很多投资人对此不存幻想，是因为市场已有太多预期落空，而一旦注入，将极大改变公司基本面

　　理财周报记者 李清宇 薛玉敏/文

　　美锦能源(000723.SZ)因重大资产重组二度停牌，不知这次是否能带来投资者期待的结果。

　　起码宋先生已不再乐观。2007年11月，美锦能源第一次停牌前，出于对其资产注入的预期，家在太原的宋先生和身边一些朋友都大量买进该公司股票，但事与愿违，今年1月底，由于大股东拟注入资产的土地所有权问题没有解决，美锦能源宣告重组流产复牌，随后股价跌跌不休，至今股价已下跌42.6%，几乎腰斩。“有很多像我这样被套200万、300万元的，甚至更多。”宋先生告诉记者。

　　对于此次停牌，山西证券分析师张鸿滨表示持谨慎态度。他认为，美锦能源能否重组成功有两个关键：一是悬而未决的拟注入资产土地所有权问题；二是大股东美锦集团对上市公司资产价值的认可。也就是说，“在目前的市况下，大股东愿不愿意注入资产”。

　　土地所有权问题迎来转机

　　“此次停牌，很有可能是困扰资产注入的土地用途更改问题已经得到解决。据说美锦能源正在等候有关批文，不过既然主动再次停牌，征得有关部门同意的可能性还是挺大的。”一位不愿透露姓名的知情者这样告诉理财周报记者。美锦能源证券事务部的工作人员也向记者证实了上述知情人士的判断。

　　需要说明的是，上述涉及的“拟注入资产”是美锦集团在2007年股权分置改革时的“承诺”，而“土地所有权问题”，则是指上市公司彼时准备注入的200万吨焦炭厂项目的土地产权。

　　2007年2月，美锦能源开始谋划借壳上市，大股东在向壳公司注入一条100万吨/年的焦炭生产线后，曾经承诺：“为解决同业竞争问题，一年内通过定向增发方式，向上市公司注入两条生产线，共计200万吨/年的焦炭产能。”

　　之后的9月份，美锦能源又出公告称，大股东拟“在资产置换完成后的一年时间内，在政策允许的条件下，以定向增发等可行方式，逐步将其余的焦化类资产注入上市公司，以彻底解决同业竞争的问题。”

　　11月12日，美锦能源宣布因重大事项停牌。据山西证券焦化行业分析师赵红介绍：“当时公司有好几种资产注入方案，或者像以前承诺的将200万吨焦炭产能注入，或者把集团拥有的400万吨/年的焦炭产能一并注入到上市公司中。”

　　“这些焦煤项目都位于美锦集团交城工业园区，该园区建设时是政府划拨，土地产权属集体用地。按照当时的情况，先建设后办理产权并没有问题，没想到等集团准备向上市公司注入资产时，恰好国家加强了土地调控和管理，土地用途改变审批越来越难，一直没有批下来。”上述知情人士告诉理财周报记者。

　　在接受理财周报记者采访时，上述美锦能源证券事务部工作人员表示：“由于市场环境变了，资产注入的方案也要做出相应变化。”

　　大股东三大业务带来想象空间

　　“美锦能源以前是借壳上市，壳公司的股权比较分散。美锦集团现在手中的股权是从原壳公司大股东手里买来的。由于所持份额不占绝对优势，大股东肯定想增加控股权。这次重组方案最有可能的是通过定向增发的方式，提高所占股权比例。”赵红认为，“另一方面，市场行情不好，大股东收购的对价成本减少了很多，正是趁机吸纳股票的时候。”

　　美锦能源三季报显示，美锦集团持有上市公司4150万股，占总股本的29.73%。目前，美锦能源集团由姚氏家族7位成员联合控股，其中姚巨货、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿各持12.5%的股份，姚俊良持25%的股份。事实上，任集团董事长的姚巨货的长子姚俊良已全面接管了美锦能源的日常事务。

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