张彤／文

　　11月8日，ST联油(000691)宣布公司将暂停开展棕榈油业务，同时还称此前购买的棕榈油产品已由每吨约1万元降至每吨约0.5万元。这意味着ST联油的重组再一次以失败告终。近年来，ST联油饱受重组之害。

　　厄运连结

　　惨遭第一任大股东寰岛集团掏空之后，2001年，ST联油迎来了第二任大股东天津燕宇。后者控制ST联油之后，2002年，ST联油以现金2.12亿元收购天津绿源91.372%股份，这成为ST联油又一场悲剧的开始。

　　天津绿源主要从事燃料乙醇和酒精等业务。2002年，ST联油完成收购后，次年天津绿源即巨亏1.31亿元，而ST联油也因此巨亏1.24亿元。天津绿源将巨亏原因归咎为公司核销了工程改造清理损失并计提了较大数额的资产减值准备。可见，收购之初，天津绿源就存在巨额不良资产。2003年，ST联油又出资1.46亿元收购了天津市中敖食品89.75%的股权。

　　2004年，天津绿源再次亏损3812.81万元，中敖食品也亏损1624.53万元。受此影响，ST联油发生5415.6万元巨额亏损。

　　2005年凭借土地使用权价值回升，天津绿源实现净利润2681.73万元，这是近年来该公司唯一一次盈利；中敖食品则再次亏损1267.56万元。

　　2006年，天津绿源及中敖食品再次亏损，同年，ST联油股权再次发生变更。天津燕宇将其持有的部分ST联油股权转让给北京大市投资有限公司(下称“大市投资”)，此后又通过二级市场大量减持其持股，最终退居为第二大股东。大市投资以9.97%的持股比例成为ST联油新的大股东。然而，这再次成为ST联油新一轮厄运的开始。

　　悲剧不断

　　大市投资成为ST联油第三任大股东后，2006年7月，ST联油与大市投资的战略合作方中国网络投资控股有限公司(下称“中国网络”)进行了资产置换：ST联油将包括天津绿源40.37%股份、中敖食品89.75%股份在内的净资产价值2.05亿元的部分资产及负债，与汉鼎光电33.92%的股权进行了等额置换。

　　在资产置换时，ST联油称，汉鼎光电2006年和2007年度每年实现的净利润将不低于4600万元，但资产置换完成后，汉鼎光电遂立即出现巨额应收账款无法收回、经营业绩持续亏损等情况，公司陷入严重危机。此后，汉鼎光电的主要资产、银行账户被法院查封、冻结，其生产经营陷于停顿。

　　收购之初，汉鼎光电的净资产为4.61亿元，评估值为6.14亿元，收购完成之后，ST联油经过对汉鼎光电的净资产进行价值测算，结果显示该公司净资产值已为负值。数月之内，汉鼎光电净资产从评估值6.14亿元变为负值，显然，此次资产置换是一次赤裸裸的掏空行为。

　　汉鼎光电问题爆发后，万恒置业从大市投资原实际控制人手中取得大市投资99%的股权，同时针对汉鼎光电相应股权价值减值问题，万恒置业代中国网络先行偿还了1.34亿元款项。扣除该1.34亿元款项，ST联油对剩余的汉鼎光电的6208.02万元长期投资进行了全额计提减值准备，2006年，公司因此再次巨亏8411.99万元。

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