复星集团的并购成长历程
复星集团是用产业并购的思维在经营企业，复星的兼并收购路线：医药、消费、金融、资源、精密制造等。集团将投资作为公司的主业，不断进行产业整合，将资本配置在可持续的产业回报上面。所以复星集团的主业不是医药也不是钢铁、房地产，投资才是这家公司的主业，可持续良性兼并收购式成长，不断将最能够产生现金流的资产并入旗下。可惜复星集团在并购项目产业整合与行业选择上并不如巴菲特的伯克希尔那样出色。不过，就算是巴菲特也有过收购纺织厂、鞋厂等失败案例，对于复星的并购式外延增长是市场所喜欢的公司类型，往往估值急速提升，股价剧烈波动，这正是资本市场有意思的地方！
“雪球网友@认知四十A：一般的理解就是猪站在风口才吹得到，比如安防大华、地产万科、苏宁，当然有“运”摆在这里；再说制度，A股目前是涨跌停板T+1，几天前华电国际H股股价突然上涨1500倍，后来宣布无效，而A股由于制度原因，在时间上也就要求公司必须有几年好光景。再说稀缺性，海康是行业老大，但上市时间晚于大华，涨幅就差了好多。如乐视网、掌趣科技，稀缺性与制度有关系；最后就是商业特征，周期类不如消费类的稳定，应该也是市场共识吧。以前机构不总是谈防御性，大概就是大消费板块了，所以喝酒吃药啊。谁可能是中国的伯克希尔?哈撒韦，平安？复星？中粮？华润？平安投资富通？复星能拿下中粮或华润任何一家，极有可能成为中国的伯哈。”
张宇：让我们回到内生式成长吧，这种公司倒很普遍，而且也比较容易把握。主要就是把握公司的阶段性竞争优势，我不觉得A股大部分公司有长期的竞争优势，毕竟长时间保持一个较高的ROE，也不是一件容易的事，想想团购网站们是怎么死的？这是由市场化竞争所决定的。也有些公司留存收益不小，但是红利再投资后产出收益低的反而不如买债券，这损害了股东价值，还不如直接初期分红呢。
黄寒笑：成长公司初期很少分红，它的诞生背景是大市场，或者空白市场，在未来很长的一段时间看不到天花板。和聚投资李泽刚[微博]的5新总结，我们认为这个是可以持续在未来继续梳理的投资思路与方向，同时也解释了十倍股业绩上涨的外部原因与大环境！
新生活：80～90年代消费市场一片空白，在90年代中期开始出现第一波消费升级，必然会出现类似于贵州茅台、青岛啤酒[微博]、双汇发展、伊利股份、青岛海尔、格力电器、张裕A等超级大牛股，涨幅远远超过十倍。
新经济：空白区域在资本市场通常是十倍股诞生地，以CIMC中集集团这种中国制造改变世界的公司为例，一家为全球市场提供物流装备的集团，现在已然在能源装备、海油工程上持续超越。同样的案例福耀玻璃是世界汽车玻璃龙头，华侨城是旅游地城等行业龙头。
新技术：在许多细分领域，精于钻研的企业能够提供相当于世界先进水平的产品与服务，在技术竞争中脱颖而出。汇川技术专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售，冲击中高端设备制造，拥有自主知识产权的工业自动化控制技术，以快速为客户提供个性化的解决方案持续吞噬世界工控巨头ABB、爱默生原有的市场份额；拥有重磅药的医药公司经常会出现十倍股，比如双鹭药业的贝科能带来9年超过40倍的上涨，机器人同理也是未来大概率的十倍股。
新制度：中国住房制度改革带来了大量的地产公司十倍股，有超过60%的房地产上市公司在2000～2013年上涨幅度超过十倍。通常看来一个制度的改变往往带来全行业的提升，新兴铸管受益于城镇化改造，万科受益于房地产需求爆发，这是绝对大概率事件。
新模式：代表公金螳螂、苏宁云商。通过标准化行业发展模式，克服一个地方区域公司的局限，在全国市场复制，业绩呈几何倍数增长。
张宇：最后我们总结一下，黄老师，这些公司具备一个普遍的特征：大市场+定价权的竞争力+卓越的管理层这三个条件。
黄寒笑：还有小市值这个前提，一般总市值在50亿以下是比较理想的规模，确认符合十倍股三个要素公司处在成长的早期阶段，公司的市值越小越好。关于这三个条件要素，未来我们会有专题对符合这三个条件的公司进行讨论，争取深入挖掘更多案例。可能许多读者更加关心的是通过案例研究找到未来的十倍股，我想这是我们讨论十倍股的终极意义。
我们下期的讨论主题是：如何给十倍股估值？以及反转带来的十倍机会。
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