化工行业系列分析之六

　　红周刊特约作者 刘泉

　　在我们的化工研究进程中有一条主线，就是从化肥农药入手，接着研究“三酸二碱”，再研究五大通用树脂、五大通用塑料，最后是氟化工、硅化工。但是化工行业的企业现在只发展单一产品的越来越少，经常是有许多衍生产品；或者某些化工企业先是做某种产品的，后来由于市场环境的变化，其衍生产品的产能、利润变得比主营业务还要大。这时候，简单地把某个化工企业划分到某个子行业就不太合适了。所以，我们会在主干线之外分出一些子行业，单独进行介绍。

　　例如，这次要介绍的玻璃纤维行业，就是因为尿素行业的云天化除了尿素外，还分出了第二主业玻璃纤维，其玻璃纤维收入在2008年上半年要比尿素收入多近一倍。从这个意义上，我们很难再把云天化作为一个纯粹的尿素企业来看待。不了解玻璃纤维业务，就不能了解云天化的全貌(见表1)。

　　在玻璃纤维的制造行业中，一共有4家产能靠前的公司，其中3家已经在沪深股市上市。这里解析的两家玻璃纤维公司分别是粗纤子行业中的龙头和细砂子行业的龙头，希望投资者能对玻璃纤维这个行业有个全面的了解(见表2)。

　　玻纤行业概况

　　玻璃纤维行业如果按照产品分类，按照单丝直径的大小可分为三大系列：1，粗纱，纤维直径13μm 以上，通过各种成型工艺与树脂复合之后可制成玻纤增强塑料(简称“玻璃钢”，按性能的不同又可分为热固性玻璃钢和热塑性玻璃钢，按生产工艺的不同又可分为模塑制品、离心制品、缠绕制品、拉挤制品、手糊制品等)；2，纺织细纱，纤维直径9～13μm之间，柔性和可纺性较好，采用与传统的棉纺织工艺相类似的纺织工艺可制成玻纤纺织制品(按形态或特征的不同大致可分为机织织物、针织织物、编织织物、缝编织物等)；3，电子级细纱，纤维直径9μm以下，强度高、绝缘性能好、质量轻，用其织造而成的电子级玻纤布主要用于制造印刷电路板的原材料覆铜板。

　　按照产量分，产量最大的是玻璃粗纱，其次是玻璃细纱，第三位是电子级玻璃纤维。中国玻璃粗纱产能最大的企业有3家，依次是中国玻纤、云天化和泰山玻纤再细分下去，粗纱产品分为无碱纤维(E)、中碱纤维(C)和高碱纤维(A)三个大类，由于产品不同，售价在每吨6000元～10000元不等；细纱行业的龙头老大是在深市中小板上市的九鼎新材；电子级产品除了云天化有少量生产外，基本为在大陆的港台企业所垄断，产量较小。

　　制作玻璃纤维，主要原料是叶腊石和石灰石，还有一些叫硼钙石的矿石(国内没有，需要进口)，其成本构成见附图。

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