中体产业大股东让贤 股权内部流转概率大
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大股东对上市公司作出的承诺难以兑现，在A股市场并不鲜见。
近日，国家体育总局旗下唯一的上市公司中体产业(600158.SH)因股改时大股东的注资承诺多年未兑现，近日公告大股东计划在3年时间内转让其所持中体产业全部股份，由受让方履行承诺事项。而业内人士分析，大股东的股权很有可能在国家体育总局内部流转，也就是大股东体育基金管理中心将股权转给二股东体育彩票管理中心，因二股东履行注资承诺。
此外，公司股票还将于今日开市起复牌。
内部流转还是卖壳？
8月22日，中体产业收到大股东国家体育总局体育基金管理中心(下称“体育基金管理中心”)发来《关于国家体育总局体育基金管理中心对股权分置改革承诺事项说明公告》，国家体育总局体育基金管理中心在说明公告中表示，为落实证监会[微博]发布的《上市公司监管指引第4号》要求，其积极探讨解决办法，由于没有可注入的优质资产，虽经多方努力，仍未能在规定的期限内形成明确的可行性方案，所以没有在《指引第4号》规定期限内规范承诺。国家体育总局体育基金管理中心进一步表示，下一步其将在符合《上市公司监管指引第4号》及《上市公司股权分置改革管理办法》规定的前提下，转让其所持中体产业全部股份，由受让方履行承诺事项，转让股份收益按国家国有股权管理相关规定办理，此项工作三年内完成。
“按照中体产业的回复函，有三点是比较清晰的，第一，股权受让方必须有能力接下股权；第二，股权受让方必须有体外资产，履行承继承诺进行注资；第三，这是有时间表的，必须三年内完成。”上海一位法律专业人士如是解读中体产业大股东“让贤”公告。
此《说明》的意义与进步在于：大股东国家体育总局体育基金管理中心已然改口之前的“或然承诺”(或许有的承诺)说法，检视自己无能力履行承诺的情况下，让贤于继任者履行承诺。
2012年10月，中体产业曾发布公告称：“大股东国家体育总局体育基金管理中心‘了解’股改时的承诺为或然承诺。”
或然承诺已经有明确的时间表，但谁来接下这个承诺？
按照目前的股价进行简单估算，国家体育总局体育基金管理中心持有的1.8亿股，其市值近20亿元。
谁能一次拿出20亿元，又在三年内履行“承继承诺”？有观点认为，中体产业也有可能走上卖壳的道路。但一位投行人士告诉记者，市场目前的壳费在3亿~5亿元，20亿现金承接老股东的股权，不是一件很划算的事情。
上海一位券商研究员对《第一财经日报》称：“这样的股东单位，很有可能来自于国家体育总局内部，股权的转让也并非一定是现金交易，划拨的案例比比皆是。”
中体产业目前的股权结构是：国家体育总局通过体育基金管理中心(22.0733%)、体育彩票管理中心(3.2251%)、体育器材装备中心(0.2932%)三家法人单位，合计持有上市公司25.6%的股份。其中，体育基金管理中心、体育彩票管理中心、体育器材装备中心为平行关系，彼此并不隶属。
“作为实际控制人，国家体育总局完全有可能将第一大股东的股权划拨给第二大股东，这在国有企业改制、重组的案例中非常常见，且没有任何法律障碍。二股东也有能力履行承诺。”上述券商研究员分析称。
彩票转型还看二股东
事实上，中体产业在近几年的主业调整中，已经显现出“去房地产化”与“彩票化”的趋势。中体产业的转型之路，契合二股东体育彩票管理中心的重组逻辑。
2012年，中体产业转型涉足彩票行业，当年7月5日公告，公司拟出资9000万元收购北京英特达系统技术有限公司45%的股份，涉足体育彩票业务。2013年，公司实现体育彩票相关收入1.31亿元，实现毛利5224万元。营业收入主要来自彩票投注专用设备的销售和运营服务，转型初见成效。
另一方面，中体产业的利润构成也呈现体育涨、房地产跌的发展趋势。2013年，中体产业体育业务增长开始变快，体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司2013年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由2012年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。
但一个尴尬的现象是，公司二股东虽然为国家体育总局体育彩票管理中心，但是仍然未获得互联网投注运营服务许可，已经落后于其他彩票互联网企业。
在大股东被问责之时，市场预期大股东体育基金管理中心将注入彩票相关资产。“这属于误读，国家体育总局相关材料资产隶属于二股东体育彩票管理中心，二股东的东西，你向大股东要，当然没有。”一位券商研究员对《第一财经日报》如是称。
本报记者就中体产业的继任大股东可能性采访上市公司一位高管，但并未获得该高管人士的正面回复。
中体产业2013年年报披露，其彩票业务的计划是成为中国体育彩票最可信赖的技术及运营综合服务提供商。力争获得彩票互联网投注运营服务许可并开展运营服务；力争获得彩票电话投注运营服务许可并开展经营服务，打造基于移动互联网的高端彩票移动终端投注平台。
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