投资要点：

　　上周基本金属价格受北非和中东动荡局势的影响而处于近期低位，随着动荡的略微缓解，原油价格飙升的势头有所缓和，基本金属价格预计将得到一定支撑；但如果利比亚局势恶化，则会再次对基本金属价格产生压力。黄金价格延续自1月末以来上涨，已达到1409美元/盎司的相对高位，如果利比亚局势不再恶化，预计短期金价将高位震荡。

　　小金属方面，资源整合、国家收储等政策可能出台有望继续支持价格稳中有升。

　　上周北非和中东局势恶化，海外市场表现低迷，有色板块基本维持震荡。随着市场逐步消化海外政治动乱的影响，对有色板块的压制将有所缓解。由于两会的临近，战略性新兴产业规划以及相关配套政策将会陆续出台，有望为对应个股提供催化剂；而且战略性金属如稀土、钨、锑等价格近期继续上涨，为公司业绩提供有力支撑。我们建议关注辰州矿业（全球第二大锑矿生产商，环保整顿拉动锑价上涨）、包钢稀土（受益十二五稀土政策细则出台，下游需求旺盛）、金钼股份与H股的洛阳钼业（晚周期需求拉动钼价上涨），以及东方钽业(便携化拉动钽产品价格上升)、格林美（受益循环经济和相关政策）与锡业股份（供给瓶颈及电子行业需求强劲拉动锡价上涨）。基本金属方面，我们建议关注江西铜业A/H股（基本面良好，业绩有望超预期）、中国铝业A/H股（业绩扭亏，铝价补涨）

　　以及中金岭南与驰宏锌锗（铅锌资源稳步扩张）。

　　数据点评：

　　地区动乱加剧经济复苏前景的不确定性，上周LME期货金属价格普遍下跌。央行上调存款准备金率、北非和中东动乱、原油价格飙升等，使得市场对长期通胀以及经济复苏前景的担忧加剧，导致基本金属价格在前半周下跌。周五由于原油价格趋稳、升势降温，基本金属价格有所反弹。一周来看，LME期铜价格-1.0%，期铝-0.1%，期铅-5.6%，期锌-2.4%，期镍-3.3%，期锡-0.9%，期钼-5.6%。库存方面，LME铜库存+8，900吨，铝+17，700吨。上周国内基本金属价格亦普遍下跌，上海期铜价格-3.6%，期铝-0.4%，期锌-2.5%。

　　地区局势动荡和通胀担忧支撑COMEX期金价格。虽然本周四公布的美国耐用品订单及失业金申请人数好于预期，但市场更加关注利比亚危机升级以及油价飙升所引发的对通胀和经济增长的风险，避险情绪加剧，对金价形成支持。

　　上周COMEX期金价格+1.7%至1，409美元/盎司。SPDR持仓量-11.53吨至1，211.57吨，COMEX黄金净多头增加。美元指数-0.58%至77.21，BRENT及WTI原油价格分别+9.38%及+12.9%至112.14和97.28美元/桶。

　　上周锡、锗、锑、钨及稀土价格上涨。锗供应商惜售导致氧化锗继续+7.3%至7，350元/公斤，锑价也继续+3.0%至85，000元/吨。受海外锡价和钼价下跌影响，锡锭-1.5%至200，000元/吨，钼-1.4％2，185元/吨。另外，钨精矿+2.4%至126，000元/吨，ATP+4.9%至193，000元/吨，电解锰+3.1%至20，200元/吨。受下游需求旺盛推动，稀土价格普遍上涨，金属钕+6.4%至448，500元/吨，金属铈+6.8%至63，000元/吨，氧化钕+6.8%至359，000元/吨，碳酸稀土+6.5%至26，400元/吨。

　　股票方面，中金覆盖的A股和H股金属股票均跑赢大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均+2.8％，跑赢上证综指的-0.7％，其中，金钼股份+17.0%，紫金矿业+7.9%，涨幅居前；中国铝业-3.6%，跌幅居前。我们覆盖的H股金属股上周平均-1.1％，跑赢恒生国企指数-3.7%，其中招金矿业+4.6%，涨幅居前；江西铜业-5.5%，跌幅居前。

　　风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。

　　

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