 时间：2014-01-23
大唐电信转型已经步入正轨，等待未来业绩的爆发。公司从重资产型业务转向向轻资产型业务，从系统设备行业转向个人消费领域，我们预期2014年公司的盈利来源90%以上将来自于集成电路芯片和移动互联网业务，根据之前公司收购标的2014年的业绩承诺总和已经达到了5.29亿，我们按照目前集成电路和游戏行业的平均估值计算，预测公司合理市值水平应为180亿。
投资要点
1、从核心网设备业务走向消费电子和移动互联网领域大唐电信是我国国家科研院所改制上市的第一家股份制高科技企业。公司的业务早期以通讯网络设备为主，2000年以后由于行业发生变化，公司开始多年出现亏损，并在2005、2006出现巨亏。公司随即进行战略调整。在经过四五年时间的准备之后，基本完成了现在四大业务板块的雏形：集成电路设计、软件开发与应用、终端设计和移动互联网业务部门。过去几年的业绩显示公司的转型道路已经步入正轨。我们可以看到2012年以后公司的收并购动作不断，我们预期未来并购重组在公司将会持续，不断扩展公司的业务规默进而调整公司的资产负债结构。
2、集成电路：政策扶持带动行业需求爆发，大唐微电子和联芯科技位于芯片行业第一梯队，汽车电子未来空间巨大集成电路行业受国家政策红利推动，未来几年将是高增长的趋势。公司未来集成电路业务将分为三大块：分别是联芯科技、大唐微电子和汽车电子。联芯科技在国产终端芯片处于行业第一梯队，目前公司在tdS的3G市场份额约为20%，公司的LTE五模芯片有望14年上市。公司占有80%以上军用终端芯片市场份额，未来随着国防信息化投资的加大，市场有望放量。2014年业绩承诺2.08亿。大唐微电子主要生产智能卡芯片相关的业务，我们看好金融IC卡国产化和移动支付的爆发，社报今年出货量有望达到6000万张，每年业绩有望实现30%以上的增长。汽车电子：与恩智浦成立合资公司，弥补国内汽车电子芯片领域的空白。恩智浦首先提供成熟的产品(车能调节器芯片，目前国内市场份额超过60%)放入合资公司，以保证合资公司前期的正常运作，预期2014年合资公司就有新的研发产品问世。
3、移动互联网：游戏和资源垂直型平台业务是公司发展的重点我们看好要玩未来的业务发展，基于对行业的乐观判断，我们认为未来要玩的业绩有望超过之前承诺的规模。
要玩未来的看点：页游行业继续保持稳定的增长；多款代理的手游有望流水过千万；收入50%以上的增长，业绩有望超预期；一款手游有望上微信的平台。
新华瑞德：定位于资源型移动互联网开放平台。公司目标是通过“规模化、集群化、开放化”三个阶段，打造可协同的垂直行业移动互联网产业群，力争成为国内领先的资源型移动互联网开放平台服务商，主要集中力量在资源型业务上。公司目前在教育和妇幼保健上业务已经有所突破。
4、2014年多项30%以上增速、净利润过亿的业务撑起180亿市值
公司目前四大业务板块基本成形，近一半收购的公司具有业绩承诺。2014年业绩承诺的利润总和达到5.29亿。我们按照集成电路芯片行业给予28倍估值，移动互联网业务给予30倍的估值测算，总市值应该为180亿。目前公司价值可能被市场所低估。
综上所述，我们认为公司随着自身资产负债结构发生改变，现金流量逐渐转好，财务费用下滑将带来利润直接的上升，同时公司本身业务处于一个快速上升阶段，我们预测公司2013、2014EPS分别为0.29、0.57，对应的估值为49倍、25倍。维持推荐评级。
风险提示
1.公司收购业务的整合风险：公司2012年之后连续进行多项收并购，并购进来的业务和现有业务之间的协同效应的体现还有待观察。
2.公司自身财务结构难以好转。公司由于过去历史上出现连续两年的亏损，目前的历史包袱问题依然存在，每年预计有1.3亿左右支出与此有关。未来如果公司持续重组并购，这一问题有望得以解决，但也存在一定不确定性。
3.管理体制的风险。公司目前是国有控股企业，管理层领导没有相应的股份，受制于国有体制的原因，工资水平短期也难以实现市场化，存在着管理层缺乏激励的风险。
长电科技：高端封装将驱动业绩估值双升
研究机构：宏源证券 日期：2014-01-07
国家大力扶持集成电路，公司作为国内封测龙头受益度较高：未来十年国家对集成电路产业的扶持将超过去十倍，并将成立集成电路产业扶持基金，我们认为这将最利好国内具备一定核心竞争力的行业龙头厂商。公司是国内高端封装技术最全面，且唯一在规模和技术上达到国际一流水平的封测厂商，有望在国家产业扶持下不断提升市场份额并逐渐赶超行业前五名厂商。
公司扩张高端产能，将承接国产芯片设计厂商需求：公司的高端倒装BGA 芯片和MIS 基板已具备大规模量产能力，价格和盈利能力远超传统打线封装。随着芯片制程进步和小型化、低功耗需求，芯片封装技术将加速升级，国内芯片设计龙头企业的需求也将逐步向倒装芯片转移，公司的倒装和MIS 产能有望承接国内高端封装的巨大需求。
子公司长电先进在先进封装领域的价值目前被低估：长电先进具备Bump/WLCSP/SiP/FC/TSV 五大圆片级封装技术服务平台，其芯片铜凸块和晶圆级封测产能均处于全球前列，并拥有部分核心专利授权，目前规模接近十亿，且盈利能力较强〖虑到公司在功放、电源芯片、驱动芯片、影像传感器、MEMS 等各领域均有丰富技术储备，未来将有极大的拓展空间。
预计2013-15 年EPS 为0.03、0.24 和0.53 元，对应2013-15 年归母净利润为0.24、2.04 和4.48 亿元，14 和15 年增速分别为743%和120%。
给予公司首次评级为“买入”，目标价8.48 元。我们预计明年初公司受搬厂影响和费用较高等负面因素将逐步消除，伴随高端封装领域的规模和需求快速成长以及费用率下降，公司未来的业绩弹性较大，且高端先进封装的需求高增长，也将带来行业估值提升。公司明年年中将出现明显业绩拐点，2015 年有望实现业绩大幅释放，因此我们给予公司2015 年16 倍PE，6-12 个月目标价8.48 元。
同方国芯：芯片国产化和军队信息化是公司推力
来源：长城证券撰写时间：2013-12-30
投资建议
公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.89元、1.34元及1.84元，对应目前股价PE分别为58x、38x及28x，给予“推荐”评级。
投资要点
公司为国内智能卡芯片行业第一梯队成员：公司主业为智能卡及USB-key等芯片，产品涵盖二代身份证芯片、社报芯片、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近场支付芯片等。目前公司是国内最大的SIM卡芯片提供商，是公安部一所认定的四家二代身份证芯片提供商之一。
二代身份证芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为公安部一所指定的四家二代身份证芯片生产厂商之一(其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子)，从2003年以来便为公安部提供二代身份证芯片。由于居民信息的保密原因，十年间，公安部没有再通过其他芯片厂商的认证。我们预计二代身份证芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在。2015-2016年二代身份证将进入十年期的换证高峰，换证张数分别为1亿张和2.9亿张，公司该项业务有望在届时迎来较高增长，为公司整体业绩提供保障。
公司有望受益于金融IC卡芯片国产化：目前我国银行卡业正在经历EMV迁移，各家银行的磁条卡正在初步替换为芯片卡，2013年全年新增芯片卡约为全年新增银行卡的47%。预计2014年全年将新增4亿芯片卡，主要来源于股份制银行的发力，芯片卡渗透率将进一步上升。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，随着华虹设计通过了CC的Eal4+认证，国内芯片厂商与外资芯片厂商的技术差距正在进一步缩小。目前发改委正在组织包括同方国芯在内的几家芯片公司进行局部区域的规模发卡测试，一旦安全性得以验证，在国家信用的背书下，综合安全性和成本考虑，国内银行将逐步采用国产IC卡芯片替换进口IC卡芯片。预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年。公司旗下THD86芯片已经成为中国银联首款允许用于银联芯片卡的双界面CPU卡芯片产品。证书有效期为三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。公司旗下IC卡芯片也已通过两项CC的预检测，有望成为第一批受益的国产芯片厂商。
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