中国国际收支报告

　　一、国际收支概况

　　2006年，国际收支继续保持“双顺差”格局。经常项目顺差2499亿美元，较上年增长55％。其中，货物贸易顺差2177亿美元，增长62％；服务贸易逆差88亿美元，下降6％；收益顺差118亿美元，增长11％；经常转移顺差292亿美元，增长15％。资本和金融项目顺差100亿美元，较上年下降84％。其中，直接投资顺差603亿美元，下降11％；证券投资逆差676亿美元，增长12．7倍；其他投资顺差133亿美元，上年为逆差40亿美元。2006年末国家外汇储备比上年末增加2475亿美元，达到10663亿美元。

　　（一）国际收支主要特点

　　1． 经常项目顺差增加，资本和金融项目顺差大幅下降

　　2006年，经常项目顺差由上年的1608亿美元增加到2499亿美元，已连续五年呈现大幅增长，而资本和金融项目顺差由上年的630亿美元下降到100亿美元，是2001年以来的最低点。经常项目顺差增长主要来源于货物贸易顺差的大幅增长，资本和金融项目顺差下降主要是由于对外证券投资增长迅猛。

　　2． 货物贸易顺差再创历史新高

　　2006年，按国际收支统计口径，货物贸易出口9697亿美元，进口7519亿美元，分别较上年增长27％和20％；顺差2177亿美元，增长62％，再创历史新高。据世界贸易组织最新公布的统计数据，2006年我国货物贸易进出口（海关口径）均位于世界第三位，其中出口占全球出口总额的8．0％，较2005年上升了0．7个百分点，进口占全球进口总额的6．4％，上升了0．3个百分点。我国货物贸易出口和进口增速分别较全球增速快了12和6个百分点。

　　3． 外国来华直接投资继续处于高位

　　2006年，外国来华直接投资继续保持较高水平，净流入781亿美元，较上年下降1％。据联合国贸发会议统计，2006年，全球跨国直接投资额约12304亿美元，比2005年增长34．3％。美国、英国、法国、中国是吸引外资最多的国家。我国排名自2005年的第三位降为2006年的第四位，但仍是发展中国家中吸收外资最多的国家。

　　4． 我国对外直接投资快速发展

　　伴随我国经济较快发展，政府积极推进对外投资便利化等政策，我国实施“走出去”战略的步伐进一步加快。2006年，我国对外直接投资净流出为178亿美元，同比增长58％。其中，非金融部门对外投资净流出154亿美元，金融部门对外投资净流出24亿美元。我国对外直接投资以绿地投资为主，兼顾境外兼并收购。

　　5． 境外证券投融资增长显著

　　2006年，我国境内机构从境外证券市场融资和对境外证券投资均大幅增长。境内机构以股本证券方式净融资429亿美元，较上年增长一倍，其中境外股票上市融资占九成以上，主要是金融机构境外上市，如中国银行、中国工商银行等。同时，由于外汇资金相对充裕，以银行、保险公司等机构为主的对外证券投资快速增长，全年对外证券投资资产净流出1104亿美元，增长3．2倍。

　　表1 2006年中国国际收支平衡表1

　　单位：百万美元

　　项目

　　差 额

　　贷 方

　　借 方

　　一． 经常项目

　　249，866

　　1，144，499

　　894，633

　　Ａ． 货物和服务

　　208，912

　　1，061，682

　　852，769

　　ａ．货物

　　217，746

　　969，682

　　751，936

　　ｂ．服务

　　－8，834

　　91，999

　　100，833

　　1．运输

　　－13，354

　　21，015

　　34，369

　　2．旅游

　　9，627

　　33，949

　　24，322

　　3．通讯服务

　　－26

　　738

　　764

　　4．建筑服务

　　703

　　2，753

　　2，050

　　5．保险服务

　　－8，283

　　548

　　8，831

　　6．金融服务

　　－746

　　145

　　891

　　7．计算机和信息服务

　　1，219

　　2，958

　　1，739

　　8．专有权利使用费和特许费

　　－6，430

　　205

　　6，634

　　9．咨询

　　－555

　　7，834

　　8，389

　　10．广告、宣传

　　490

　　1，445

　　955

　　11．电影、音像

　　16

　　137

　　121

　　12．其它商业服务

　　8，432

　　19，693

　　11，261

　　13．别处未提及的政府服务

　　72

　　579

　　506

　　Ｂ． 收益

　　11，755

　　51，240

　　39，485

　　1．职工报酬

　　1，989

　　4，319

　　2，330

　　2．投资收益

　　9，765

　　46，920

　　37，155

　　Ｃ． 经常转移

　　29，199

　　31，578

　　2，378

　　1．各级政府

　　－147

　　65

　　211

　　2．其它部门

　　29，346

　　31，513

　　2，167

　　二． 资本和金融项目

　　10，037

　　653，276

　　643，239

　　Ａ． 资本项目

　　4，020

　　4，102

　　82

　　Ｂ． 金融项目

　　6，017

　　649，174

　　643，157

　　1． 直接投资

　　60，265

　　87，285

　　27，020

　　1．1 我国对外直接投资2

　　－17，830

　　718

　　18，547

　　1．2 外国来华直接投资3

　　78，095

　　86，567

　　8，473

　　2． 证券投资

　　－67，558

　　45，602

　　113，159

　　2．1 资产

　　－110，419

　　2，740

　　113，159

　　2．1．1 股本证券

　　－1，454

　　224

　　1，678

　　2．1．2 债务证券

　　－108，965

　　2，516

　　111，481

　　2．1．2．1 （中）长期债券

　　－106，737

　　2，516

　　109，253

　　2．1．2．2 货币市场工具

　　－2，228

　　0

　　2，228

　　2．2 负债

　　42，861

　　42，861

　　0

　　2．2．1 股本证券

　　42，861

　　42，861

　　0

　　2．2．2 债务证券

　　0

　　0

　　0

　　2．2．2．1 （中）长期债券

　　0

　　0

　　0

　　2．2．2．2 货币市场工具

　　0

　　0

　　0

　　3． 其它投资

　　13，309

　　516，287

　　502，978

　　3．1 资产

　　－31，809

　　15，756

　　47，564

　　3．1．1 贸易信贷

　　－26，148

　　0

　　26，148

　　长期

　　－1，830

　　0

　　1，830

　　短期

　　－24，318

　　0

　　24，318

　　3．1．2 贷款

　　4，928

　　8，312

　　3，384

　　长期

　　－2，947

　　0

　　2，947

　　短期

　　7，875

　　8，312

　　437

　　3．1．3 货币和存款

　　－9，904

　　1，192

　　11，096

　　3．1．4 其它资产

　　－684

　　6，253

　　6，936

　　长期

　　0

　　0

　　0

　　短期

　　－684

　　6，253

　　6，936

　　3．2 负债

　　45，118

　　500，531

　　455，413

　　3．2．1 贸易信贷

　　13，227

　　13，227

　　0

　　长期

　　926

　　926

　　0

　　短期

　　12，301

　　12，301

　　0

　　3．2．2 贷款

　　11，038

　　438，447

　　427，410

　　长期

　　4，093

　　13，708

　　9，615

　　短期

　　6，945

　　424，740

　　417，795

　　3．2．3 货币和存款

　　10，710

　　33，999

　　23，289

　　3．2．4 其它负债

　　10，143

　　14，858

　　4，715

　　长期

　　3，863

　　4，297

　　435

　　短期

　　6，281

　　10，561

　　4，280

　　三． 储备资产

　　－247，025

　　447

　　247，472

　　3．1 货币黄金

　　0

　　0

　　0

　　3．2 特别提款权

　　136

　　136

　　0

　　3．3 在基金组织的储备头寸

　　311

　　311

　　0

　　3．4 外汇

　　－247，472

　　0

　　247，472

　　3．5 其它债权

　　0

　　0

　　0

　　四． 净误差与遗漏

　　－12，877

　　0

　　12，877

　　我国国际收支平衡表按国际货币基金组织《国际收支手册》第五版规定的各项原则编制，采用复式记帐原则记录所有发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间的经济交易。

　　按照我国国际收支平衡表的编制原则，我国对外直接投资指我国大陆对我国大陆以外的国家（地区），包括对港、澳、台地区的直接投资。

　　按照我国国际收支平衡表的编制原则，外国来华直接投资指我国大陆以外的国家（地区），包括港、澳、台地区对我国大陆的直接投资。

　　专栏1

　　近几年中国国际收支持续顺差的主要原因

　　改革开放以来，我国国际收支状况发生了根本性变化，主要矛盾由外汇短缺转为贸易顺差过大和外汇储备增长过快。这是国内外多种因素共同作用的结果。

　　国际收支持续较大顺差是我国改革开放、积极参与国际分工合作的积极成果，反映了我国工业化和市场化进程不断加深的阶段性特征。2006年，我国经常项目顺差达到2499亿美元，比上年增长55％。经常项目顺差占ＧＤＰ的比重从2000年的2．9％迅速扩大到2006年的9．5％。与德国、日本等主要贸易大国相比，我国经常项目顺差占ＧＤＰ的比重高出3－4个百分点，仅低于马来西亚、新加坡等新兴市场经济体。外商投资企业占据对外贸易的半壁江山，2006年外商投资企业进出口额占外贸总额的58．9％，其顺差占贸易总顺差的51．4％。2006年，工业行业在国民生产总值中的比重达到49％，我国制造业总量居世界第四位，其中172类产品的产量跃居世界第一。

　　国际收支大额顺差一定程度上是我国国民储蓄持续大于投资、国内供求失衡的结果。我国有高储蓄传统，在体制转型阶段由于社会保障体制改革等尚未完全到位，居民用于养老、医疗和教育等预防性储蓄意愿较强。同时，国内储蓄转化为投资渠道不畅，金融市场发展相对滞后，导致企业不得不更多地依赖自有储蓄。近年来我国投资增长较快，但国民储蓄增长更快，导致储蓄相对投资的剩余有所扩大。近几年固定资产投资较快增长，导致制造业产能迅速扩大，在国际市场需求旺盛、内需相对不足的情况下大量出口。

　　国际收支大额顺差与我国吸引大量外商直接投资也有密切关系。在经济全球化背景下，国外投资者看好我国经济发展前景，国际产业加快向我国转移。2006年，我国实际利用外商直接投资（不含金融机构）同比增长4．5％，连续数年位居世界前列。同时，由于国内金融市场不发达，国内企业借助境外资本市场融资，也增加了资本流入。

　　此外，我国国际收支持续大额顺差与全球经济金融不平衡迅猛发展有密切关系。近年来，主要发达国家长期保持“低储蓄、高消费、高负债”，导致其贸易逆差和新兴市场经济体出现较大的贸易顺差，后者再通过输出资本弥补了发达国家国内储蓄不足，这种格局可能还将持续。

　　（二）国际收支运行评价

　　1． 国际收支运行态势

　　国际收支交易规模继续扩大。2006年，国际收支交易总规模为3．33万亿美元，同比增长38％；与同期ＧＤＰ之比达到127％，比2005年上升18个百分点。这表明我国经济对外开放度继续提高，与世界经济的融合与互动进一步加强。

　　经常项目顺差占比进一步提高。2006年，经常项目顺差同比增长55％，资本和金融项目顺差同比下降84％，致使经常项目顺差在国际收支总顺差的比重进一步攀升到96％，为1999年以来的新高。经常项目顺差与ＧＤＰ之比达9．5％，比上年提高2．3个百分点。

　　表2 2001－2006年国际收支顺差结构

　　单位：亿美元

　　项目

　　2001年

　　2002年

　　2003年

　　2004年

　　2005年

　　2006年

　　国际收支总顺差

　　522

　　677

　　986

　　1794

　　2238

　　2599

　　经常项目差额

　　174

　　354

　　459

　　687

　　1608

　　2499

　　占总顺差比例

　　33％

　　52％

　　47％

　　38％

　　72％

　　96％

　　资本和金融项目差额

　　348

　　323

　　527

　　1107

　　630

　　100

　　占总顺差比例

　　67％

　　48％

　　53％

　　62％

　　28％

　　4％

　　国际收支不平衡有所加剧。2006年，我国贸易顺差2177亿美元，创下历史新高，相当于2003－2005年贸易顺差的总和。外商来华直接投资保持高位，非金融领域实际利用外资630亿美元，增长4．5％。外债规模进一步增加，年末外债余额为3229．9亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加419．4亿美元，增长14．9％，增速较上年同期加快1．4个百分点。外汇储备增加额连续第三年超过2000亿美元，外汇储备规模超过万亿美元，相当于2000年的6倍多。

　　我国国际收支持续较大顺差、外汇储备快速增长，是国内外多种因素造成的。如果国内外条件没有发生大的变化，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续。

　　2． 国际收支风险评价

　　2006年，我国国际收支整体抗风险能力仍然较强。首先，世界经济平稳增长，我国经济保持增长较快、效益较好、物价较低的良好发展态势，为降低国际收支风险奠定了良好基础。其次，人民币汇率形成机制改革稳步推进，汇率弹性逐步增强，有利于提高我国抵御外来冲击的能力。此外，衡量国际收支风险的其他指标也处于良好状态。按照国际上通常使用的风险指标，从进口支付能力看，我国外汇储备相当于15个月的进口额；从债务偿付能力看，2006年末我国外汇储备与短期外债的比例为580．77％，远高于国际公认的100％的警戒线；偿债率为2．09％，远低于25％的国际经验标准。

　　值得关注的是，当前贸易顺差过大和外汇储备增长过快已成为影响我国国际收支平衡的主要矛盾。国际收支顺差和逆差一样，都是国际收支不平衡的表现形式，顺差或逆差过大都会对国民经济运行产生不利影响。我国国际收支自身潜在的风险因素，一是国际收支持续较大顺差增加了宏观调控的复杂性。外汇持续大量净流入给国内注入大量资金，国内银行体系流动性充裕，加大货币调控操作的难度，直接影响宏观调控的灵活性和有效性。这在影响物价长期稳定的同时，也容易使资金大量流向固定资产投资以及房地产、股市等，增加投资反弹和资产泡沫压力。

　　二是经济增长对外依赖加大，增加了遭受外部冲击的可能。2006年，我国外贸依存度达67％，国内经济更多依靠扩大出口和投资扩张的拉动。如果外部经济发生重大变化，我国以出口为主要增长动力的经济增长将受到影响。

　　三是我国国际收支顺差有一定脆弱性。目前国际收支顺差主要来自贸易，其中一大部分来自加工贸易，且以外商投资企业为主，技术含量低，缺乏自主品牌和核心技术，附加值低。同时，外商投资企业未分配及已分配未汇出利润等潜在对外负债数额较大。一旦未来国际金融市场发生较大动荡，市场预期发生逆转，跨境资本集中大量流出，可能加剧对国内市场的冲击。

　　四是全球金融一体化加深增加资本冲击传染的风险。随着开放程度不断提高，跨境资本流动规模不断扩大、方式日益复杂多样，各国金融市场之间的联系更加密切。一旦国际金融市场动荡，全球资本流向发生大的变化，可能给发展中国家金融体系造成很大冲击。随着国内金融市场开放和人民币资本项目可兑换进程的推进，资本流动规模将不断扩大，增加我国遭受资本冲击传染的风险。

　　总的来看，当前及今后一段时期，我国国际收支不平衡仍将存在，必须居安思危、未雨绸缪，充分认识到大额顺差与大额逆差一样，都存在着风险因素，都可能对国民经济又好又快发展带来不利影响，并及时采取有效措施，积极主动地化解风险，维护经济金融安全。

　　二、国际收支主要项目分析

　　（一）货物贸易

　　2006年，我国对外贸易继续保持快速增长势头。按国际收支统计口径，货物贸易进出口总值17216亿美元，较上年增长24％。其中，出口9697亿美元，进口7519亿美元，分别增长27％和20％；货物贸易顺差2177亿美元，增长62％。我国货物贸易呈现出以下特点：

　　进出口顺差持续扩大，并创新高。据海关统计，2006年全国出口9691亿美元，较上年增长27．2％，增幅下降1．2个百分点；进口7916亿美元，增长20％，增幅上升2．4个百分点。进出口顺差由2005年的1019亿美元增加到1775亿美元，增长74％。

　　一般贸易进出口增速高于加工贸易。一般贸易进出口7495亿美元，较上年增长26％，增幅上升5．1个百分点；加工贸易进出口8319亿美元，增长20．5％，增幅下降5．1个百分点。一般贸易进出口增速近年来首次超过加工贸易。

　　机电和高新技术产品进出口加快。出口商品中，机电产品和高新技术产品出口分别为5494亿美元和2815亿美元，分别较上年增长28．8％和29％，在出口商品中所占比重分别达到56．7％和29％，而原油、成品油、煤等高能耗、高污染和资源性产品的出口得到抑制，分别下降21．4％、11．9％、11．7％。进口商品中，机电产品和高新技术产品分别为4277亿美元和2473亿美元，分别增长22％和25％。

　　与主要贸易伙伴的贸易往来均保持两位数增长。自2004年以来，欧盟一直为我国第一大贸易伙伴，中欧双边贸易总额2723亿美元，增长25．3％，占当年我国外贸进出口总值的15．5％；美国为第二大贸易伙伴，中美双边贸易总值达2627亿美元，增长24．2％；日本为第三大贸易伙伴，中日双边贸易总值首次超过2000亿美元，达2074亿美元，增长12．5％。2006年，中国大陆与台湾省的双边贸易总额首次突破1000亿美元，达1078亿美元，增长18．2％。

　　（二）服务贸易

　　2006年，我国服务贸易收入920亿美元，较上年增长24％；服务贸易支出1008亿美元，增长20％；逆差88亿美元，下降6％。我国服务贸易呈以下主要特点：

　　服务贸易规模继续扩大。服务贸易收支总额1928亿美元，同比增长22％，增幅较上年提高4个百分点；服务贸易收支总额与ＧＤＰ之比为7％，与上年基本持平。2006年，我国服务贸易出口和进口分别位于全球的第八位和第七位，占全球服务贸易出口和进口额的3．2％和3．8％。

　　传统服务行业仍占主导地位。作为服务贸易收支的主要来源，旅游、运输和保险合计占服务贸易总额的近三分之二，与上年相比变化不大。其中，旅游项下顺差96亿美元，是最大的服务贸易顺差项目，运输和保险逆差分别为134亿美元和83亿美元，位居服务贸易逆差项目的前2位。

　　高附加值行业机遇与挑战共存。2006年，高附加值服务行业在服务贸易总额中占比略有上升，计算机信息服务、咨询以及广告和宣传合计占服务贸易总额的12％，较上年提高1．5个百分点。其中，计算机信息服务顺差增长4．6倍，广告和宣传项目顺差增长25％，咨询项目逆差6亿美元，同比下降33％。但由于基数较小，其变化对服务贸易乃至国际收支的影响不大。另外，随着我国境内机构境外上市的增多，支付证券承销等服务费用增加，金融服务项下支出为9亿美元，高于2000年至2005年该项下支出的总和。

　　服务贸易伙伴国家（地区）高度集中。我国服务贸易收支的前十名伙伴国家（地区）占我国服务贸易收支的3／4。其中，服务贸易收入来源国（地区）排名前五位的是香港、美国、日本、中国台湾和韩国，支出目的国（地区）排名前五位的是香港、美国、日本、韩国和澳门。

　　（三）直接投资

　　1． 外国来华直接投资

　　按国际收支统计口径，2006年外国来华直接投资流入866亿美元，较上年增长1％；撤资清算等流出85亿美元，增长33％；净流入781亿美元，下降1％。

　　从外国来华直接投资的部门构成看，2006年我国非金融部门吸收外国来华直接投资801亿美元，其中，股本金和收益再投资等630亿美元，境内外母子和关联公司往来及贷款流入133亿美元，境外机构购买建筑物38亿美元；金融部门吸收外国来华直接投资64亿美元，主要是中国工商银行吸收战略投资者入股。

　　根据商务部统计，2006年全年，外国来华直接投资来源前十位国家／地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港、英属维尔京群岛、日本、韩国、美国、新加坡、台湾、开曼群岛、德国、萨摩亚，前十位国家／地区实际投入外资金额占同期非银行、保险、证券领域实际使用外资金额的84％。香港、英属维尔京群岛等自由港来华直接投资继续保持增长态势。

　　外国来华直接投资区域分布保持基本稳定，东部地区仍是我国外商投资的主要聚集地，江苏、广东、上海、浙江和北京5个地区的外资流入金额合计占全国的近七成。

　　外商来华直接投资的产业结构有所变化，投资高新技术领域和设立研发中心的热情不减；通信设备、计算机及其他电子设备制造业等领域实际利用外资增长较快。2006年，我国农、林、牧、渔业实际利用外资6亿美元，下降17％；制造业为401亿美元，下降6％；非金融服务贸易为147亿美元，增长26％；金融服务业为64亿美元，同比下降47％。在制造业中，通信设备、计算机及其他电子设备制造业实际利用外资82亿美元，增长6％；电气机械及器材制造业为30亿美元，增长1％。在非金融服务贸易领域，房地产业实际利用外资增长较快，达82亿美元，增长52％。

　　2．对外直接投资

　　2006年，我国对外直接投资185亿美元，较上年增长56％；对外直接投资撤资清算等汇回7亿美元，增长27％；净流出178亿美元，增长58％。

　　据商务部统计，2006年，我国非金融类对外直接投资161亿美元，增长32％；其中：股本投资77亿美元，占对外直接投资额的48％；利润再投资32亿美元，占20％；其他投资52亿美元，占32％。

　　从投资目的地看，我国对外直接投资区域进一步拓展。2006年，我国对拉丁美洲直接投资78亿美元，占我国对外直接投资的六成，对亚洲地区投资39亿美元，占投资总额的30．1％，其次是欧洲地区和非洲地区，分别为6．2亿美元和3．68亿美元，占4．8％和2．8％。

　　从投资的行业分布看，目前我国对外直接投资已从一般出口贸易、餐饮和简单加工扩大到营销网络、航运物流、资源开发、生产制造和设计研发等众多领域，在采矿、商务服务和制造行业的直接投资较为集中，2006年对这些行业的投资额占全部非金融部门对外直接投资的59％、24％和6％。

　　从投资方式看，跨国并购活跃。国内有竞争力的企业更多地采用收购兼并方式开展对外投资。2006年，以并购方式实现对外直接投资47．4亿美元，占对外直接投资总额的37％。

　　从投资者的构成看，我国对外直接投资的主体仍是国有企业，占全国对外直接投资近五成；其次是民营企业，占全国对外直接投资近三成；外商投资企业对外直接投资的增速显著，已占全国对外直接投资的一成。

　　（四）证券投资

　　2006年，我国证券投资项目收入456亿美元，较上年增长107％；支出1132亿美元，增长3．2倍；逆差676亿美元，是上年的12．7倍。

　　我国证券投资项目呈现以下主要特点：

　　对外证券投资（证券投资资产）大幅增长。境内机构证券投资净流出1104亿美元，是2005年的4倍多。对外证券投资增长较快，一是主要发达国家持续提高基础利率。2006年美联储4次加息，联邦基金利率达到5．25％，欧元区基准利率也达到了三年来的最高点，日本央行6年来首次升息，国内机构相应扩大了对境外有价证券投资，减少了对境外存、拆放，在国际收支平衡表中直接反映为证券投资逆差扩大，其他投资顺差增长。二是随着境内机构对外证券投资渠道的拓宽以及对境外投资监管机制的完善，国内银行、证券机构和保险公司等的外汇资产运用日益多元化和国际化。三是国内商业银行纷纷进行股份制改革和境外上市，首次公开发行（ＩＰＯ）规模屡创新高，可运用外汇资金大幅增加。

　　专栏2

　　积极推行合格的机构投资者制度

　　稳步促进国内资本市场对外开放

　　合格的机构投资者制度包括合格境外机构投资者（Ｑｕａｌｉｆｉｅｄ Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ， 简称ＱＦＩＩ）制度和合格境内机构投资者（Ｑｕａｌｉｆｉｅｄ Ｄｏｍｅｓｔｉｃ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ， 简称ＱＤＩＩ）制度。

　　合格境外机构投资者制度是指允许经核准的合格外国机构投资者汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专用账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可购汇汇出的一种资本市场开放模式。ＱＦＩＩ制度实质上是一种资本管制制度，通过限制国外资本流入规模和流出速度，控制外国资本的影响力。相关各国之所以采取ＱＦＩＩ制度，是因为国内资本市场有待进一步发展，金融体系存在一定的脆弱性，资本项目可兑换进程尚未完成。目前，印度、韩国、中国台湾都引进了ＱＦＩＩ制度。

　　2002年11月中国证券业监督管理委员会、中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以及国家外汇管理局发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》标志着ＱＦＩＩ制度在中国的正式推行。2006年8月，在充分总结ＱＦＩＩ制度三年试点经验的基础上，中国证券业监督管理委员会、中国人民银行和国家外汇管理局联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（以下简称《办法》），进一步完善了ＱＦＩＩ制度，包括：降低ＱＦＩＩ资格门槛，鼓励养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金等长期机构投资者加入，完善监管程序等。

　　截至2006年12月31日，共有51家境外机构获得证监会批准的ＱＦＩＩ资格，国家外汇管理局已批准其中44家ＱＦＩＩ投资额度，总额达到90．45亿美元。ＱＦＩＩ制度的顺利推进，使得中国资本市场得到了全球资本的空前关注，在引导价值投资理念、激励Ａ股市场创新、推动中国股票市场制度建设、促进境内外金融机构广泛合作、扩展境内商业银行中间业务、培育境内金融机构等多方面均起到了重要作用，对中国资本市场的健康发展起到了积极的促进作用。

　　合格境内机构投资者制度是合格境外机构投资者反向制度，它是指在一国境内设立的投资机构，经该国监管部门批准，从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的一种资本市场开放模式。和ＱＦＩＩ制度一样，ＱＤＩＩ制度是在一国货币没有实现完全自由可兑换，资本与金融账户尚存在管制的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。其主要目的是通过有序引导和适当限制对外证券投资流出，防止外汇资源集中流出对其经济和金融市场的冲击，防范境外证券投资风险，保护国内投资者的利益等。

　　自2002年推出我国ＱＦＩＩ制度以来，为进一步加快证券领域开放，逐步建立证券投资双向流动机制，引导资金有序、可控流出，经多方努力，反复论证、协调和沟通，2006年5月，中国人民银行发布2006年第5号公告，允许境内商业银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品；允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行包含股票在内的组合证券投资；允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。这标志着我国合格境内机构投资者（ＱＤＩＩ）制度正式启动。

　　截至2006年底，已累计批准15家商业银行134亿美元的境外代客理财购汇额度，15家保险公司51．74亿美元的境外投资额度（其中购汇11．2亿美元），1家基金管理公司5亿美元对外投资额度。由于受国内股市恢复性大幅上涨、美元加息暂告一段落、人民币汇率弹性加大，以及境外证券投资产品限制等影响，目前ＱＤＩＩ实施效果尚不明显，但从长远看，ＱＤＩＩ制度实施，不仅为国内企业和个人购汇对外金融投资提供规范的渠道，也是进一步推进人民币资本项目可兑换，完善国际收支自我调节的重要制度安排。

　　境外对我国证券投资（证券投资负债）规模继续扩大。境外对我国的证券投资流入429亿美元，较上年增长102％。其中，境内银行和企业境外发行股票募集资金395亿美元，合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）投资34亿美元。境外对我国证券投资，特别是股本证券投资快速增长的原因，一是随着国有商业银行股份制改革进程的加快，国内金融类企业引进战略投资者、海外上市募股资金大幅增加；二是由于我国经济表现强劲、股市表现良好，外国投资者进入我国资本市场的意愿不断增强，通过合格境外机构投资者制度投资于我国资本市场特别是股票市场的态度非常积极。可以预见，伴随宏观经济继续平稳快速增长，国内需求保持旺盛，国有银行和企业股份制改造不断深入，境外对我国证券投资的规模将持续增长。

　　专栏3

　　境内机构境外上市

　　2002年，国家外汇管理局、中国证券业监督管理委员会联合下发《进一步完善境外上市外汇管理有关问题的通知》，明确对境外上市（Ｈ股和红筹股）实施境外上市股票外汇登记管理，同时，对境外上市资金调回、境外账户管理等进行规范。2003年，国家外汇管理局下发《关于完善境外上市外汇管理有关问题的通知》，进一步明确了境外上市股票外汇登记管理的范围，规范了境外上市有关费用种类及支付方式等。2005年，国家外汇管理局下发《关于境外上市外汇管理有关问题的通知》，境外上市调回资金时间由原来的1个月延长至6个月，境外上市公司经批准可将外汇资金存放境外进行保值运作。

　　2006年，在“积极利用境外资本市场，遵循市场规律和国际惯例，支持符合条件的内地企业到境外发行证券并上市”精神的指引下，有关部门积极为境内机构境外上市创造条件。境外上市的各境内机构按照国际规范完善了公司治理结构，转变了企业经营理念，提高了知名度和国际竞争力。“中国概念”股票日益引起了国际资本市场的广泛关注。

　　内 容 摘 要

　　2006年，我国经济平稳快速增长，对外开放迈上新的台阶，人民币汇率形成机制改革稳步推进，汇率弹性提高。国际收支延续“双顺差”的格局，经常项目顺差2499亿美元，资本和金融项目顺差100亿美元。2006年末，我国外汇储备余额为10663亿美元，比上年末增加2475亿美元。

　　我国国际收支交易规模继续扩大，对外贸易持续增长，对外直接投资快速发展，境外证券投融资增长显著，外汇储备增长较快，国际收支不平衡矛盾加深。随着我国对外开放的不断扩大，国际收支状况对经济稳定发展的影响越来越大，对此要全面、辩证地分析，积极采取有效措施，防范风险，保证金融运行安全。

　　人民币汇率机制改革继续稳步推进，外汇市场参与主体不断增加，新产品相继推出，交易方式更加丰富，交易量显著扩大。人民币汇率有升有降、双向波动，呈小幅升值态势。

　　2007年，国家将把促进国际收支基本平衡作为统筹国内发展和对外开放，实现经济又好又快发展的关键环节之一。为此，需要从对内平衡入手，重点是“调投资、促消费、减顺差”。在国内经济方面，关键是要正确处理投资和消费、内需与外需的关系，努力扩大消费需求；合理控制投资增长，努力优化投资结构。在涉外经济方面，要优化进出口结构，转变外贸增长方式；注重提高引进外资质量并优化结构；继续实施“走出去”战略，有序地扩大境外投资。在金融方面，要全面发挥金融的调控能力，合理调控货币信贷总量；进一步完善人民币汇率形成机制，稳步推进资本市场对外开放。在外汇管理方面，要继续深化外汇体制改革，有序拓宽资金流出渠道，大力发展外汇市场，严格外汇资金流入和结汇管理，加强外汇储备风险防范，统筹兼顾，加大国内和涉外经济政策调整的力度，为促进国际收支平衡创造条件。

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