◆每经记者 曾子建 崔丹

　　今日，特变电工(600089，收盘价17.55元)将进行1.56亿股A股公开增发的网上、网下申购。随着股价不断下挫，昨日特变电工已经提前跌破了17.73元/股的增发价。近期，除特变电工外，此前进行公开增发的浦东建设(600284，收盘价11.2元)和太钢不锈 (000825，收盘价10.22元)都遭到市场冷遇。分析人士认为，如无意外，今日特变电工的申购状况或许不被看好。

　　出师不利：尚未申购便跌破增发价

　　根据特变电工公开增发《招股意向书》显示，公司将以17.73元/股的发行价格，增发不超过1.56亿股，此次发行募集资金总额预计不超过19.46亿元。

　　公司原无限售条件A股股东最大可按其股权登记日7月30日收市后持股数量以10∶1.2的比例行使优先配售权，即最多可优先配售1.04亿股。公司原无限售条件A股股东通过网上专用申购代码“700089”、申购简称“特变配售”行使优先配售权。除原无限售条件A股股东优先配售部分外，本次发行股份网上、网下预设的发行数量比例为1∶1。此次特变电工增发的股票采取余额包销方式，由主承销商东北证券包销剩余股票。

　　此次募集资金大部分将投向变压器相关产业，预计使用资金总额达12.16亿元，主要用于特高压交直流产业技术升级建设、特高压并联电抗器专项技改、新疆变压器“十一五”技术改造、新疆线缆“十一五”技术改造等项目，部分资金将用于受让经贸信托所持衡变公司股权、受让湘能电力所持衡变公司股权和补充公司流动资金。

　　今日，特变电工将进行网上、网下申购，但截至昨日收盘，特变电工的股价已经跌破其增发价格，也就是说投资者在二级市场上购买股票将比申购更为划算。

　　按这种情形，今日网上、网下申购有可能不足，那么此次增发的承销团须包销剩下的余股。而作为此次增发的主承销商，东北证券这回将可能是“哑巴吃黄连，有苦说不出”。

　　前车之鉴：太钢不锈、浦东建设增发遇冷

　　A股市场近期持续低迷不振，许多上市公司股价纷纷跌破其增发价格，这使得投资者对上市公司的增发行为“用脚投票”。近期，许多实施增发的上市公司便处于这样的尴尬境地。

　　浦东建设增发1.2亿股，发行价为每股10.64元，募集资金12.768亿元。为了顺利增发，浦东建设还专门请来海通证券作为保荐人及主承销商，希望能凭借其强大实力，顺利完成再融资。然而，受前期大盘下挫影响，截至6月20日停牌前，其股价已经下跌至10.47元，跌破了10.64元的增发价格。再加上市场信心萎靡，导致增发结果不甚理想。

　　浦东建设增发结果显示，无限售条件A股股东共有2248户参与申购，有效申购量仅179.27万股，仅占发行总量的1.49%。同时，网下机构的申购，甚至出现了没有一家机构投资者参与的惨状。而网上也仅有384户社会公众投资者参与申购，有效申购数为2605.1万股，占发行总量的21.71%。

　　由于申购不足，承销团须全部包销剩下的9215.62万股，占发行总量的76.80%。而作为保荐人兼主承销商，海通证券自然难以全身而退，只能通过上证所的集中交易减持手中浦东建设的股份。

　　除了浦东建设增发不顺，7月29日，太钢不锈公开增发结果也显示，投资者对该次增发申购并不积极。太钢不锈此次增发的主承销商——中信证券最终包销了3895万股增发股票，占发行总量的11.49%。由于目前市场比较低迷，太钢不锈刚增发完成，其股价就下跌至增发价之下，中信证券没有能逃脱被套的命运。

　　在目前市场信心低迷的时候，再融资已被市场唾弃，任何融资计划都会让股东“用脚投票”。浦东建设、太钢不锈就是最好的例子，相信已跌破增发价的特变电工也不会例外。