消息股汇总：6月1日盘前提示十只股整体涨幅达6.15%

　　上交所[微博]50ETF股票期权自2月9日推出以来，随着开户适当性和限仓等要求的放松，交易量和客户参与度都稳步提升。4月中旬后50ETF由单边上升趋势转入震荡行情，趋势的变换也使得对期权的交易策略从单边买入转为通过构建期权组合取得更为稳定的投资收益。对于调整情形下看涨后市的投资者，牛市价差组合往往是一个能增强收益的稳定保障。

　　一个牛市价差组合由到期月相同的一只行权价较低的认购期权权利仓和一只行权价较高的认购期权义务方构成。

　　投资者若认为未来指数将保持震荡上行或温和上涨的趋势，可采用构建牛市价差组合的策略。买入一张行权价较低的认购期权，同时卖出一张行权价较高的到期日相同的认购期权。通过持有权利仓，投资者可在指数如预期上涨时取得杠杆化的较高收益，而卖出更高行权价的认购期权可以降低整个组合的建仓成本。在选取卖出的认购期权时，应注意选择预期近期标的上升势头无法突破的压力点，因为整个组合在到期日标的收于义务仓行权价时取得最大收益，如果突破义务方行权价收益不会进一步增大。

　　牛市价差的到期日收益如下图所示：

图

　　图中绿色的实线代表了到期日组合的收益可能，红色虚线代表单独卖出义务仓的收益，蓝色虚线代表单独买入权利仓的收益，组合的成本和收益都由一个认购期权权利仓与一个认购期权义务仓叠加而成。

　　例如，投资者在4月14日开始建仓，50ETF收盘价2.999元，预期一个月内50ETF持续上涨，但会伴随震荡行情，最高价不超过3.2元。可选择持有5月行权价3.0元的认购期权权利仓和5月行权价3.2元的认购期权义务仓，构建一个牛市价差组合。根据当天收盘价，购买一张权利仓需支付1728元，卖出一张义务仓可获得1030元权利金，组合净成本为692元。

　　截止5月22日，50ETF经过震荡调整收盘价3.199元。组合中权利仓5月认购3000合约按收盘价计算价值为2061元，义务仓6月认购3200按收盘价计算价值为514元。扣除义务仓价值后整个组合价值1547元，与建仓成本692元相比收益率达到123.6%。即使5月合约到期时50ETF价格超过3.2元，投资者也可以稳定的获得两个合约价差的1000元，与建仓的692元成本相比收益率44.5%。

　　构建牛市价差的注意事项

　　1、按照目前的交易规则，在上交所正式推出组合策略之前，卖出期权合约需缴纳保证金，保证金随标的价格和期权价格每天调整。卖出开仓后需随时留意市场价格以防保证金不足被强行平仓。

　　2、构建牛市价差的关键在于对趋势的正确判断，投资者需对标的未来走势区间有明确的预期。较低行权价权利仓的选择将决定组合是否能获得收益，较高行权价义务仓的选择决定了组合能取得的最大收益。

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