百富榜的启示 寻找下一个苏宁

　　2006胡润百富榜发布，张茵成为中国第一位女首富，也是世界上最富有的女白手起家者，财富270亿元。曾连续两年蝉联中国首富的黄光裕，今年以个人财富200亿元位居第二名。张茵的玖龙纸业总市值达到375亿元，而她拥有72%的股份。张茵通过废纸回收再生产问鼎首富，“纸”是中国最为古老的四大发明之一，最传统的行业造就最富有的女性，是对今年百富榜最佳的注释。

　　由此我们联想到，当两年前黄光裕凭借国美电器问鼎中国百富榜之时。大牛股苏宁电器(资讯 行情 论坛)刚刚登陆中小企业板，当时总市值仅仅30亿。如今苏宁电器复权价格在二百元之上，目前公司股票市值已经接近180亿。虽然我们已经很难分清楚是否因黄光裕凭借国美电器问鼎中国百富榜造就了苏宁电器这只大牛股。同样百富榜中，来自地产行业的巨头占很高比例，而看看近年A股市场，地产股也是持续走牛。可见百富榜的启示，寻找下一个“苏宁”，是重要的投资思路。

　　而今年2006胡润百富榜出台。玖龙纸业董事长张茵成为中国第一位女首富，财富270亿元，张茵是通过废纸回收再生产问鼎首富的。最传统的行业造就最富有的女性，是对今年百富榜最佳的注释。那么造纸行业，尤其是与玖龙纸业十分相似，以废纸为原料的进行生产的纸业巨头，会否借百富榜的启示，成为未来市场的牛股呢？山鹰纸业(资讯 行情 论坛)(600567)引起了我们的关注。

　　资料显示山鹰纸业(600567)废纸用量占其造纸原料的92%以上，去年公司生产包装纸板48.66万吨，消化使用废纸56万余吨，相当于节约木材200万立方米，公司正进行30万吨纸板技改工程，项目达产后未来生产能力有望达到80万吨。那么我们不妨进一步分析，山鹰纸业(600567)与玖龙纸业同样以废纸为原料的纸业龙头。如果玖龙纸业定价合理，山鹰纸业(600567)价值几何呢？对于玖龙纸业，目前具备了350万吨年产量，目前市值已经达到370亿元。山鹰纸业(600567)目前生产能力是50万吨，未来生产能力有达到80万吨。即使以最保守的50万吨计算，按照玖龙纸业350万吨年产量以及370亿元市值对应，山鹰纸业(600567)的市值最保守估计也将达到50亿元，这样对应的A股价格将达到11。7元之上！而目前该股最新收盘价格只有3。21元，显然与玖龙纸业相比，以产量为参考指标，山鹰纸业(600567)价值严重低估。同样，包括民丰特纸(资讯 行情 论坛)(600235)，华泰股份(资讯 行情 论坛)(600308)等个股也均存在一定价值低估。

　　大通证券董政