C浪下调多数是失败的

　　行情来得快，去得更快。八根阳线后就是三根大阴线。自1999年12月27日的本轮行情最低点1341点算起 ，至2000年1月11日的最高点1547点，股指扬升了206点。随后的三根长阴，至周四的最低点1418点，股指 已经调整了129点。调整幅度已经高达62.6%。也就是调整的幅度已经超过了上升行情中回调极限0.618倍的位置 。多数市场人士认为上升行情已经结束，对后市悲观的投资者也越发增多起来。市场每逢这种关键时候，往往会出现与投资者 预期相反的走势，对后市的判断应多一些逆向思维，周五有可能是逢低吸纳的最佳时机。

　　前期市场人士对反弹或反转的争议颇多。其中较为悲观者是持反弹论的，包括笔者在内。认为本轮行情是大B浪反弹 ，其反弹高度应是大盘自1756点下挫以来的调整幅度的0.5倍或0.618倍。果然，本次反弹行情结束于1547点 ，基本符合0.5倍的反弹要求。随后将会出现回落探底的C浪走势。投资者惧怕上次底部1341点仍会被下跌C浪所击穿 ，股指可能还会创出新低。其实这种担心是多余的。在我国股市中，下跌C浪与上升五浪走势一样多数是失败的。如99年6 月30日上证综指创出新高，走出成功的上升五浪，而深综指、深成指以及上证30指数都走出失败的上升五浪。又如97年 股指自1510点回落至99年5.19行情发动前，也基本上运行的是A、B、C三浪下跌走势。其下跌A浪运行至97年 9月23日下探1025点结束，其上行B浪运行至98年6月4日的1422点结束，随后下跌C浪运行至5.19的10 47点结束。下跌C浪的底部并没有低于下跌A浪的底部，故是一次失败的下跌C浪。如果我们相信历史会重演的话，那么本 次C浪的运行也有可能会失败。股指在1400点以下仍然属于安全的底部区域。

　　从成交量看，虽然成交量萎缩速度较快，如周四的成交量仅有78亿元，仅为本轮成交量峰值上周五220亿元的3 5%。这样的成交量要想在近5000亿元流通市值的股市中掀起大的波涛可能性并不大。但它与比本轮行情启动时的成交量 32-35亿元仍然高出一倍以上。只要这样的成交量不继续萎缩，掀起小的涟漪还是很有可能的。同时，由于本轮行情中的 增量资金采取高举高打的方式匆忙入市，估计并没有全身而退，极有可能制造出上下震荡的行情。以周四收盘点位入市，投资 者应有50点以上的赢利空间。

　　再从政策面分析，由于近三周迟迟未有新股发行的消息，估计新股发行方式作进一步修改的可能性较大。如果新股发 行方式的完善能像市场预期的那样，将新股配售与老股民的持股数量挂起钩来，那极有可能是另一波井喷行情的导火线。

　　(广发证券 宋淮松)

　　短线可企稳 中期仍震荡

　　近三个交易日两市大盘出现大幅下挫走势，和上周的急涨行情相对照，确实令投资者费思量，仅三个交易日便跌去一 半有余。

　　仔细分析两市，发现自7月调整以来，投资者的平均筹码分布在1540点上下。在此点位，大盘解套压力和获利回 吐压力最大，因此剧烈震荡在所难免，但是下挫的幅度如此之大、如此急促，却令投资者始料不及。其实两市大盘的急速下挫 与指标股的走势有极大关系。受基金持有部分上市流通影响，浦发银行这一沪市新龙头周二、周三两个交易日跌幅近10%， 深市深发展也走出类似走势，拖累大盘深幅回调。在大盘下挫过程中，前期热点板块如电子商务概念的上海梅林、北京城乡和 石油板块的中原油气、石油大明出现短期头部，有大量获利筹码需要消化，再次企稳上攻需要一个过程。在此之前，多方需要 挖掘新的热点，我们认为一些内在价值不错的国企大盘股值得投资者关注。

　　近日没有新股发行的消息，但有两只上市，并且受大势影响，定位都不高。在一级市场和二级市场及场外有众多资金 的情况下，利多政策和利空消息对大势影响也确实客观存在。大盘之所以出现剧烈震荡走势，还与消息面的双重作用有关，在 众多利好堆积的情况下，年报等利空因素的困扰也是部分投资者逢高减磅的原因。

　　大盘在下跌过程中，成交量逐步萎缩。沪市在20日线1420点附近有支撑作用。这一点位也是行情是否终结的一 个判断依据。若大盘无量跌破此位，两市仍将维持震荡整理格局，至少这是一个中期趋势。

　　(山东证券研发中心)

　　大起大落之后酝酿盘升行情

　　新年股市以大起大落作为开端，作为一轮中级反弹行情，前两周的市场走势似乎昭示着其已进入尾声，但是一些新的 投资理念却在投资者的心中升起。

　　一、本轮反弹行情预示1340点附近已成为沪市的又一中期底部。近几年来，沪市虽然起落较大，但其以台阶式上 升的轮廓却分外清晰：520点、750点、1050点，这些点位作为中期底部，都以平均250-300点的区间不断抬 升。那么1050点加上250-300点的区间，其大致位置就在1340点附近。当然，同其他中期底部相同，1340 点仍需要经受市场的多次检验，本轮反弹结束后的回调，正是对其的又一次验证。

　　二、网络科技概念深入人心。在全球科技浪潮方兴未艾之际，沪市从99年炒作有线电视概念到本次以上海梅林为代 表的电子商务概念的爆发，网络科技概念正向纵深发展。2000年的股市虽然仍有诸多问题的困扰，但是有远见的投资者正 好借网络股回避其他利空因素，只要市场资金主动缩容，改掉以往在各个板块中撒胡椒面的做法，达成共识，新一年中的股市 仍孕育着巨大的投资机会。

　　三、暴涨行情是短命行情，只有缓慢盘升才可以使行情更稳健、更长远。自从5.19行情后，市场情绪渐显浮躁， 致使大盘虚火上升，暴涨暴跌。其实，市场总是惊人的相似。老投资者可能记得94年从325点到1050点的行情，5. 19行情就是其翻版。但是历史不会简单地重复，这表现为其相似性总是体现在遥远的记忆中，99年的行情会是94年行情 的重演，但2000年的行情决不会像99年的行情。

　　在以上理念的催化下，春节前酝酿筑底，春节后发动今年主体行情的可能就较大了。一般来讲，“井喷”行情往往会 套住一些大主力，其在井喷后的迅速下跌中来不及撤出，从而必然上演一轮自救的行情，而后一波自救行情又以缓慢盘升为主 。回顾沪市历史，95年5月沪市曾从580点飚升至920点，一周后迅速回跌，随后在7-10月间，沪市曾有过一波低 价股行情，股指也从600点盘升至800点。因此，对这两周反弹的夭折，投资者不必耿耿于怀，还是应做好准备，迎接今 年主体行情的到来。

　　(上海新兰德 耿依宁)