另一券商研究员也认为，国际上比较大的石油公司其估值大概就在十二三倍左右，中石油和中石化目前H股估值都处在这个水平，相对比较安全。但是同一家公司在两个市场的不同表现，唯一的解释就是两个市场的参与者对公司的认可程度不一样。

　　中国石油是在2000年在港交所和美国纽交所同时上市的，当时每25股港股合成一ADR(美国预托凭证)在美国发行，上市8年来两市股价虽然一直不断波动，但两地股价换算后一直保持在相似水平，从未出现像A股和港股这么大的价差。一直以来，在美国和香港两地上市的个股股价差异大约在0.5%至1%之间。主要原因是香港和美国市场之间有对冲机制，如果两地价差大，资金也随时可以流动到低价的市场，由此使得价差几乎契合。

　　记者采访到同样是通过承销商中金公司上市的建设银行，董秘陈彩虹表示不方便评论其他公司的情况，但就建设银行本身也存在两地上市股价价差问题，他认为这是两地市场情况不同造成的，国内市场相对国际市场还是有一定约束性的。

　　国泰君安港股分析师戴涛向记者介绍：目前不仅是中石油，包括银行股、中石化、人寿等两地股价都有价差，不同的市场投资对象个体都不一样的，A股和港股之间没有流通性的，就形成了同股不同价的现象。至于我们现在说的A股和港股股价价差缩小，也只是缩小而不是完全趋同，中石油A股曾经达到48块多，这个股价相差太大了。完全同价只有在以下两个情况下能够实现，一是人民币在资本项目下完全自由兑换，二是两个交易所的股票可以互相买卖，在香港买的可以在上海卖，这样套利的人才能把两个市场的股价拉平，否则是永远存在差价的，因为两地投资者对同一公司的前景看法有些差异，这个是很正常的。

　　另外戴涛还提到，在香港上市的国企股和在纽约发行ADR的价格就是基本一样的，因为这两个市场机制下是可以互相兑换的，差价一大马上就会有套利者进行买卖。而内地和港股价差完全是因为两地市场分割造成的。在美国历史上就不会有两地上市价差很大的公司，因为这不符合同股同价的性质，总有制度设置消除套利的空间。

　　也有人认为既然有港股和ADR的无价差机制，那么发行CDR(中国预托凭证)是不是可以解决红筹股回归呢？戴涛认为发行CDR并不能解决红筹股回归问题，之所以在美国发行ADR是因为港股股价换算成美元后股价太低，不符合价格惯例。而红筹股的回归“一定要有套利机制，至少汇率要在这个项目下完全开放。”

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。