2009年，是令投资者感慨万千的一年！

　　在这一年中，国家诸多措施拉动中国经济在全球范围内率先复苏。与此相应，股市一扫上一年熊市阴霾，走出壮观牛市，上证指数年度涨幅达79.98%，成为历史上第5大年度涨幅；两市涨幅超过100%的股票达到1103只，占比超过六成。此外，A股市场重新恢复了融资功能，创业板十年磨一剑终于推出，36家公司已成功上市；主板市场和中小板也迅速扩容……

　　2010年，是令投资者满怀期待的一年！融资融券、股指期货的脚步声愈来愈近，这将给股市带来怎样的影响和机会？信贷会否继续为市场注入充裕的流动性？新的一年，股市能否延续2009年的牛市，给投资者带来一次次的惊喜？未来的投资机会在哪里？哪些股票有可能带来超额收益？恰值新年的第一天，《大众证券报》采访了众多专家，汇总了多家机构的观点，为投资者做一个总结和展望。

　　·回顾篇·

　　惊喜连连的一年

　　2009年，为了应对金融危机对中国经济的冲击，我国出台并实施了一系列的刺激经济的政策。早在2008年10月，中央宣布实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策；11月，国务院常务会议部署了关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，推出4万亿等“一揽子计划”……一系列的措施，令中国经济在全球范围内率先复苏。

　　在经济大环境回暖的同时，股市给投资者带来了意想不到的收获。统计显示，2009年，上证指数从1820.81点起步，一路上扬至岁末的3277.14点，期间最高点达到3478.01点，累计上涨1456.33点，累计涨幅79.98%，为历史上第5大年度涨幅，大大超过2008年年底国内各券商的预测；深圳成指从年初的6485.51点涨至13699.97点，累计上涨7214.46点，涨幅达111.24%。2009年Ａ股经历了多次的震荡调整，整体上保持了稳步上行的格局。

　　从行业来看，采掘年度涨幅近205.90%，位列各行业之首，其次有色金属189.28%、交运设备182.73%，23个行业中22个行业年度涨幅超过100%，只有交通运输行业为93.68%。从个股来看，顺发恒业以1307.89%的年度涨幅夺得2009年度的A股个股涨幅冠军，年度涨幅超过300%以上的有79只，涨幅超过100%的更是多达1103只，占整个Ａ股的六成多。

　　·政策篇·

　　适度宽松的货币环境可预期

　　展望2010年，豪无疑问，宏观经济政策仍然是左右A股市场的首要因素。

　　融资融券和股指期货的推出，将成为2010年影响A股市场的重大事件之一。《大众证券报》记者从业内人士处获悉，股指期货时间表或将在2010年1月公布，正式推出可能在“两会”后。一期货公司人士在私下表示：“股指期货获得了国务院的批准，证监会和中金所高管12月30日齐聚北京，就现在的情况来看，股指期货随时都有可能推出。”

　　南京证券研究所所长助理周旭表示：“融资融券、股指期货的推出使得A股市场将告别只能做多不能做空的时代,迎来一个全新的起点。一旦推出,将改变现有市场结构,市场对蓝筹股,特别是沪深300指数权重股的需求将明显增加,这些股票的流动性将得到改善,估值将提高。融资融券和股指期货的推出将提升相关指数及其权重股的估值水平和流动性,卖空机制也将带来更多的套利机会。”此外，业内人士也指出，根据海外市场的经验，没有股指期货的股票市场在下跌头部习惯V型反转，而有股指期货的股票市场在下跌后的头部会反复震荡形成一个圆形底部。

　　银行信贷会否大幅收紧成为影响2010年A股市场的又一重要因素。

　　对于货币政策的走向，巴克莱资本经济学家彭文生表示，货币政策紧缩将出现在2010年下半年。预计管理层会继续采取定量和审慎的措施,引导信贷增速,而基准利率上调应会在下半年出现。彭文生表示，“我们预计2010年前几个月贷款量将回升,但是会低于2009年上半年出现的快速增长。央行将继续通过公开市场业务和道义劝告引导信贷增速。”交行金融研究中心研究员鄂永建表示,法定存款准备金率在今年中期前后有小幅调高一次、50个基点的可能,存贷款基准利率在下半年有可能小幅调1次、27个基点。

　　在经济增长方式上，“比较2009年，2010年有三个‘不一样’：经济增长形式不一样，关注的问题不一样，政策着力点不一样。”在银河证券首席经济学家左小蕾看来，2009年中国经济的主要目标是保增长，2010年的目标是推动可持续发展，投资、消费、出口三驾马车协调发展，出口对经济增长的贡献率应由负转正，政策将有更强的针对性。“2009年投资是拉动增长的主要方式，但2010年政策的着力点显然会发生变化。增长仍然是目标，但增长驱动力的结构将会发生根本转变。政策将着力推动以消费增长为主的经济增长方式。”

　　对于2010年的经济整体运行情况，国泰君安首席经济学家李迅雷预计2010年GDP增长速度将达到9.3％左右,消费对GDP的贡献将上升至4.3％,投资的拉动则下降至5％。CPI的增速为2.5-2.8％，PPI的增速为4％左右，新增贷款额为7.6万亿元左右。

　　·预测篇·

　　A股能否突破4000点

　　《大众证券报》统计了18家券商对2010年上证综指运行区间的判断，各大券商对新一年的股市一致唱多，其中最乐观的中信建投最高看到5000点，最保守的西南证券最高也看到了3600点。

　　统计显示，在乐观派的券商中，中信建投、广发证券、海通证券、上海证券、中信证券等都认为明年上证综指要超过4000点，而中信建投更是看高至5000点。广发证券预测，2010年A股市场的整体业绩增长率为25.8%，根据相关模型的预测结果，上证综指的合理估值区间为3500—4100点。

　　“在不出现二次探底的情况下，2010年的市场仍将延续2009年上涨的态势，行业和个股方面存在重大投资机遇。”中信建投证券判断，对应2009年和2010年业绩，目前市场整体估值处于合理区间，但存在结构性失衡。“2010年上证指数运行区间为2700—5000点。”

　　而相对保守的券商有民族证券、中原证券、安信证券、西南证券等。“今年全年的经济增长率完全有可能达到‘坐9望10’的水平，但‘牛市下半场’在未来两年内将随时可能结束。”安信证券首席经济学家高善文表示，“这并不意味着到2011年底才发生，而是说剩下的时间小于等于两年，不可能超过两年。最快是什么时候呢?最快就是明天”。

　　西南证券则预计，2010年指数的运行可能呈现U型震荡，波动范围在3600-2000点。年初或有上冲可能，但时间短暂，力度有限，高点在3600点；之后随即步入下跌，低点可能出现在年中，底线在2000点附近；之后止跌企稳，逐步回升。2010年的年线可能为带上下影线的阴线。

　　对于市场的整体波段情况，申银万国认为，2010年全年A股运行节奏分为三部分：冲高回落的第一季度、筑底回升的第二季度以及震荡向上的下半年。

　　中信证券则表示，从2009年12月份到2010年4、5月份A股市场环境都会比较乐观，期间GDP、企业业绩增长都会快速回升，CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。“上证综指高点有可能触及4500点。今年二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全年将呈N型变化”。海通证券则表示，从市场节奏角度看，预计市场上涨机会的时间段可能出现在2010年的第一季度与第四季度，即可能呈现“春热冬暖”的态势。在第二季度与第三季度期间的部分时间段，市场则可能出现调整压力，但股指调整的性质应属于市场对部分因素的预期修正所引发的正常技术性调整性质或市场出现结构性估值“泡沫”后的正常修复。

　　·机会篇·

　　机构的掘金线路图

　　如何把握2010年的投资机会？各家机构给出的答案既有重叠，又有差异。

　　“经济结构调整是2010年A股市场的投资主线之一，消费结构调整、产业结构调整和区域结构调整蕴藏重大的主题投资机遇。”宏源证券首席策略分析师唐永刚表示，可关注消费领域的地产、汽车、家电、商业贸易等。

　　据《大众证券报》记者统计，国内有代表性的18家券商2010年年度策略报告中，消费成为研究机构一致看好的“香饽饽”。申银万国认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、机构看好等因素，消费品板块的进攻性正在展现；中金公司也特别指出，在一季度最看好消费类板块，重点推荐保险、房地产、煤炭、工程机械、零售行业，建议超配保险、地产及内需中的周期性行业。兴业证券首席策略分析张亿东也表示，我国城乡、区域之间的人均GDP差距较大，城市及东部地区可选消费、房地产为代表的享受型消费已进入加速增长阶段，而在农村、中西部地区，以家电、汽车为代表的耐用消费品增长空间仍较大，医药保健、信息服务、商业等能够长大的行业值得重点关注。

　　除了消费行业之外，还有多家机构认为，经济周期的同步或滞后行业景气度有望明显提升，推荐钢铁、化工、建材、煤炭、航空和运输等经济周期的滞后型行业。中信证券策略分析师于军表示，经济从复苏走向繁荣，投资时钟显示煤炭、钢铁、化工、建材等晚周期行业可能会面临比较明显的需求释放，值得注意的是在一季度，钢铁产业链的需求释放比较确定，将受益于阶段性价格上涨。招商证券也表示，2010年滞后型行业，盈利或景气将趋于上升，估值水平仍具有安全边际，主要是因为PPI将靠近或超越CPI后，投资品将逐渐跑赢消费品行业，而且该行业中钢铁、化工等中游行业在温和通胀阶段盈利弹性大，有色在复苏阶段和高通胀阶段表现最好，上游煤炭的可投资期限最长，贯穿经济上行期。对于煤炭股，包括申银万国在内的多家公司都给予了“超配”的评级。

　　从统计的18家券商来看，各家券商推出的2010年金股更是各有所爱，但是也有个别个股得到大家的共同青睐，如中国平安、招商银行、中信证券、西山煤电、鞍钢股份、特变电工、中国太保、中兴通讯、上海机场、海信电器。

　　从业内券商龙头来看，申银万国首推福星股份、云南白药、金牛能源、重庆百货、江淮汽车、美的电器、承德露露、大洋电机、红宝丽、山推股份；中金公司看好中国平安、中国太保、招商地产、金地集团、保利集团、西山煤电、平煤股份、三一重工、中联重科、大商股份、合肥百货、广州友谊、百联股份。

　　而一些地方性券商也各有所爱。国联证券看好，浦发银行、中国平安、中兴通讯、中国联通、百联股份、洪都航空、武汉健民、西山煤电、上海家化、顺鑫农业；长城证券则看好，兖州煤业、西山煤电、盘江股份、鞍钢股份、酒钢宏兴、三钢闽光、华发股份、招商地产、苏宁环球、北京银行、招商银行、中国平安、特变电工、东方电气、华微电子、士兰微、锦江股份、首旅股份、英力特、山东海化、苏宁电器、美的电器、华帝股份、福耀玻璃、宁波华翔、三一重工、塔牌集团、中国铁建、五粮液。

　　本报记者 于世卿 刘扬 戚文丽

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