谢百三：从背景和细节判断牛市

　　【名家简介】

　　谢百三[微博]，我国著名的金融证券专家，复旦大学金融与资本市场中心主任，博士生导师。

　　如何判断股市是牛市或熊市，还是平衡市或波动市，其实是很难的。如果判断很准，则全世界的钱都让你挣来了。我们只能根据中国的国情，做一个初步分析与描绘，供大家参考。

　　1、经过一段较长时间的熊市，股票大多跌得惨不忍睹。

　　如从1993年2月的1500点跌到1994年7月的325点；从2007年10月的6124点跌到2008年10月的1660点；以及这次从2012年5月的2434点跌到2012年12月4日的1949点。打开电脑看看，大多数股票跌得面目全非，惨不忍睹。正如司马迁在《货殖列传》中所说：“贵出如粪土，贱取如珠玉。”遍地是珠玉啊！

　　如：这次跌到最低的银行股。招商银行9.83元，市盈率为4.6倍；浦发银行7.34元，市盈率为3.9倍；民生银行5.39元，市盈率为3.9倍。真可谓是世上最低价银行股。

　　2、长时间停发新股。

　　新股以0.5元-1元的本金上市后，在一、二级市场上圈得了大量资金；而对老百姓来说，无论是否参与打新股，新股、老股都会因此大跌而亏损。证监会某些人曾认为新股发不发与牛熊市无关。但最终还是因为停发新股2个月，资金只进不出，一轮“小牛市”(起码至今为止)悄然形成。

　　2008年到2009年，股市跌到1660点时，也停发新股半年。可见，这是中国见底迹象，也是牛市早期之迹象。如果这一轮新股发行停止到“两会”，中国牛市就会持续到那个时期。

　　3、通胀维持在2%-5%之间，但未进入通缩。

　　上世纪九十年代，我国通胀率高达15%-25%，国家对三年期以上存款及国债实行保值补贴，年利率实际可达15%-25%。此时，股市绝不会大涨，只在1000点以下徘徊。人们何以不去买年利率20%以上的国债呢？

　　时下，美国利率为0.25%——几乎为零。因此，尽管它的实体经济还在调整，股市已累创新高。货币政策太宽松，太容易借款来炒股了。

　　故利率在2%-5%之间，较易形成牛市。最好是2%-4%。

　　4、货币政策稳中有宽。

　　紧缩的货币政策是牛市的天敌。2007年10月起，我国实行“适度从紧”的货币政策，股市就从6124点向下狂跌；直到2008年经济休克后，货币政策加码，加上财政4万亿投资后，股市才翻身向上。

　　现在法定准备金率高达20%，(今年可能会下调1-2次)，其他方面贷款情况尚正常。

　　5、经济止跌企稳或稳步上升阶段，股市往往成先行晴雨表。

　　股市处于熊市底部牛市起步阶段，经济多处于止跌回稳或非常健康发展阶段。如2005-2006年，中国房地产市场健康向上但未到疯狂阶段，GDP增长9.9%-10.7%，当然出现一波大牛市。

　　6、人民币处于升值状态。

　　2005年7月，我国人民币从冻结的1：8.828向上升值，造成大量外汇流入中国，外汇占款急剧增加，基础货币大增。

　　从长远看，总体上看，人民币仍有升值压力。

　　7、鼓励大发基金及OFII与ROFII入市。

　　熊市末期，牛市初期，证监会对基金也百般呵护，很容易批准发上基金，同时放宽QFII和RQFII的入市标准。

　　8、公开鼓励“国家队”入市。

　　当股市跌得较低，牛市初期，国家还会派出“社保基金”、汇金公司等国家队入市。

　　9、公开鼓励上市公司回购自己股票。

　　无论是2008年8月-10月，还是近期，管理层都以种种方式鼓动上市公司回购自己股票。

　　10、公司兼并，资产重组情况也时有发生。

　　由于股价较低，通过一、二级市场交易，上市与非上市公司的兼并与资产重组也时有发生。

　　(郑重声明：这是指一般牛市初期的情况，并非与现在市场行情有关，仅供参考。)

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