中央经济工作会议闭幕后，分析人士普遍认为，这次会议为2010年宏观政策“定了调”：保持宏观政策的连续性和稳定性，转变经济发展方式已刻不容缓，通过保障和改善民生促进经济结构优化、增强经济发展拉动力。那么，这对明年的经济发展和A股市场有何影响呢？本报记者就此进行了深入采访。

　　大消费 拉动GDP大“块头”

　　本报记者 李果

　　在日前闭幕的中央经济工作会议上，管理层着重提出了以“扩大内需特别是增加居民消费需求为重点”。要求加大国民收入的分配调整力度，增强居民特别是低收入群众消费能力，进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作，增加农机购置补贴等。就此，分析人士指出，管理层在中央经济工作会议上的这一系列措施，表明消费成为经济增长或经济发展头等大事。2010年在“完善促进消费政策”总体方向指引下，经济发展计划的第一条由“消费”代替2009年的“投资”，表明消费行业将成为发展的重点，其中，以食品饮料、百货、零售、家电为代表的四大子行业中的相关个股受益程度将尤为突出。

　　行业影响：

　　增速有望继续保持

　　据介绍，大消费概念股所涉及的行业众多，主要包括食品饮料、百货、零售、生物医药、汽车、家电、旅游等，这些行业将会继续享受国家有关改革与促进消费的政策。而在目前，汽车、家电等行业已经出台了相关政策，以扶持该行业的发展，如“汽车下乡”、“家电以旧换新”等。市场分析人士认为，由于日前结束的中央经济工作会议已经将消费作为经济发展计划中的重点，因此在后市，相关产业扶持计划或将会陆续出台，这对于“大消费”概念中的相关板块都有积极意义。

　　如在汽车行业中，2009年“汽车下乡”政策对于相关上市公司带来的积极影响也开始逐渐显现，分析人士普遍认为，2009年汽车市场的火爆与政策刺激是分不开的。年初以来，国家相继公布了1.6升及以下小排量轿车购置税减半政策、新能源车车补贴政策、汽车下乡政策、老旧汽车报废更新补贴政策、实施汽车产品出口战略等有利于汽车发展的政策措施，政策出台的密集度前所未有，而在2010年，这样的利好措施或将继续推进。

　　板块影响：

　　产业集中度提升

　　管理层对于“大消费”的政策扶持，使得二级市场上相关板块持续受到资金的关注。如食品饮料行业在11月的累计涨幅高达16.18%，而上证指数在同期的涨幅仅为8%。

　　对于该板块在整个“大消费”中的受益程度，民族证券行业分析师刘晓峰表示，在管理层政策支持的背景下，食品饮料行业增速有望继续保持，食品工业在涉农产业链中依旧占据着主导地位，市场容量扩张和消费层次升级拉动行业发展，产业集中度提升还有很大空间，并认为“行业规模决定了企业未来的成长空间，集中度较高意味着产业竞争相对平和，较强的品牌影响力有利于公司在市场竞争中取得先机”。就板块而言，民族证券看好白酒、啤酒和肉制品。

　　而除食品饮料板块以外，百货、零售以及家电在整个11月的涨幅也不小。以家电板块为例，国泰君安在同期的研报中指出，家电板块在“大消费”概念的引领下的投资主线为：家电下乡、利润率提升、旺季超预期、房地产成交超预期、产品结构提升、节能政策、以旧换新以及出口复苏。据其测算，在即将到来的2010年，家电销量增速为：空调15%-20%，冰箱13%-18%，洗衣机12%-16%，平板电视30%-35%，其中，由家电下乡拉动农村家电消费至少为30%-40%；另一方面，由国内房地产价格指数反映上半年家电需求必将乐观。

　　个股机会：

　　重点关注食品百货

　　在具体受益的个股方面，东兴证券给予了食品饮料行业“强烈推荐”的投资评级，并推荐五粮液、金种子酒、金枫酒业、莫高股份、贵州茅台、水井坊、伊力特和三全食品。而在家电板块中，国泰君安认为在“大消费”的刺激下，2010年家电板块销量将持续上升，推荐格力电器、美的电器、青岛海尔、三花股份、TCL集团、美菱电器、海信电器、合肥三洋。

　　而对于百货零售类个股，国海证券认为，随着国家投资的逐步落实，CPI有望由负转正，百货零售行业存在着从防御到长期投资价值、并购重组以及通胀预期下的多重投资机会。零售类板块由于充足的现金流、自有物业重估升值等因素，相对于A股市场理应享有一定的整体估值溢价。维持百联股份和大厦股份“买入”评级，维持豫园商城、武汉中百、苏宁电器“增持”评级。

　　在汽车股方面，国海证券认为，汽车销量增长和产能利用率提升将带来2010年汽车上市公司业绩的大幅度增长，分行业看，乘用车出现结构调整，重卡实现全面超越，轻卡进入高速增长期，客车也将摆脱低迷局面出现良好增长势头，2010年仍是汽车大牛维持对汽车行业“强于大市”的投资评级。个股方面，其推荐上海汽车、一汽轿车、东风汽车和宇通客车。

　　新兴产业 抢占世界科技制高点

　　本报记者 靖曦

　　中央经济工作会议中，发展战略性新兴产业成为结构调整中的第三大块，会议指出：发展战略性新兴产业的重点是推进产业结构调整。抓紧研究提出培育我国战略性新兴产业的总体思路，强化政策支持，加大财政投入，培育新的经济增长点。抓紧落实国家重大科技专项，落实重点产业调整振兴规划，大力推进技术改造，加快传统产业优化升级。那么，这对新兴产业的发展将起到怎样的作用？其投资机会又如何呢？

　　行业影响：

　　利于优势企业发展

　　中信建投证券研究所研究员李强告诉记者，新兴产业包括新能源、新动力汽车、节能减排、新医药、物联网和电子信息产业等等。李强认为，国民经济的发展就是供给与需求的平衡。启动内需的过程中，在经济紧缩的情况下，特别是今年世界经济衰退趋势比较明显的情况下，增加有效供给是进一步启动内需，保证国民经济持续发展的重要动力。但如何增加有效供给呢？就是要启动新兴产业。如果不能有效地发展新兴产业，不能增加有效的供给，内需是无法启动的。

　　东方证券生物与制药行业分析师李淑花在接受记者采访时表示，医药行业是永远增长的朝阳行业，生物医药则是朝阳中的朝阳，年复合增长率达到15%以上，远超全球药品市场增长率以及全球GDP成长水平。相对于传统医药行业，生物医药产业的产业基础小、市场集中度较高，更有利于优势企业的发展壮大，形成一批细分领域的领导型企业。

　　长江证券分析师马先文指出，物联网是信息领域的又一次革命，未来至少有万亿元以上的发展空间。

　　电子信息方面，海通证券研究报告认为，从细分领域来看，电子信息包括基础电子元器件、半导体材料与芯片、通信、有线电视、软件等。如果从自主创新、市场热衷炒新的角度来看，3G通信技术、下一代互联网、有线数字电视网、与基础软件等四个领域最值得关注。

　　板块影响：

　　医药电子信息受益

　　李淑花认为，全球资本市场对生物医药的投资热情在2006年达到高潮，泡沫褪去之后，2008年起生物医药产业的技术和业绩表现重新引人瞩目，市值与融资额连续三年大幅增长。进一步分析，中国生物医药行业起步较高，在技术革命产生新产业的时期，相对容易赶超世界水平；而SARS、甲流感等危机频发加快了国内生物制药市场培育，国家政策明显向生物医药产业倾斜；从行业层面，国内生物制药行业发展迅速，有望成为医药行业中领跑的行业，而行业中那些从事血液制品、疫苗、基因工程药物、抗体工程药物、诊断试剂的公司可能会首先受益。

　　马先文认为，无线网络及系统平台搭建完成之后，再进行物品的信息存储体和传感设备的安装是物联网建设的合理顺序，因此系统解决方案厂商将率先受益，而单纯生产电子标签等存储体的厂商受益时间相对滞后；同时，系统解决方案厂商因具备较高的技术壁垒，长期来看有望成为物联网发展的最大受益者。而从事射频识别、二维码识别设备和传感器、智能芯片的公司将首先受益。

　　海通证券认为，国家将出台措施大力支持发展新型电力电子器件、半导体照明、高频频率器件、光通信器件等新型电子元器件产品。加快淘汰落后技术产品，增加对具有节能环保功能等新型元器件需求，从资金和税收政策等方面大力扶持相关龙头企业。因此，相关的优质企业将从中受益。他认为国家将主要以支持骨干元器件企业为重点，培育一批具有自主核心技术和国际竞争力的大型元器件企业。总体上，元器件行业的龙头企业将会明显受益。

　　个股机会：

　　医企具备较高成长性

　　李淑花认为，概念性投资的泡沫消退后，中国生物医药企业相对较高的成长性将被市场逐渐认同，而资本市场也将积极呼应，从海王生物、华兰生物等一批甲流概念股的炒作就可以看出。而今年以来，医药板块的热点是层出不穷，无论是新医改题材，还是甲流题材，所有的医药股几乎都闻风而动。但是，李淑花认为，目前生物制药板块整体市盈率已经高达60——70倍，风险偏大。海王生物已经炒作过滥，不宜再介入，华兰生物价格偏高，也不推荐。她重点推荐科华生物、达安基因、天坛生物等相对价格偏低的生物制药类个股。

　　马先文表示，二维码及RFID是目前市场关注焦点，前期涨幅居前的物联网概念股大多归属这一领域，如远望谷、新大陆、厦门信达、上海贝岭等。二维码和RFID可算是建设物联网的基础之一，关注以上焦点个股也就等于把握到了物联网发展的脉搏。A股有相关业务的上市公司还包括：同方股份、综艺股份、上海贝岭、福日电子、厦门信达等等；在传感器方面可重点关注长电科技、歌尔声学；在智能芯片方面可重点关注高鸿股份和大唐电信；电子信息技术方面，海通证券认为重点可以关注细分行业中的华微电子、士兰微、有研硅股、大唐电信、同方股份等。

　　节能减排 “可持续”才是真发展

　　本报记者 李果

　　中央经济工作会议上，管理层明确提出了2010年将“推进节能减排，抑制产能过剩”。而与此密切相关的A股市场中的低碳经济板块，在近期的表现也可谓“抢眼”，市场人士预计，随着国家对于“低碳经济”相关产业扶持力度的加大，该板块有望在2010年得到资金持续性的关注。

　　行业影响：

　　经济发展“领头羊”

　　据介绍，目前世界许多国家都高度重视发展低碳经济，普遍意识到谁能抢先发展好低碳技术和低碳产业，谁就能在新一轮经济增长中占据主动权，成为世界经济发展的“领头羊”。而低碳经济可以提高我国能源利用效率，节约能源。新能源对传统能源的替代使用，将会大大减少工业化所需要的资本，缓解经济发展中资本缺乏问题，从而加快我国工业化进程，同时也缓解我国能源供需矛盾，改善环境。

　　而对于A股相关行业而言，分析人士表示，虽然我国新能源相关领域的产业基础、技术水平都还处于落后状态，但随着2010年管理层将“节能减排”纳入政府工作的重点，相关产业的发展还是将驶入快车道。管理层此番表态对于整个低碳板块而言，都将是系统性的全面利好。直接受益的子行业包括智能电网，提高能效、可再生能源、核能、清洁煤炭技术，建筑节能，储能技术，以及以低碳为特征的交通体系。

　　板块影响：

　　设备行业受益大

　　据悉，我国近期低碳经济与新能源产业领域最重要的发展领域为：清洁煤技术、新能源汽车、智能电网、新能源规模发电等。国元证券表示，政策技术与业绩决定低碳股的投资价值。重点关注具有核心技术和竞争优势，从国家产业政策中受益较大、具有明确业绩增长预期的低碳细分行业和上市公司。具体推荐的行业有：新能源汽车、智能电网、核能、环保等。国家相关扶持政策出台后，风能、太阳能光伏发电、建筑节能、工业节能等低碳子行业也具有较强的投资价值。与下游比较，上游的低碳设备行业具有较强的投资价值。

　　如智能电网板块，智能电网包含了思源电气、国电南瑞、荣信股份等多只个股，权威人士预计，在智能化方面的投资将达到每年660-680亿元，这将对上述个股产生长期投资价值。

　　而在新能源板块方面，据介绍，今后一个时期，中国可再生能源发展的重点是水能、生物质能、风能和太阳能。到2020年，我国将建成水电3亿千瓦、风电3000万千瓦、生物质发电3000万千瓦、太阳能发电180万千瓦。到2010年，太阳能热水器总集热面积达到1.5亿平方米，2020年达到3亿平方米。到2010年，增加非粮液体燃料220万吨；到2020年，形成年替代1000万吨石油的能力。到2010年，生物质成型燃料年利用量100万吨；到2020年，达到5000万吨左右。根据各种可再生能源的应用领域、建设规模、技术特点和发展状况，预计2020年总投资2万亿元。

　　个股机会：

　　新能源汽车值得关注

　　在个股推荐中，国元证券认为，新能源汽车板块前景无限光明，孕育长期投资机会，给予其“推荐”的投资评级。新能源汽车整车公司，包括上海汽车、长安汽车、福田汽车等；新能源汽车电池、零配件公司，包括科力远、同济科技、风帆股份、中信国安等公司，都具有较强的投资价值，其投资评级为“推荐”；并给予核电板块“推荐”的投资评级，鉴于国家政策积极支持核电的快速发展，作为行业内的优势群体，核电上市公司无疑会受益颇多。重点关注具有核心技术、强势市场地位的核电设备上市公司，如上海电气、东方电气等，其投资评级为“推荐 。

　　而在清洁煤领域，申银万国推荐华光股份、海陆重工和东方电气；在智能建筑领域，推荐红宝丽、双良股份和泰豪科技；在电动车领域，推荐大洋电机、科力远、杉杉股份、江苏国泰；智能电网领域，建议关注思源电气、国电南瑞、荣信股份；光伏领域，建议关注海通集团、天威保变、特变电工等。

　　区域经济 以点带面共繁荣

　　本报记者 陈美

　　中央经济工作会议中提出，将推进基本公共服务均等化和引导产业有序转移，促进区域协调发展。继续实施西部大开发、东北地区等老工业基地振兴、中部地区崛起、东部地区率先发展的区域发展总体战略，积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展，加大扶贫开发力度，提高自主发展能力，改善群众生产生活条件，让各族人民共享改革发展成果。那么，这对区域经济的发展将起到怎样的作用？其投资机会又如何呢？

　　行业影响：

　　发展的催化剂

　　西南证券研发部副总经理解学成说，根据已经批复的区域经济发展规划有：长三角、珠三角、北部湾、环渤海、海峡西岸、东北三省、中部和西部，再加上刚刚获批的黄三角，我国新的区域经济版图逐渐成型。

　　解学成认为，区域经济发展实质上是经济结构不断调整和优化的过程。今年以来，国家加快铁路、公路、机场的重点项目的建设，以加强长远的经济基础并实现经济的跨越式布局。不过，这只是刚刚开始，2010年国家信贷政策还将从区域经济的角度，着重加大西部地区的基础建设以及二线城市城镇化发展的支持。

　　板块影响：

　　关注“两江”“成渝”

　　当有“金融市长”之称的黄奇帆执掌重庆之后，重庆板块的发展就充满了期待。长江证券高级分析师张凡认为，尽管重庆作为直辖市，但与北京、上海、天津仍有较大差距。从目前经济总量上来看，重庆在全国省级行政单位中排名仅为24名，属于较为落后的区域，因此“两江新区”的推出将成为重庆发展的突破口。

　　张凡认为，两江新区的设立之所以引起资本市场这么广泛的关注，是在于新区的开发属于一项重大工程建设，其首要的任务就是先进行基础设施建设，这是政府投资拉动经济的一种有效方式。同时，新区成立后，会有相关配套的制度和措施来支持其建设和发展，房地产企业和政府扶持的相关产业企业将会受益。

　　而根据重庆市规划，未来将着力构建特色优势产业集群，充分发挥现有工业基础优势，培育发展新兴产业，增强主导产业的优势和活力；发展壮大汽车摩托车、装备制造、石油天然气化工、材料工业和电子信息。

　　在谈及西部重点城市成渝经济区的建设发展时，张凡认为，四川和重庆的区域协作是国际经济发展区域化的大势所趋，其关键是成渝两极的经济协作，重点是共建成渝经济区。成渝是西部唯一的一个连片的重点区域，无论是自然条件、经济总量、工业基础、城市布局等都有相当基础。未来将以基础设施、生态环境、资源、市场、科技、商贸五大中心作为发展基础。

　　个股机会：

　　基建、地产最受益

　　信达证券分析师梁浩在接受记者采访时认为，在判断成渝和两江新区的投资机会上采用如下逻辑：首先，考虑到新区的开发需要大规模的基础设施建设，因此受益的首先是当地基建类企业，包括路桥类建设企业，即重庆路桥、四川路桥。

　　其次是房地产开发企业，参考上海浦东新区的模式，两江新区开发后将带动其土地价格的升值，在渝具有土地储备尤其是两江地区土地储备的公司将会受益。渝开发、迪马股份、广宇发展、东方银星成为其中重点。

　　第三，新区在建成运营后，其主要产业将会受益于政府扶持而所给的优惠政策，虽然这些政策目前尚不明朗，但是应会有相关政策出台来扶持这些产业。其中特别需要关注汽车摩托车产业。“我们已了解到政府鼓励做强做大汽车摩托车产业，发展小排量、混合动力等节能环保型汽车、柴油车，推进零部件产业的优化升级，加快建成中国汽车名城和摩托车之都。因此长安汽车、宗申动力、中国嘉陵、ST渝万里值得期待。”此外，在发展新型材料工业领域中，攀渝钛业、重庆钢铁、四维控股等也都有可能成为资金关注的对象。

　　推进城镇化 农业基建两手抓

　　本报记者 陈美

　　中央经济工作会议提出，积极稳妥推进城镇化，提升城镇发展质量和水平。要坚持走中国特色城镇化道路，促进大中小城市和小城镇协调发展，着力提高城镇综合承载能力，发挥好城市对农村的辐射带动作用。壮大县域经济。当前要把重点放在加强中小城市和小城镇发展上。要解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制，提高城市规划水平，加强市政基础设施建设，完善城市管理，全方位提高城镇化发展水平。那么，这对推进城镇化的发展将起到怎样的作用？其投资机会又如何呢？

　　行业影响：

　　住房条件改善提升

　　当城市的饱和度再次变得紧张时，城镇化的推动则成为中国未来经济增长的主要力量。其中，将农民变为城市居民，通过提高第三产业比重，消化和吸纳农村转入人口，并放宽中小城市和城镇户籍限制，是本次中央经济工作会议的最大亮点。

　　统计数据显示，目前非农业人口数量已占到全国总人口的50%，而农业人口已进一步下降到6.5亿到7亿之间。农村居民人均收入水平已达到城镇居民在2000年初的收入水平，随着城镇化水平的进一步提升，未来这部分居民的住房条件改善也将随之提升。

　　民族证券分析师韩浩在接受记者采访时认为，城镇化的推进对于固定资产投资的增长也将产生明显的推动作用。2010年投资增速回落的可能性较大，但城镇固定资产投资的“在建净规模”将有较大的增长空间。从历史角度看，在建净规模占在建总规模的比重稳定在47%至50%之间，由此预计，年末城镇固定资产投资的在建净规模绝对数额将达到24.6万亿元。

　　板块影响：

　　地产基建农业成发展重头

　　“在推进城镇化的建设中，在今年已经高唱凯歌的房地产并不会失去引擎地位。”韩浩说，对于房地产业的而言，未来其发展的空间并不在于高端商品房领域。而是来自于政府主导的保障性住房投资和具有刚性需求的中档房投资。在以上两个因素的推动下，2010年房地产投资建设将继续反弹，而城投公司和二、三线地产公司从中最为受益，并且拉动水泥、建材等一系列基础建设行业。

　　国信证券分析师方炎认为，地产政策仍将“中性偏暖”。11月27日，中央政治局会议强调明年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为今年中央经济工作会议定下了基调，经济刺激政策明年上半年不会退出。“为期一年的楼市刺激政策将逐步从‘宽松’转为‘中性’，政策分类调整将展开，但不会一刀切，刚性需求仍会获得政策支持。主要受益的行业有涉及到城市建设的建筑行业、建筑材料行业、房地产行业，包括城市绿化、环保等公用设施行业等。”

　　另一方面，在推进城镇化的进程中，现代农业也随之进入市场视线。“特别是在预期11月CPI转正之时，与CPI概念相关的农业股将会得到正面预期。”国信证券分析师张如认为，在现代农业预期加强的背景下，畜牧业、种业、高端水产品等有望得到新的契机。而在12月3日，由中国农科院生物技术研究所科研团队完成的转植酸酶基因玉米研究项目，日前获得农业部正式颁发的转基因生物安全证书。这意味着从转基因玉米应用领域的推进步伐来看，首先是应用于深加工产业，其次是畜禽饲用领域，而人类食用玉米领域的推广进度将会很缓慢。相关现代农业正在逐渐推进和发展。

　　个股机会：

　　重点跟踪区域龙头

　　展望2010年城镇化推进对房地产、基建的提振预期，东吴证券行业研究员邓咸锋认为，2009年的销售盛宴给2010年留下了大量的预售账款可供结转，转化成财务报表上的利润，预计2010年行业净利润同比增长8%-18%。建议投资者重点跟踪区域龙头：天地源、北辰实业、华发股份、滨江集团、深振业A、宁波联合、浙江广厦。以及业务有望复苏的雅戈尔、万泽股份。

　　在基础建设方面，邓咸锋认为，由于是推进城镇化，因此重点应该在中部地区等区域上市公司。其中海螺水泥、东南网架、襄阳轴承、江西水泥、厦工股份、太行水泥、龙元建设、精工钢构等都值得关注。

　　而对于农业股方面的投资，张如认为，当前农业股投资应抓住价格、政策受益这条主线，建议关注以下几类机会：一、关注政策利好和通胀预期带来的主题性投资机会，尤其是最可能受益的上游子行业，如种业、种植业；二、关注业绩增长明确，具有高成长性的行业龙头；三、关注行业景气度回升态势明确的种业、高端水产品、饲料及棉花行业。如北大荒、新希望、顺鑫农业、绿大地及糖类公司等。随着市场转向防御，由纯粹题材炒作向价值投资的回归，农业股基本面较好的公司的投资机会值得期待。

　　“双宽松”奠定股市上涨基础

　　民族证券 陈伟

　　中央经济工作会议提出的各项措施将增强中国经济增长的质量和效益，从而也将为股市的中长期上涨奠定稳定基础。

　　一年一度的中央经济工作会议已经闭幕，会议中透露的精神基本符合市场预期：在强调经济平稳较快发展的同时更加注重经济发展方式的转变和结构调整。从较长一段时间来看，会议精神的贯彻实施将会为明年经济以及市场的健康稳定发展奠定良好基础。

　　双宽松政策基调不变

　　会议强调，鉴于我国经济回升的基础还不牢固，国际和国内还有诸多负面因素可能影响经济平稳增长，因此要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这进一步消除了市场担心经济短期明显复苏后政策将会较快退出的疑虑。但同时会议也强调，要根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，这也增加了市场未来运行的不确定性。

　　这意味着如果明年二季度初，如有数据表明经济形势进一步好转，特别是海外经济增长形势更加明确，国内经济因投资增长过快而有过热的迹象，目前宽松政策存在明显调整的可能。而实际上，我们认为这种可能性还是较大的。近期美国经济复苏的滞后指标——失业率从10月份的10.2%意外下降至10.0%，远好于市场预期的10.2%，尽管我们还难以判断就业数据是否就一路走好，但是从现实情况来看，劳动力市场结束衰退已经为期不远。这对驱动美国消费增长以及经济进一步好转将具有十分积极的意义，也将大大减缓我国出口增长的压力。

　　而从国内来看，地方政府的投资热情经过一年来金融危机的考验，在各种政策的催化下，如各个地区振兴规划，中央要求加强小城镇建设等，已经完全激发起来，因此不排除明年一季度在银行年初信贷大规模增加等因素刺激下，新一轮地方政府主导的投资高潮将来临。这将进一步提高投资增速，从而逼迫中央政府进一步加强调控投资过快增长决心。

　　事实上，我们注意到，中央在经济工作会议中已经开始对这种潜在的投资过热风险做出了一些政策铺垫。与2008年底经济工作会议强调要扩大投资规模不同的是，这次强调的是要保持投资适度增长，而为了控制投资，尤其要严格控制新上项目。这意味着明年按原“4万亿计划”——中央新增投资规模5885亿元存在缩减的可能性，投资规模将得到适当控制，增速将会从今年33％回落到25％这样的更可持续的水平。

　　而在货币政策上，如果明年年初银行信贷增长仍出现较大规模的超出，如新增上万亿，届时更严厉的信贷控制措施不排除出台，有可能会出现类似2004年的“宽货币，紧信贷”的局面。

　　以上两种情况的出现都将使得短期内经济增速可能下滑。但2010年出口的明显好转将在一定程度上抵补投资增速下滑对于经济增长的负面影响。

　　经济将持续健康发展

　　对于这种调整，我们认为有利于市场的中长期稳定运行，毕竟历史经验反复证明市场长期上涨不可能建立在一个经济结构越加失衡，运行风险越来越大的经济体上。因此适当放缓投资和经济增速，为转变经济增长方式让路，奠定经济更持续健康发展的基础也就成为必然，而这正是近期中央经济工作会议确定的明年工作重点。

　　会议提出了很多结构调整措施，如在内外需结构调整方面，再次强调稳定外需同时更要扩大内需，而城镇化将成为扩大内需的抓手。这是因为我国城镇化空间还很大，城镇化的快速推进不仅有利于投资的快速增长，也有利于消费的快速增长。我们测算，城镇化率提高1个百分点，就约拉动最终消费增长1.6个百分点。

　　而在内需结构方面，会议提出要更加突出消费需求的扩大，为此具体的政策保障有：完善消费刺激政策，它们包括家电、汽车摩托车下乡，支持居民自住和改善性购房需求，加大农村危房改造支持力度等；增强居民消费能力，它们包括：努力扩大就业，促进农民增收等；增进居民消费潜力，它们包括：加大对民生领域和社会事业支持保障力度等，具体措施有完善社保，医疗，教育，房改等体制改革等。此外，会议在经济的供给层面即产业结构方面也提出了许多务实的措施。

　　综上所述，会议提出的这些措施将增强中国经济增长的质量和效益，从而也将为市场的中长期上涨奠定稳定基础。

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