王宁：我们分析了近20年有据可查的股灾后跌幅最大的3个市场：第一是2000~2002年，美国纳斯达克市场，在高科技网络泡沫破灭后跌幅高达80%;第二个是上世纪八九十年代，日本经济泡沫后也跌了80%;第三个是上海证券交易市场，在1993~1994年宏观调控后，跌了80%。我们发现，这几次股灾的原因虽然各不相同，但是，在股灾发生后，从客观数据来看，其后面3年的市场整体表现都是不错的。你可以把它理解为一个超跌反弹行情，也体现出人们对大跌之后，对经济复苏的预期行情。事实上，2008年A股市场75%的大跌，也是一样，市场几乎汇集了所有的预期。

　　之所以选定股灾后3年的市场收益表现做研究，主要是因为我们当时正在做一只创新封闭式基金长盛同庆的产品设计工作。这只基金有一大特点，就是成立之后，封闭式运作3年，然后按净值转换成LOF开放基金份额。封闭3年，由于3年中没有阶段性大规模申购赎回对基金短期操作的影响，所以，分析历史上股灾后3年市场的投资收益，对于投资者有借鉴意义。

　　招商基金总经理助理、股票投资部总监张冰

　　锂资源将打破供需平衡

　　如果要对2009年的投资机会进行排名，在你心目中排第一位的是哪个行业？“新能源。”招商基金的总经理助理、股票投资部总监兼基金经理张冰如是回答。

　　在张冰看来，新能源作为新兴的朝阳行业，可以不受经济周期波动的影响，保持高成长性。但是，也并非所有的新能源公司都能充分分享到行业的成长机会，选择非常重要。只有那些具备资源优势、垄断地位和核心技术支持的企业，才有可能像腾讯那样，凸显投资价值获得市场认同。

　　《中国经营报》：新能源的范围很广，包括风能、太阳能等，你具体看好哪方面的机会？

　　张冰：新能源分为一次能源，如太阳能、风能；而火电、电池等属于二次能源。在一次能源中，风能这一主题从两年前开始受到追捧，到现在价值已经被挖掘得比较彻底，要想再挖掘出新的机会，是比较困难的。所以，从今年初开始我们就已不太关注风能。太阳能发电成本仍然很高，主要靠政府补贴，自身的经济价值还没有体现出来，关注得也比较少。所以我们目前主要关注二次能源，并且重点关注逐步产生的把新能源电池用在电动汽车上的投资机会。

　　《中国经营报》：新能源电池的成长性体现在哪些方面？

　　张冰：使用新能源电池的电动汽车，除了环保，还能节省能源。与将一次能源直接放在汽车里使用相比，使用电池，尤其是锂电池能节省30%以上的能源。

　　目前虽然初始购置锂电池和镍氢电池的成本比较高，一部车的锂电池要5万元，对于低档车来说成本很高，但对中高档车影响不大。另外，从使用成本上看，也能节省一部分能源。

　　现在，新能源电池仍然处于从实验室到生产线的转化阶段，尚未批量生产。如果未来锂电池能批量生产，电动汽车的普及性会越来越高，假如预计全球一半以上的小轿车(约1500万辆)使用新能源电池，按初次的购置成本2万元计算，这将带来几千亿元的新能源电池需求，并且2万元的购置成本能给中低档的电动车带来很好的经济效应。所以，我们预期未来该行业还是有比较大的机会。

　　《中国经营报》：能否具体说一下锂电池行业的未来空间以及哪些公司有机会？

　　张冰：锂资源主要用于锂电池和铝锂合金等，行业的供求关系处于弱平衡状态。但按目前每部电动车所需的金属锂的配量来看，如果电动汽车大量推广，锂资源的供应量不足，它将会对锂的供求关系产生历史性改变。我们可以预期随着新的需求产生，目前的供需平衡将会被打破，金属锂的价格会上涨。

　　但并非所有公司都能分享机会，只有资源优势、有垄断地位、有核心技术的公司才有较大的成长空间。例如，电池行业中，薄膜和正极环节这两个细分行业是它的瓶颈，可以分享到行业的成长，而国内那些锂资源储量排名前几位的龙头企业，也具有较大的可能分享到行业的成长。

　　中欧基金投资部副总监刘杰文

　　医药板块有望成为今年热门

　　今年，世界经济面临比较困难的局面。以美国为首的发达国家经济体处于衰退中，有可能出现L型的走势，即在低位徘徊较长时间。中国的经济虽然也面临一些困难，但总体而言要好一些，金融体系稳健，政府的财力雄厚，这些都是支持中国经济能够率先走出反弹的因素。特别是我国启动固定资产投资，对经济有较大的刺激作用。从最近公布的一些数据已经看到，国内经济已经有了回暖的迹象。

　　近几个月，在宽裕流动性和刺激政策的影响下，A股出现持续反弹，但在国际经济形势依然面临挑战的背景下，股市仍可能经历一段时间的漫漫熊途。不过，弱市才是最考验投资者能力的时候，在恐惧的时候贪婪，提前播下耕耘的种子，未来才可能收获硕果。

　　事实上，如果能够把握住市场给予的机会，投资者在弱市的时候赚钱的机会反而更大。比如2001年至2006年1月期间，上证指数跌幅高达39.3%，两市跌幅超过40%的股票约980只，占比超过70%。不过，按复权计算，两市依然有144只股票上涨，其中烟台万华、东方锅炉、贵州茅台、振华港机、上海机场、航天电器、盐湖钾肥等18只股票涨幅超过100%。

　　从投资的角度来讲，我个人仍维持年初的判断，中国股市今年总体呈震荡筑底走势，存在一定的结构性、阶段性的投资机会，需要精耕细作。而从一个较长的时期来看，我们相信全球放松银根所导致的流动性泛滥一定会在某个时候使资产价格的“泡沫”卷土重来，只是现在我们还无法准确预知这个时间。    

　　初步预测，中国经济在2009年是一个转折之年，这也就意味着我们在投资当中可以做一些布局。目前比较看好的行业有：受益于政府4万亿元投资的板块，比如基建、铁路设备、三气、军工；代表未来经济发展方向的板块，如新能源、新材料；还有内生增长性较强的行业，如医药、粮食等等。

　　特别是医药板块，有望成为今年的热门，一些龙头企业将会在各个细分行业中脱颖而出。医药行业一方面是关系到人类的生命健康，同时也是新药品、新发现不断推陈出新的领域。有那些具有较强研发能力的企业，往往会跑出大黑马。

　　总体而言，今年的市场机会将主要体现结构性、波动性的特点，需要投资者谨慎操作，均衡配置。与此同时，债券市场仍然存在一定机会，只要国内通货紧缩的压力一直存在，债市中期慢牛格局就不会改变；从短期来看，因为存在降息和降低法定准备金率的空间和必要，债市投资更偏乐观。投资者可以通过对信用个券的精细分析，挖掘定价低估的券种以及耐心等待国债品种投资机会以获得稳定收益。

　　C房地产是拉动内需的引擎、经济回暖的风向标。

　　光大保德信副总经理、首席投资总监袁宏隆

　　房地产尚未调整到位

　　今年以来，国内股市表现在全球市场上可谓一枝独秀，这有其估值和基本面的合理性，但是将其与外围股市的低迷和国内上市公司盈利前景的不乐观联系起来看，不能对股市上涨抱有过高的期待。

　　全世界经济是关联的，股市也是关联的，所以这种上涨不可持续。问题出在大家对于盈利的预期需要修正。目前，卖方研究员预测今年上市公司的盈利水平在5%~10%之间，而我们根据自上而下数据的预测：今年上市公司的盈利水平在-5%~15%之间。

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