■朱宝琛
针对市场和投资者普遍关注的部分上市公司停牌时间过长、停牌随意性过大等问题，沪深交易所日前均有所表态。
上交所[微博]称，正在拟订专项业务规则，针对实践中暴露出的上市公司停牌事由不明确、停牌期间过长、决策程序不清晰、信息披露不充分等问题，予以进一步规范。相关规则在充分研究论证后，将于近期发布。深交所[微博]称，日前制定了《上市公司停复牌业务备忘录》，并通过网上业务专区、座谈会等形式向上市公司广泛征求意见，将于近期发布。
在当前的资本市场环境下，公司股票停牌承担了诸多功能，也是属于上市公司的一项权利。对于上市公司停牌申请，上交所采取“申请即办理”的做法。但这一权利与投资者的交易权乃至整个市场秩序高度关联，需要谨慎行使，接受必要的限制和监管。实践中，少数公司长期停牌、随意停牌、停牌程序不规范的问题，引起了投资者的不满。此类现象如果蔓延，还可能对公募基金等产品的正常管理产生不良影响。
我们看到，在今年A股市场跌得最“惨烈”之时，上市公司纷纷“机智”地找到了最抗跌的免战牌——宣布停牌。6月29日起，“A股保卫战”打响，但同时，A股历史上最大的停牌潮也开始了。而正是大面积的停牌，造成195只公募基金调仓困难，其中个别公募基金甚至面临10只重仓股9只停牌的局面。
笔者认为，这种长期停牌、随意停牌、停牌程序不规范，是不负责任的的行为，必须对这种行为加强监管。
事实也是如此。上交所经过梳理发现，有些公司停牌时既不履行必要的内部决策程序，也未明确披露停牌事由和复牌时间，停牌期间的信息披露也较为含糊和笼统，公司和控股股东滥用停牌也时有发生。
犹记得前段时间股市大跌期间，“紧急”停牌的上市公司申请原因大部分都是含糊不清的“因重大事项”。虽然这样做能够在短时间内避免公司股票快速下跌，但是，这样做也存在一些弊端，比如让市场失去了流动性。
当然，上市公司因重大资产重组而停牌，是很正常的事情。一般来说，因这种原因而停牌是有一定的期限的，但是，有的上市公司股票停牌时间却非常漫长，以至于让持有这类公司股票的投资者甚至疾呼“复牌吧”。
这显然就不正常了。因此，对这类行为，进一步强化规则的执行，加大事中干预和事后处罚的力度，也就十分必要了。
我们看到，在事中监管方面，上交所公司监管部门自今年7月份以来，先后发出监管工作函87份，督促上市公司和相关中介机构加快重大资产重组、非公开发行股份的筹划进程，缩短停牌时间。同时，还对明显存在滥用停牌行为的公司，加大了事后问责力度，先后处理了一批市场反响较为强烈的不正当行为。
总之，笔者认为，对于上市公司的停牌，一定要加强监管，要对上市公司停牌期限进行限制。对于那些因并购重组而长时间停牌的公司，一定要要求其提前做好准备；对于随意停牌、停牌程序不规范的，必要时要采取相应的措施。
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