缺口回补　分化加剧

　　缺口回补 分化加剧

　　市场对QDII政策的出台仍需要一定程度的消化

　　［市况］ 振荡反复终收阳

　　昨日大盘振荡激烈，盘中多次出现跳水，沪指周一的跳空缺口也得到回补，而最终收盘则重新回到4200点上方。盘中反复振荡后在4250点受到阻力，但权重股的的强势表现有效地稳定了大盘，最终沪指收于4230.82点，深证成指亦微涨1.05％，收于14255.61点。

　　盘中部分金融股、公用事业股、传媒股等居升幅前列，其中权重股表现突出，中国石化走高，中国人寿一度涨停，对稳定大盘功不可没。由于大盘逐渐走稳，尾市涨停个股迅速增加，两市涨停个股达到39家。不过，全天个股分化明显加剧，有10家个股跌停，其中主要是近期的强势股。个股整体涨少跌多，涨跌比达到0.6，表明市场有一定的压力。

　　沪深B股在A股市场上涨的情况下双双收阴，走势明显偏弱。上证B股指数下跌2.25％，深市B股跌幅小于沪市B股，跌幅为0.94％。沪市B股的成交金额比周三略有放大，而深市B股成交金额缩减近三成。

　　周边市场方面，港股继续走强，恒生指数上涨1.25％，国企指数上涨2.54％。台湾加权指数上涨1.10％。美股方面，由于债券价格下跌，到期收益率上升，市场卖压加大，对股市造成重击，主要股指均出现1％以上的跌幅。世界其他主要国家和地区的股市涨跌参半，亚太地区有印尼股市下跌。

　　［消息面］ 资金面偏紧

　　消息面上，

证监会日前发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及相关通知，随着针对券商和基金公司QDII业务管理办法的出台，券商和基金业QDII有望大面积推开。

　　此外，财政部拟发特别国债购买外汇储备来“吸走”央行美元资产，发债事宜已经列入人大议程。尽管首期特别国债发行规模还未透露，不过市场人士普遍认为，国家外汇投资公司管理的外汇储备总规模将会有2000亿到3000亿美元。

　　从本周开始，沪深股市将迎来流通股前所未有的扩容高峰。流通股扩容的来源有三个：一是限售股“锁一爬二”规定第二次解禁的10％部分，二是定向增发部分锁定股份上市流通，三是以H股为代表的超级大盘股加快发行节奏。

　　［后市］ 不仅仅指数有压力

　　国泰君安策略分析师吴坚雄：未来调控不可避免

　　此次股市走牛是建立在宏观经济持续增长拉动以及低利率环境和持续流动性过剩基础上的，因此，理论上只要没有动摇上涨基础的事件发生，股市长期看好还是趋势性的事情。不过，正因为“调控”升温，“摩擦”升级，而博弈对象的地位也不对称，股市可能脱离“市场化”轨道，遭遇“行政政策”影响。我们要学会在“调控化”下生存，并准备好相应策略，研究“调控”未来演变的两种情景。一是在“强力财政政策被修正”情景下，市场会平稳上涨；二是在“强力财政政策被继续执行”的情景下，大宗原材料、房市等市场会受到资金推动，出现价格上涨，带动通货膨胀，逼迫央行继续升息，由此短期投资大宗商品和

房地产行业是回避风险的优选。

　　国信证券首席策略分析师汤小生：估值压力和资金分流构成利空

　　市场受新入市资金推动叠创新高，估值水平大幅抬高，特别是与H股等周边市场相比，A股市场明显存在估值压力，QDII的全面推行将带来较大的心理压力。尤其是在大幅提高证券交易印花税之后，H股市场不仅是“估值洼地”，而且也成了“交易成本洼地”，其对于A股市场的资金分流预期较为强烈，而且事实上已经吸引了A股市场的部分资金。由于此次QDII政策的出台并没有完全被市场所预期，市场对该政策仍需要一定程度的消化。可两手准备应对可能出现的阶段性振荡。在政策利空风声再度趋紧的情况下，A股市场出现振荡可能性较大，通过适当降低仓位谨慎应对不失为好的防御性策略。但同时我们应该坚信，经济景气带动企业效益提高，许多行业和板块中报业绩超预期增长值得期待，4000点以上市场的估值压力更多是静态压力，预计公司业绩增长将化解当前的静态估值压力，市场的上升趋势不会改变。

　　西南证券分析师张刚：周五继续剧烈振荡

　　大盘虽止跌回升，但从成交缩减的情况看，QDII新措施抑制了投资者的入市积极性，而指标股上涨、多数

股票下跌的现象，更让市场对后势心存谨慎。预计周五因投资者担忧周末的基本面因素，大盘会继续进行盘中剧烈振荡，涨跌幅均不会过大。

　　联合证券策略研究员吴孔银：前期高位压力很大

　　技术面，上证指数短期上升趋势仍在，但前期高位关口压力也很大。估计指数将维持振荡，个股风险可能会加大。操作上，可适当关注大盘蓝筹股。

　　本报记者 李小天 陈家林

　　上证指数

　　收盘4230.82

　　涨跌49.50

　　涨跌幅 1.18％

　　成交1617.83亿

　　上涨家数 321

　　平盘家数 7

　　下跌家数 515

　　涨停家数 24

　　跌停家数 4

　　深证成指

　　收盘14255.61

　　涨跌148.38

　　涨跌幅 1.05％

　　成交858.35亿

　　上涨家数 196

　　平盘家数 8

　　下跌家数 393

　　涨停家数 17

　　跌停家数 9